有色金属策略日报（镍）：脱欧忧虑缓解 镍价继续强势

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-06-21 脱欧忧虑缓解 镍价继续强势 策略摘要 昨日LME市场有色金属表现抢眼，其中镍价上涨2.05%至9215美元/吨，国内市场沪镍收于72820元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1607贴水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1607贴水500元/吨，期镍上涨，贸易商出货积极，下游按需采购，市场活跃度较低，主流成交区间70200-71500元/吨，下午，期镍维持高位，市场成交弱，主流成交区间70900-71500元/吨。 印尼政府定下指标，至今年底，共有27家冶炼厂（smelter）将运营，其中将增加8家镍冶炼厂，印尼镍铁产能继续缓慢增长。 Survation在为《每日邮报》(The Daily Mail)所做的民调中，对1001名成年人进行了电话调查，结果显示45%的受访者支持英国留在欧盟，领先于支持退欧的比例（42%）。而在Jo Cox遇害前，Survation上一次民调结果显示，支持退欧人数领先，退欧-留欧比例为45%-42%。市场对于退欧的担忧情绪有所缓解，商品普遍反弹。 综合而言，市场聚焦英国脱欧公投，但最新的民调显示退欧的支持比例有所下降，恐慌情绪缓解，整体商品市场显著反弹。而镍近期供应端问题上潜在利多因素叠加，镍价短期继续表现偏强，进一步关注区间上沿的压力。但我们倾向于认为，镍还不具备大幅上涨突破上沿的动力，除非有进一步利多出现。因此，操作上暂时观望，等待轻仓尝试短空的机会。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策及氛围的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年6月21日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-06-20 2016-06-17 日涨跌 沪镍活跃合约 72520 71450 1070 沪镍连续合约 71870 70420 1450 物贸镍均价 71600 69950 -69950 南储金川镍 71600 70000 1600 国外市场（单位：美元/吨） 2016-06-20 2016-06-17 日涨跌 伦镍3月 9215.00 9030.00 185.00 LME Cash /3M -47 -47 0.00 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源： Wind 中信期货研究部 -3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16Jun-16物贸镍均价-沪镍连续价 6700068000690007000071000720007300074000750001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/06/202016/06/172016/06/16-60-50-40-30-20-100Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16LME镍Cash-3M 170175180185190195200205Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年6月21日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-06-20 2016-06-17 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 160.00 160.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 190.00 190.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 232.50 232.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 278.33 278.33 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 336.67 336.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 350.00 350.00 0.00 印尼:2.0<20% 436.67 436.67 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 库存 图7：镍库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100120140160180200220240Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280330380430480530580Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Apr-16Apr-16May-16May-16May-16May-16May-16Jun-16Jun-16Jun-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%340000360000380000400000420000440000460000Nov-15Nov-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16May-16May-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年6月21日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 385908 -330 123390 欧洲 106002 -384 48666 亚洲 274446 54 74676 北美洲 5460 0 48 德国 30 0 0 韩国 9744 0 4164 荷兰 100704 -384 48420 美国 5460 0 48 瑞典 0 0 0 英国 4980 0 246 比利时 288 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 46914 -306 7176 意大利 0 0 0 马来西亚 152400 0 50298 阿联酋 12264 0 0 安特卫普 288 0 0 巴尔的摩 5442 0 48 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年6月21日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com