中国南方航空股份：给予买入评级

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/4.txt[2015-11-23 07:36:11]中国南方航空股份(01055)给予买入评级交银国际 中国南方航空(6.22, -0.03, -0.48%) (1055.HK) 事件﹕ 南航公布2015 年10 月经营数据。整体RPK 同比增长12.2%，或环比增2.8%。货运RFTK 同比飙升11.4%，但环比下降4.7%。 分析﹕ 10 月﹕ RPK - 整体同比增长12.2%；国内同比增长7.1%；国际同比增长29.5%；地区同比增长10.0% PLF - 整体80.5%，同比上升1.4 个百分点；国内81.6%，同比上升2.8 个百分点；国际78.0%，同比上升3.0 个百分点；地区75.6%，同比上升2.7 个百分点货运RFTK - 整体同比增长11.4%；国内同比下降5.7%；国际同比增长19.9%；地区同比增长18.1% ASK - 整体同比增长10.3%；国内同比增长3.4%；国际同比增长34.5%；地区同比增长6.1% 年初至今﹕ RPK - 整体同比增长15.4%；国内同比增长10.4%；国际同比增长33.9%；地区同比增长11.7% PLF - 整体81.0%，同比上升1.4 个百分点；国内81.1%，同比上升1.3 个百分点；国际81.1%，同比上升1.9 个百分点；地区74.4%，同比上升1.2 个百分点货运RFTK - 整体同比增长11.1%；国内同比增长3.4%；国际同 比增长14.7%；地区同比增长26.6% ASK - 整体同比增长13.3%；国内同比增长8.6%；国际同比增长30.8%；地区同比增长9.8% 由于国庆假期，10 月份南航整体RPK 同比和环比均录得稳定增长。整体RPK同比增长12.2%，环比增长2.8%。由于10 月份的经营数据强劲，所有航线的RPK 同比和环比均录得增长。国际RPK 同比和环比继续超越所有其他航线，同比增长29.5%，环比增长4.5%。国内和地区RPK 分别同比上涨7.1%和环比增长10.0%。 南航的整体PLF 仍保持稳定，理由是南航在增长过程中控制运力增长。然而，国际航线PLF 同比下降3.0%，或环比下降1.0%。10 月份南航的整体PLF 同比增加1.4 个百分点，国内和地区PLF 分别同比上升2.8 个百分点和2.7 个百分点。环比方面，南航的PLF 亦有稳定的增长，而地区PLF 增长最大，环比上升2.2 个百分点。 南航的货运RFTK 录得同比11.4%的稳定增长，但环比下降4.7%。国际货运RFTK 同比增19.9%，同比超越所有其他航线。地区货运RFTK 亦同比飙升18.1%，或环比增4.2%，环比超越所有其他航线。相反，国内货运RFTK 同比下降5.7%，或环比下降15.0%。 推荐意见﹕ 我们给予“买入”评级，目标价8.30 港元。 按最后收盘价5.94 港元计算，根据我们FY15 预测每股盈利和每股净资产，南航现价分别相当于市盈率7.21 倍和市账率1.11 倍。