银河期货黑色金属衍生品日报

钢铁事业部 黑色金属研究报告 黑色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 钢材： 周三螺纹钢期货主力合约价格弱势震荡，日内成交缩量，尾盘减仓收于2355。热卷主力合约小幅波动减仓收于2470。宏观方面，1-4月份，规模以上工业企业利润总额同比下降1.3%。其中，4月份利润总额同比增长2.6%，改变了一季度利润负增长的局面；发改委：物流需求增长平稳，物流总费用低速增长。行业方面，4500亿城轨项目静候社会资本；外媒：铁矿石价格低迷成中国钢企并购良机。现货方面，受河钢限价影响，北方地区螺纹钢现货价格小幅反弹，市场呈现弱势观望态势，商家不急于出货。北京地区大螺纹主流报价2220元/吨左右，涨30-40；唐山三级抗震主流报价2200元/吨，涨10；上海地区市场主流报价在2200-2230元/吨；其他地区价格小幅盘整，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2380元/吨，天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2420-2430元/吨。唐山钢坯出厂主流价格稳1980元/吨。操作上，延续震荡思路，关注2300-2380运行区间。 铁矿石： 周三铁矿石期货主力合约价格弱势回落，日内成交偏淡，尾盘减仓收于432.5。宏观方面，1-4月份，规模以上工业企业利润总额同比下降1.3%。其中，4月份利润总额同比增长2.6%，改变了一季度利润负增长的局面。行业方面，花旗将铁矿石价格预估下调32%，预计，中国2020年的海运铁矿石需求将在11.8亿吨，2025年进一步降至9.82亿吨；外媒：铁矿石价格低迷成中国钢企并购良机。现货方面，国产矿市场价格盘整运行，部分钢厂有下调采购价，内矿出货量一般，迁安66%干基含税现金出厂590-600元/吨，枣庄65%湿基不含税现汇出厂455元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂615-625元/吨，北票66%湿基税前现汇出厂365-375元/吨。进口矿方面，青岛港61.5%pb粉主流报价在435-440元/吨。操作上，现货支撑较强，回调幅度有限，关注420-440运行区间。 焦煤焦炭： 今日焦煤焦炭减仓整理，成交量较前略缩。焦煤方面：今日国内焦煤报价继续持稳，市场成交氛围尚可，下游焦化企业和钢厂继续博弈，短期现货市场缺乏消息指引。焦炭方面：近期国内焦炭现货市场盘整运行，主要产区焦炭价格暂稳，市场成交有所好转，同时华中地区部分钢厂继续打压焦炭价格，但焦企挺价意向较浓。操作上，虽然现货市场的坚挺对期货研究员：张媛 投资咨询从业证号： Z0010936 :010-68569729 :zhangyuan_qh @chinastock.com.cn 黑色金属衍生品日报 2015年5月27日 股票报告网整理http://www.nxny.com 钢铁事业部 黑色金属研究报告 价格起到支持作用，但受市场对后市预期欠佳的制约，预计整体仍难摆脱区间震荡格局，主力合约运行区间参考670-690和900-920。 第二部分 期现结合 5月27日，上海三级螺纹钢理计价2210元/吨，近月合约RB1505收盘价2071元/吨，测算交割利润为-245.25元/吨；主力合约RB1510收盘价2355元/吨，测算交割利润为-2.73元/吨。 日照港澳大利亚产主焦煤车板价（含税）760元/吨，近月合约JM1505收盘价706.5元/吨，测算交割利润为-45.64元/吨；主力合约JM1505收盘价681.5元/吨，测算交割利润为-66.99元/吨。 天津港焦炭注册仓单成本880元/吨，近月合约J1505收盘价866元/吨，测算交割利润为-14元/吨；主力合约J1509收盘价913元/吨，测算交割利润为33元/吨。 日照港PB粉湿吨车板价（含税）435元/吨，近月合约I1505结算价466元/吨，测算交割利润为-34.58元/吨；主力合约I1509收盘价432.5元/吨，测算交割利润为-63.19元/吨。 注：以上品种（除焦炭以外）交割利润均考虑了期现货头寸持有至最后交割日所需的资金成本。 图1：螺纹钢近月合约交割利润 图2：螺纹钢主力合约交割利润 -500 -300 -100 100 2,0002,5003,0003,5004,000期货收盘价(连续):螺纹钢上海三级螺纹交割净利润-600 -400 -200 0 200 2,2002,7003,2003,7004,2002013-01-042013-03-042013-05-042013-07-042013-09-042013-11-042014-01-042014-03-042014-05-042014-07-042014-09-042014-11-042015-01-042015-03-042015-05-04期货收盘价(活跃合约):螺纹钢上海三级螺纹交割净利润 数据来源：银河钢铁、wind资讯 股票报告网整理http://www.nxny.com 钢铁事业部 黑色金属研究报告 图3：焦煤近月合约交割利润 图4：焦煤主力合约交割利润 -120 -80 -40 0 40 6508501,0501,250日照港进口主焦煤交割净利润（右轴）期货收盘价(连续):焦煤-120 -20 80 180 6508501,0501,250日照港进口主焦煤交割净利润（右轴）期货收盘价(活跃合约):焦煤 数据来源：银河钢铁、wind资讯 图5：焦炭近月合约交割利润 图6：焦炭主力合约交割利润 -200 -100 0 100 200 8001,0001,2001,4001,6001,800天津港焦炭交割利润（右轴）期货收盘价(连续):焦炭-200 -100 0 100 200 300 8501,3501,850天津港焦炭交割利润（右轴）期货收盘价(活跃合约):焦炭 数据来源：银河钢铁、wind资讯 图7：铁矿石近月合约交割利润 