激光装备、自动化成套生产线等新业务快速发展，布局智能制造产业

机械 2017年03月24日 亚威股份 (002559) 激光装备、自动化成套生产线等新业务快速发展,布局智能制造产业 请务必阅读正文后免责条款 公司报告 公司年报点评 公司报告 公司半年报点评 推荐（维持） 现价：13.86元 主要数据 行业 机械 公司网址 www.yawei.cc 大股东/持股 江苏亚威科技投资有限公司/7.42% 实际控制人/持股 江苏亚威科技投资有限公司/% 总股本(百万股) 373 流通A股(百万股) 308 流通B/H股(百万股) 0 总市值（亿元） 51.68 流通A股市值(亿元) 42.75 每股净资产(元) 4.21 资产负债率(%) 27.28 行情走势图 相关研究报告 《亚威股份*002559*业绩增速短期下滑，收购盛雄激光将增强竞争力》 2016-10-23 《亚威股份*002559*拟收购盛雄激光,优化激光装备战略布局》 2016-09-05 《亚威股份*002559* 短期业绩增速回落，全年仍有望保持平稳增长》 2016-08-24 《亚威股份*002559*参股同高科技，加强汽车激光业务领域布局》 2016-07-19 证券分析师 黎焜 投资咨询资格编号 S1060516060001 021-38640739 LIKUN235@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点 事项： 公司公布年报，2016年实现营业收入11.69亿元，同比增长30.89%；归属于母公司的净利润为1.17亿元，同比增长58.75%；利润分配预案为每10股派现金1.75元。 平安观点：  主营业务保持较快增长。2016年，主营业务数控金属板材成形机床及生产线的营业收入为11.4亿元，同比增长31.2%。公司主要产品包括数控钣金加工机床及数控柔性自动化加工生产线、数控卷板加工机械、数控激光加工设备、机器人等四大类。  营业外收入上升，综合毛利率保持平稳。报告期内，根据公司与盛雄激光签订的关于股权转让终止协议，公司获得3000万元赔偿金，使营业外收入上升；公司综合毛利率为25.8%，同比减少0.1个百分点。  激光装备、自动化成套生产线、工业机器人等产品快速収展，新业务拓展取得成效。报告期内，数控事维激光切割机、自动化成套生产线的有效合同同比分别增长60%、72%，机器人业务在金属切削、热锻、焊接等行业集成应用上取得突破性进展。公司产品将向高端、智能、自动化方向収展，推进产品结构的进一步优化。  参与设立幵购基金，推动智能制造产业布局。报告期内，公司参股苏州清研汽车创业产业投资企业（有限合伙）、同高先进制造科技（太仓）有限公司，进一步扩大在汽车行业和激光装备行业的竞争力。同时，公司公告为推动在智能制造产业的战略布局，拟联合沣盈资产管理有限公司等共同设立“江苏亚威沣盈智能制造产业幵购基金”，基金总觃模不超过10亿元，其中公司拟出资1.5亿元。 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 893 1169 1379 1614 1857 YoY(%) -0.0 30.9 18.0 17.0 15.1 净利润(百万元) 73.6 117 137 166 204 YoY(%) -13.1 58.7 17.5 21.0 22.8 毛利率(%) 25.9 25.8 25.9 26.2 26.5 净利率(%) 8.2 10.0 9.9 10.3 11.0 ROE(%) 5.0 7.3 7.9 9.0 10.2 EPS(摊薄/元) 0.20 0.31 0.37 0.45 0.55 P/E(倍) 70.2 44.3 37.7 31.1 25.4 P/B(倍) 3.6 3.3 3.0 2.9 2.6 -20%0%20%40%60%Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16亚威股份 沪深300 证券研究报告 亚威股份﹒公司年报点评 请务必阅读正文后免责条款 2 / 4  盈利预测与投资建议：预计公司2017-2019年净利润为1.37亿元、1.66亿元、2.04亿元，EPS为0.37元、0.45元、0.55元（17-18年原预测EPS为0.37元、0.43元）,市盈率为37.7、31.1、25.4倍；公司激光装备、自动化成套生产线与机器人等新业务保持较快収展，将加快向智能制造产业转型，维持“推荐”评级。  风险提示：机床行业增速放缓,幵购整合进度低于预期,行业竞争激化等。 