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请务必阅读免责声明 研 究 报告 焦点|鸽派横行的FOMC今年能有多少把握加息? 在经历了一年的“用嘴加息”之后，美联储终于在2016年年底勉强地加了一次息。根据美联储的制度，FOMC(美国联邦公开市场委员会)的12个拥有投票权的席位中，有4席要每年进行轮换。而在2017年的轮换中，退出多为鹰派，加入的多为鸽派。虽然美联储加息与否与票委的立场不无关系，一个鸽派的美联储可能会偏向于不加息或者延缓加息，但美联储还有另外一个特点——数据依赖。也就是说，它的货币政策的作出多是依赖数据的，如通胀、失业率等。如果数据显示美国的经济已经强大到经得起加息，那么，不管是鹰是鸽，美联储都会加息的。 进入2017年，FOMC(联邦公开市场委员会)的委员出现轮换，在新出现的四张面孔中，有三张属于鸽派，唯一的一个还是中立。而在退出的票委中，有三个鹰派和一个鸽派。也就是说，随着本次的票委轮换，鸽派势力在FOMC中将占据上风。 2016年01月12日 研究部：侯熙东 医药行业 明富金融贵金属资讯 研究创造价值 请务必阅读免责声明2 在接下来将为读者细数鹰鸽势力的分布，不过在此之前，要先好好介绍一下美联储的运作制度。 FOMC票委轮换小讲堂 美联储由位于华盛顿特区的联邦储备局和12家分布全国主要城市的地区性的联邦储备银行组成，地方和中央双方合作成立公开市场委员会(即FOMC)，进行美联储最重要的政策——公开市场操作，平时汇金网所说的议息会议就是为公开市场操作而召开的，议息会议一个半月召开一次。有时媒体会用FOMC或FED来指代美联储。 FOMC的票委共有12个席位，那么这些委员是怎么选出来的呢?首先，联邦储备局7人占有7席，其次，12家地方联储中轮流选出5席。12家地方联储分别为：1波士顿、2纽约、3费城、4克里夫兰德、5里士满、6亚特兰大、7芝加哥、8圣路易斯、9明尼阿波利斯、10堪萨斯城、11达拉斯和12旧金山。其中，2号纽约联邦储备央行(纽约联储)的主席，由于纽约的特殊地位享有永久的投票权。 那么现在就只剩4席，由11家轮流分配。分配制度如下：1波士顿、3费城、5里士满联储主席轮流拥有1席;4克利夫兰和7芝加哥轮流拥有1席;6亚特兰大、8圣路易斯、11达拉斯轮流拥有1席;9明尼阿波利斯、10堪萨斯城、12旧金山轮流拥有1席。 所以，美联储由联邦储备局和12家地方储备局组成，双方合作组成公开市场委员会(FOMC,FED)。委员会中共12个票委席位，7席来自联邦储备局，1席来自纽约联储，剩余4席在11家地方联储中轮流分配。美国联邦储备局一般由7人组成，主席、副主席各一人，委员5人，但目前只有委员3人，有两个委员位置空缺至今。 2017年的美联储鸽派当道 一个更加鸽派的FOMC对于加息会有什么影响呢?鸽派意味着主张缓慢加息或者小幅加息，与之相反，鹰派则主张大幅、多次加息，尽快地让利率恢复到正常水平。一个鸽派占据主要地位的FOMC自然对于2017年的加息会有负面的影响。但虽说加息与否由几位票委来决定，但票委是否决定加息也是要参考美国的基本面的数据，如通胀和失业率等等。所以，归根结底，真正决定加息的是美国经济复苏的情况。 下面，我们来盘点一下10位票委中的鹰鸽分布。下图中，越往上的委员越偏鸽派，反之则偏鹰派。 研究创造价值 请务必阅读免责声明3 2017年的美联储是鸽派势力占主导的一年，但在接下来的2018和2019年，鹰派的势力也会回归，届时，美联储的政策会有什么样的变化还是一个巨大的未知数。 研究创造价值 请务必阅读免责声明4 下图为未来三年内FOMC的票委轮换图： 2018年，FOMC(联邦公开市场委员会)的票委中将会有三个鸽派一个中立派退出，两个鹰派两个中立派加入。2019年则有两个鹰派两个中立派退出，三个鹰派，一个鸽派加入。 行业|ETF竟成黄金大空头! 德国商业银行(CommerzBAnk)周三(1月11日)发布报告称，黄金已经上涨到了5周的高位1188美元/盎司，主要还是受到美元走弱的帮助，不过黄金上涨的有利和不利消息都有。 研究创造价值 请务必阅读免责声明5 该行指出，好消息是中国新年将在本月末到来，黄金买盘将会增加。而坏消息则是——黄金ETF持仓持续减少，周一又减少了5.4吨。 该行还表示：“在过去的两个交易日中持续减少。