机械设备行业2019年度策略报告：聚焦优质核心资产，寻找结构性机会

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 聚焦优质核心资产，寻找结构性机会 2018年12月26日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 机械设备 -0.18 -6.59 -32.28 沪深300 -3.35 -10.92 -25.07 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 罗琨 研究助理 luokun1@cfzq.com 0731-89955773 刘崇武 研究助理 liucw@cfzq.com 0731-88954679 相关报告 1 《机械设备：机械行业2018年12月行业跟踪：基建投资加速推进，轨交装备持续高景气度》 2018-12-18 2 《机械设备：机械行业2018年11月月报：挖掘机全年销量预计20万台，建议关注估值合理公司》 2018-12-11 3 《机械设备：机械行业2018年11月跟踪报告：行业估值处于底部区间，关注工程机械和油气装备》 2018-11-21 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 中国中车 0.38 24.13 0.40 22.93 0.49 18.71 谨慎推荐 浙江鼎力 1.14 51.39 2.01 29.15 2.61 22.45 推荐 日机密封 0.63 34.52 0.93 23.39 1.28 16.99 推荐 巨星科技 0.51 18.82 0.71 13.52 0.83 11.57 推荐 美亚光电 0.54 39.33 0.64 33.19 0.77 27.58 谨慎推荐 杰克股份 1.06 35.45 1.57 23.94 2.07 18.15 推荐 杰瑞股份 0.07 229.71 0.57 28.21 0.77 20.88 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  展望2019年，机械行业整体将继续发生结构性变化，值得我们期待的有三点：（1）在经济下行压力的逆周期调控，铁路投资将有边际改善，乡村振兴战略下的农村基础设施将支撑相关工程机械设备需求；（2）我们有理由相信，在2016年以来高景气度子行业中市占率实现大幅提升的龙头公司，在弱周期中取得高于行业平均水平的增长；（3）在全球产业转移背景下，机械制造国产品牌将受益于国产替代以及产品出海，新兴先进制造业将继续保持高于整体制造业的景气度。由于2019年经济增长预期较弱，外部存在不确定性，中游设备行业可能承受一定压力，我们给予机械行业整体“同步大市”评级。  工程机械：2019年挖掘机销量将保持-5%~5%的增长区间，行业整体保持平稳。我们认为明年房地产、基建需求将保持平稳，更新周期将延续至2020年左右。我们认为应当将注意力放在具备较强资产负债表、具备成本转嫁能力的核心资产：三一重工、恒立液压、浙江鼎力。  铁路装备：在基建补短板的背景下，全国铁路固定资产投资有望持续维持在高位。“公转铁”政策以及通车里程增长的驱动下，机车、货车、动车组以及城轨招标量都超出市场预期。政策驱动叠加车辆招标超预期，建议重点关注全球轨道交通装备龙头中国中车。  油气装备：在能源安全政策驱动下，“三桶油”资本开支显著增加，页岩气开采景气度持续上行。受益于页岩气开采需求，国内压裂设备供不应求，我们预计2018年-2020年，页岩气开采所需的压裂车组的市场规模将超过140亿元。建议重点关注民营油服龙头杰瑞股份以及密封龙头日机密封。  半导体设备：2017-2020年中国新建30座晶圆厂，随着国产芯片制造工艺的成熟，晶圆厂的产能扩张将为设备进口替代提供发展的机会。我们建议密切关注国内半导体产能落地情况，建议重点关注产品已经实现落地的龙头设备公司北方华创、至纯科技、晶盛机电、长川科技。  工业机器人：中国工业自动化升级过程中，工业机器人作为实现自动化生产的核心设备扮演重要的角色，在劳动力成本快速上升的背景下，制造业企业面临降本增效的课题，国产品牌工业机器人及核心零部件进口替代步伐不会放慢。我们建议重点关注工业机器人行业核心资产：-38%-31%-24%-17%-10%-3%4%2017-122018-042018-08机械设备沪深300行业定期策略 机械设备 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 埃斯顿、中大力德、巨星科技（工业仓储自动化设备）。  缝制机械：下游纺织服装行业投资景气度较高，全球纺服行业正在发生转移，从中国东南沿海往内陆、东南亚等较低劳动力成本地区转移。产能转移过程中必然带来新的缝制设备需求，建议重点关注工业缝制机械全球龙头企业杰克股份。  风险提示：中美贸易战恶化，宏观经济景气度下滑 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2019年机械行业投资逻辑 ......................................................................................... 7 1.1 新形势下制造业面临的挑战与机遇 ................................................................................................. 7 1.2 机械设备行业的机会来自于哪里？ ................................................................................................. 7 2 2018年市场回顾：板块业绩稳定增长，估值处于历史底部区间 ................................. 8 2.1 行情回顾：机械板块整体走弱，工程机械相对亮眼 .................................................................. 8 2.2 业绩回顾：业绩稳定增长 ................................................................................................................... 9 2.3 估值水平：估值水平已处于历史底部区间 .................................................................................. 11 3 关注弱周期下补短板、稳增长带来的投资机会........................................................ 12 3.1 工程机械：预计2019年平稳增长，建议关注核心资产 ......................................................... 12 3.1.1 景气度达到顶点，行业整体将保持平稳增长 ...................................................................... 12 3.1.2 工程机械主机厂：国产品牌市占率提升，市场龙头聚集效应明显 .............................. 13 3.1.3 投资建议......................................................................................................................................... 15 3.2 铁路装备：基建加速推进叠加车辆招标超预期，铁路装备迎来投资机会 ........................ 16 3.2.1 基建投资加速推进，全国铁路固定投资有望重回8000亿.............................................. 16 3.2.2 受“公转铁”推动，机车及货车等铁路装备迎来黄金期..................................................... 16 3.2.3 动车组招标量稳中有增，动力集中电动车组助力业绩提升 ........................................... 17 3.2.4 城轨迎来通车高峰期，车辆需求旺盛 ................................................................................... 21 3.2.5 投资建议......................................................................................................................................... 22 3.3 油服设备：页岩气开采景气度持续上行，压裂设备需求旺盛 .............................................. 23 3.3.1 OPEC减产协议超预期，油价止跌回升 ................................................................................. 23 3.3.2 能源安全驱动三桶油加大勘探投资开发力度 ...................................................................... 24 3.3.3 页岩气开采景气度持续上行，压裂设备需求旺盛 ............................................................. 27 3.3.4 投资建议......................................................................................................................................... 31 4 聚焦高景气度新经济细分龙头 ................................................................................ 32 4.1 半导体设备：国内半导体行业逆周期扩张 .................................................................................. 32 4.1.1 下游消费电子需求疲软影响半导体行业景气度.................................................................. 32 4.1.2 中国半导体设备需求规模庞大...................................