图8：铁矿石主力合约交割利润 -120 -80 -40 0 40 80 120 3505006508009502013-10-182013-11-182013-12-182014-01-182014-02-182014-03-182014-04-182014-05-182014-06-182014-07-182014-08-182014-09-182014-10-182014-11-182014-12-182015-01-182015-02-182015-03-182015-04-182015-05-18日照港PB粉交割净利润（右轴）期货收盘价(连续):铁矿石-120 -100 -80 -60 -40 -20 0 3505006508009502013-10-182013-11-182013-12-182014-01-182014-02-182014-03-182014-04-182014-05-182014-06-182014-07-182014-08-182014-09-182014-10-182014-11-182014-12-182015-01-182015-02-182015-03-182015-04-182015-05-18日照港PB粉交割净利润（右轴）期货收盘价(活跃合约):铁矿石 数据来源：银河钢铁、wind资讯 股票报告网整理http://www.nxny.com 钢铁事业部 黑色金属研究报告 第三部分 跨期套利 5月27日，RB1510收盘价为2355元/吨，RB1601合约收盘价为2421元/吨，价差为66元/吨，较前扩大3元/吨。 I1509收盘价为432.5元/吨，I1601合约收盘价为427元/吨，价差为-6元/吨，较前平。 JM1509收盘价为681.5元/吨，JM1601合约收盘价为704元/吨，价差为23元/吨，较前缩小4元/吨。 J1509收盘价为913元/吨，J1601合约收盘价为946.5元/吨，价差为34元/吨，较前缩小3元/吨。 图9：RB1510和RB1601价差 图10：I1509和I1601价差 -10 10 30 50 70 2,200.0000 2,300.0000 2,400.0000 2,500.0000 2,600.0000 价差螺纹钢1510螺纹钢1601-8 -6 -4 -2 0 2 350.0000 400.0000 450.0000 500.0000 价差铁矿石1509铁矿石1601 数据来源：银河钢铁、wind资讯 图11：JM1509和JM1601价差 图12：J1509和J1601价差 0 10 20 30 40 650.0000 680.0000 710.0000 740.0000 770.0000 价差焦煤1509焦煤16010 10 20 30 40 50 60 850.0000 900.0000 950.0000 1,000.0000 1,050.0000 1,100.0000 价差焦炭1509焦炭1601 数据来源：银河钢铁、wind资讯 股票报告网整理http://www.nxny.com 钢铁事业部 黑色金属研究报告 第四部分 跨品种套利 5月27日，RB1510收盘价为2355元/吨，I1509合约收盘价为432.5元/吨，价差为1922.5元/吨，较前扩大4.5元/吨。 RB1510收盘价为2355元/吨，J1505合约收盘价为913元/吨，价差为1442元/吨，较前扩大0.5元/吨。 J1505收盘价为913元/吨，JM1505合约收盘价为681.5元/吨，价差为231.5元/吨，较前缩小0.5元/吨。 J1505收盘价为913元/吨，I1509合约收盘价为432.5元/吨，价差为480.5元/吨，较前扩大4元/吨。 图13：RB1505和I1505价差 图14：RB1505和J1505价差 1500 1800 2100 2400 2700 300 800 1300 1800 2300 2800 3300 3800 价差（右轴）期货收盘价(活跃合约):螺纹钢期货收盘价(活跃合约):铁矿石1300 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 800 1800 2800 3800 4800 2011-04-152012-04-152013-04-152014-04-152015-04-15价差（右轴）期货收盘价(活跃合约):螺纹钢期货收盘价(活跃合约):焦炭 数据来源：银河钢铁、wind资讯 图15：J1505和JM1505价差 图16：J1505和I1505价差 200 250 300 350 400 450 500 550 600 600 800 1000 1200 1400 1600 价差（右轴）期货收盘价(活跃合约):焦炭期货收盘价(活跃合约):焦煤350 450 550 650 750 350 550 750 950 1150 1350 1550 2013-10-182013-11-182013-12-182014-01-182014-02-182014-03-182014-04-182014-05-182014-06-182014-07-182014-08-182014-09-182014-10-182014-11-182014-12-182015-01-182015-02-182015-03-182015-04-182015-05-18价差（右轴）期货收盘价(活跃合约):焦炭期货收盘价(活跃合约):铁矿石 数据来源：银河钢铁、wind资讯 股票报告网整理http://www.nxny.com 钢铁事业部 黑色金属研究报告 第五部分 模拟生产利润 5月27日，唐山普碳方坯报价为1980元/吨，经调坯轧材后，对应螺纹钢注册仓单成本2376.06元/吨，与螺纹钢期货1506合约结算价价差为-259.02元/吨。螺纹钢期货1510合约收盘2355元/吨，铁矿石期货1509合约收盘432.5元/吨，焦炭期货1509合约收盘913元/吨，虚拟钢厂利润为10