亚威股份﹒公司年报点评 请务必阅读正文后免责条款 3 / 4 资产负债表 单位：百万元 会计年度 2016A 2017E 2018E 2019E 流动资产 1453 1571 1693 1948 现金 641 575 604 666 应收账款 249 293 341 389 其他应收款 34 19 44 28 预付账款 35 47 48 61 存货 372 499 515 647 其他流动资产 123 138 141 157 非流动资产 726 804 885 966 长期投资 0 0 0 0 固定资产 336 415 491 561 无形资产 120 129 141 155 其他非流动资产 271 260 254 250 资产总计 2179 2375 2578 2913 流动负债 526 582 681 866 短期借款 2 2 2 123 应付账款 201 186 265 252 其他流动负债 322 394 414 491 非流动负债 69 70 71 71 长期借款 0 1 2 2 其他非流动负债 69 69 69 69 负债合计 595 652 752 937 少数股东权益 21 20 18 17 股本 371 373 373 373 资本公积 792 792 792 792 留存收益 438 513 607 727 归属母公司股东权益 1564 1703 1808 1960 负债和股东权益 2179 2375 2578 2913 现金流量表 单位：百万元 会计年度 2016A 2017E 2018E 2019E 经营活动现金流 124 32 197 106 净利润 116 136 165 202 折旧摊销 40 30 37 45 财务费用 -10 -7 -6 -6 投资损失 -2 -3 -4 -6 营运资金变动 -25 -124 5 -129 其他经营现金流 5 0 0 0 投资活动现金流 -157 -105 -114 -119 资本支出 65 78 81 80 长期投资 -94 0 0 0 其他投资现金流 -186 -27 -33 -39 筹资活动现金流 -33 8 -53 -46 短期借款 -18 0 0 0 长期借款 0 1 1 0 普通股增加 5 1 0 0 资本公积增加 95 0 0 0 其他筹资现金流 -115 5 -54 -46 现金净增加额 -64 -65 29 -60 利润表 单位：百万元 会计年度 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 1169 1379 1614 1857 营业成本 867 1022 1191 1365 营业税金及附加 11 9 11 13 营业费用 94 108 123 135 管理费用 115 131 150 167 财务费用 -10 -7 -6 -6 资产减值损失 9 9 11 13 公允价值变动收益 0 0 0 0 投资净收益 2 3 4 6 营业利润 85 110 138 177 营业外收入 64 63 68 74 营业外支出 14 14 14 15 利润总额 136 159 192 236 所得税 20 22 27 33 净利润 116 136 165 202 少数股东损益 -1 -1 -1 -2 归属母公司净利润 117 137 166 204 EBITDA 117 170 212 265 EPS（元） 0.31 0.37 0.45 0.55 主要财务比率 会计年度 2016A 2017E 2018E 2019E 成长能力 - - - - 营业收入(%) 30.9 18.0 17.0 15.1 营业利润(%) 24.0 28.9 26.0 28.0 归属于母公司净利润(%) 58.7 17.5 21.0 22.8 获利能力 - - - - 毛利率(%) 25.8 25.9 26.2 26.5 净利率(%) 10.0 9.9 10.3 11.0 ROE(%) 7.3 7.9 9.0 10.2 ROIC(%) 6.1 6.8 8.0 8.8 偿债能力 - - - - 资产负债率(%) 27.3 27.5 29.2 32.2 净负债比率(%) -40.2 -33.2 -32.9 -27.3 流动比率 2.8 2.7 2.5 2.2 速动比率 2.1 1.8 1.7 1.5 营运能力 - - - - 总资产周转率 0.6 0.6 0.7 0.7 应收账款周转率 5.1 5.1 5.1 5.1 应付账款周转率 5.3 5.3 5.3 5.3 每股指标（元） - - - - 每股收益(最新摊薄) 0.31 0.37 0.45 0.55 每股经营现金流(最新摊薄) 0.22 0.09 0.53 0.28 每股净资产(最新摊薄) 4.20 4.57 4.85 5.26 估值比率 - - - - P/E 44.25 37.68 31.14 25.36 P/B 3.30 3.04 2.86 2.64 EV/EBITDA 39.6 27.5 22.0 17.8 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或者转収的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为収给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券亊先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达