农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：上行动力不足，玉米期价或将震荡回落

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 美玉米高位回调，连玉米顺势下行 2016-06-27 资金潮水暂退，期价理性回归 2016-05-02 资金做多热情高，商品上演涨停潮 2016-04-25 临储收购终取消，黄金时代成追忆 2016-03-28 两会进行时，近月合约破前低 2016-03-14 羊年岁末成交淡，猴年静候新政来 2016-02-01 节前贸易冷冷清清， 临储收购大显神通 2016-01-25 期价冲高回落，市场心态谨慎 2015-12-28 临储收购如火如荼，玉米期价整体上涨 2015-11-30 临储收购启动在即，玉米期价窄幅波动 2015-10-26 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016-10-29 上行动力不足，玉米期价或将震荡回落 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周玉米期价整体震荡偏强运行。C1701周涨幅2.84%，C1705周涨幅1.15%，C1709周涨幅0.40%。基本面方面，内蒙古与黑龙江地区中央储备粮轮换玉米已启动收购。华北产区持续阴雨天气影响玉米上量，销区运力偏紧导致货源紧张，中间贸易商及下游用粮企业库存水平普遍维持低位，支撑现价稳中走强。下游需求方面，生猪需求无明显提振、蛋类需求平淡，饲料终端消耗有限；产区价格波动频繁，用粮企业采购依旧保持观望态度。后期天气转晴将使华北新玉米恢复上量，东北新玉米上市高峰即将来临，庞大供给将重压市场，同时政策面利好预期将逐渐被市场消化，价格继续上行动力不足，预计短期内将高位震荡回落，中长期内将弱势运行。未来应关注产区天气变化与深加工补贴细则落实情况。 玉米淀粉：上周玉米淀粉期价整体偏弱震荡。CS1701周跌幅2.66%，CS1705周跌幅2%，CS1709周跌幅1.11%。基本面上，玉米淀粉现货价格整体呈稳中偏强态势。原料玉米价格坚挺，成本支撑力度较好；短期内行业库存维持偏紧。但下游对高价的观望情绪增加，淀粉走货速度放缓。后期新玉米大量上市，深加工补贴政策将落实，行业开工率有望进一步上升，届时玉米淀粉库存或将恢复，预计价格短期内趋弱震荡，长期内偏弱运行。 关键因素： 新玉米陆续上市 产区天气 国储轮入收购 深加工企业补贴政策 操作建议： 趋势操作：淀粉空单续持，玉米观望 套利操作：观望 重要监测点： 新玉米上量；产区天气；轮换粮收购进展；深加工补贴细则出台 风险因子： 政策变化 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016年10月29日 2 / 19 目 录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） .................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1 行业信息汇总 ..................................................................................................................................................... 4 1.2 持仓结构分析 ....................................................................................................................................................... 5 1.3 合约价差分析 ..................................................................................................................................................... 6 1.3 期货市场表现 ..................................................................................................................................................... 7 1.4 现货市场表现 ..................................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................................ 10 2.1 CBOT玉米 ....................................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................................... 12 2.2.1 玉米供应 .......................................................................................................................................................... 12 2.2.2 玉米深加工消费 .............................................................................................................................................. 13 2.2.3 玉米饲料消费 .................................................................................................................................................. 14 2.2.4 玉米及替代品进出口 ...................................................................................................................................... 15 2.3 本周走势预测 ................................................................................................................................................... 17 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 18 免责声明 .................................................................................................................................................................... 19 图表目录 图 1：2016年国产玉米拍卖结果 ................................................................................................................4 图 2：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ........................................................................................................5 图 3：玉米淀粉持仓排名前二十会