中国央行12月没有增加任何黄金储备，这已是连续第二个月如此做法，在过去一年中是第三个月这样。” “相反地，中国央行利用自己的货币储备来支撑国内货币，”该行称。 据悉，在过去一年中，中国官方的黄金储备增加了大约80吨。“随着总储备超过1840吨，中国央行已跻身官方黄金持有最多的第六位，”德商指出。 国际|市场对川普信心几何，看发布会后美指就知道 众人瞩目和期待之下，美国候任总统特朗普在纽约召开了首场记者会。会议期间，美股承压下跌，美元和墨西哥比索经历过山车行情。现货黄金和白银纷纷短线上扬，黄金涨破1190美元/盎司关口。原油市场刚消化完EIA数据就迎来特朗普记者会，讲话期间一度涨逾3%。 在11月8日当选美国总统后的首个记者会上，特朗普没有对减税和基建支出提供细节，而就是这两个因素，令全球公债在特朗普意外胜选后遭到连续五周抛售。 分析师表示，特朗普在记者会上没有提供这些他竞选时的关键议题的细节，令较长期美债买需上升，交易商买入公债，空头回补。 “特朗普没有谈及税务改革和基建支出，使选举后 '厌恶公债' 的压力进一步缓解，”FTN Financial利率策略师Jim VoGEl说。 研究创造价值 请务必阅读免责声明6 财政部续发200亿美元10年期公债，投标倍数为2.58，为2016年6月来最高。财政部周四将标售120亿美元30年期公债，这是本周公债标售的最后一笔。财政部在周二标售240亿美元三年期公债。 然而，特朗普记者会结束之后，美指自稍早触及的日内高位102.97大幅下滑近170点至101.28，为今年最低水平。分析师指出，特朗普记者会开始后启动的美元抛售在美国国债上涨后进一步升温，表明大选日以来的上涨势头若要持续下去，政策方面必须明朗化。 特朗普没有公布财政政策的细节，也没有公布税改的细节，这些核心的部分都还没准备好。投资者当前需要特朗普的基本财政计划，而不是特朗普涨势式的炒作。 分析师还称，今年的法国、德国以及荷兰的大选都会创造政治的不确定性，从而对金价形成支撑。围绕英国脱欧，普通投资者对黄金的需求也将会增加。 然而，从技术面看，黄金面临向上的阻力位1194美元/盎司，也是55日均线的位置，交易员称黄金要重返1200美元/盎司需要很强的动能。 盘面|川普发布会引起市场恐慌，白银上演V字反攻 国际现货黄金周三(1月11日)在美国候任总统特朗普记者会后止跌上涨，黄金出现V型反转，美市盘中最高上探至1198.40美元/盎司。据外媒报道，纽约COMEX最活跃2月期金合约在北京时间00:24-00:25两分钟成交达7811手(价值逾9亿美金)，大量买单推动现货金价短线拉升逾4美元。美元则有所回落，因政治的不确定性导致的投资者的买兴对今年的金价仍是支撑。 研究创造价值 请务必阅读免责声明7 日线图上看，目前银价运行于布林带中轨上方，布林带中轨趋平;均线上看，主要短期均线方向不明。中长期均线在3915一线形成一定阻力。 目前来看，日内支撑在3665，日内阻力在3820.本文仅供参考，注意做好风险保护。 更多精彩内容，敬请关注明富金融研究所！ 明富金融研究所官网：http://www.mingfu99.com/ 明富金融研究所公众号（微信号：mfjryjs） 研究创造价值 请务必阅读免责声明8 【免责声明】 本报告版权为明富金融研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，如引用须注明出处为明富金融研究所，且不得对本报告进行有悖原意引用、删节和修改，刊载或者转发本研究报告或其内容摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，并提示使用本研究报告的风险。未经授权刊或者载转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，作者对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。作者已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点和建议仅供参考，不包含作者对贵金属价格涨跌或市场走势的确定性判断，报告中的信息或意见并不构成所述交易标的的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与明富金融研究所及作者无关。