你已成功加入。一个会议。感谢您参加。这次会议。会议即将开始请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。 感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请。保持在线。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。 请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留下来。在线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议结束了。它将开始请稍候。感谢您的参与。 会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请退后一步。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。 会议准备开始。请保持在线。线。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。 会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议会议即将开始请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留下来。在线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。 请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议会议即将开始请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留下来。在线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。 感谢您参加本次会议。会议即将开始。请稍候。感谢您的参与。会议准备开始。请留在电话线上。感谢您参加。这次会议。 所有参与者目前静音现在宣布当声明结束时演讲者可以开始直接说话。 SCS Institute提醒你本次电话会议的内容以及对机构投资者或受邀客户和第三方专家的演讲仅代表他们的个人观点所表达的所有信息或意见不构成对证券具体价格、时间点和市场表现的判断或投资建议记录,转发和相关解释在没有合法所有权的情况下严格禁止任何违反上述情况的行为我们保留追究法律责任的权利。 感谢您的理解与合作感谢您。 早上好,各位领导我是东宏的分析师刘波我要感谢今天早上的所有领导人。 我们将在早上占用您的时间我将简要向您报告我们最近对基于人工智能的投资的一些计算和结论。 因为今年财政支出的进展可能不会让每个人都满意。 正式会议之后特别是关于六个网络的进展是否能带来增量项目财政政策何时能加速融资确实有一些注意。 从六个网络我们可以看到这三个系列是关于数字经济的两个部分。 一个是计算能力网络的一部分另一个是通信网络的一部分。 因为你也像一个物流网络城市地下管道很好事实上,投资本身的很大一部分已经是我们在中央预选过程中的投资的一部分包括在各个地方政府的投资中。 所以当它计算这六个网络的投资领域时不可避免的是,现有的投资可能会有一些固定的投资或者,我们预计实现固定资产投资增长的部分存在重叠。 一个是数字经济的大脑计算网络数字经济中的新一代通信网络。 所以,连接的部分事实上,我们以前必须自己弄清楚。事实上,在7月底的国家发展和改革委员会新闻发布会上他本人发表了所谓的机构计算。然后他预计有15滴这可能会导致投资增加4万亿元。我们希望分两部分报告。第一部分是关于广东和澳大利亚之间4万亿元这个数字的可靠性或者着陆的可能性有多高。不要让你的目标和你以前设定的目标相同期望已满最终,它将不会被实施这是无意义的五年规划尤其如此,这已经存在了一段时间。另一部分让我们回去谈谈如果负债比率趋势可行投资规模可能并不高他能增加我们的政府投资吗不过,这一切都是关于非金融部门的私人投资。为了加速我的城市支出政府投资也有增长没有太多帮助。让我们再次讨论这个问题首先,关注第一个问题这是关于这样一个问题的脆弱性。我们可能比较过在美国和韩国包括数据中心的国内建设IDC的投资成本为350事实上,根据市场机会计算您的初始投资可能在第一年约为380亿美元。这包括后续运营建设和维护的支出成本。当然,就其结构而言服务器采购是最重要的部分人人都能赚210亿美元。这就是我所要做的我会做一些网络基础设施他们中的一些人在没有他的情况下变得更加紧张。可能需要更多的人机工作或者购买一些这种光伏电池。简而言之,您应该找到进行发电操作的方法匹配。一些能量存储。根据杭州市政府今年6月发布的未来五年投资计划他的计算在韩国投资IDC的成本可能高于美国。杭州政府的结果约443亿美元。我们谈论的是380亿美元它也是美国的IDC。所以在中国,我们把它分成两部分因为部分是关于AI硬件的尤其是芯片服务器。诚实如果您追求与海外相同的技术性能我们在遵守国家法律的前提下讨论这个价格价格并没有太大的不同不太可能说差异是巨大的。这就是美国人购买的芯片由于芯片橱柜他想要210亿美元来支持1G IDC。事实上,如果你在中国购买英威达芯片只有它可能更贵不太可能当然,你使用外国芯片不要 先讨论其规格的确切变化这是它的一部分AIDC是其中的一部分当然,这也是核心这就是AI硬件的一部分。另一部分是关于土地和电力的成本包括一些建设费用。我们在这方面显然有很大的优势。这不仅体现在我们的公共土地销售是平衡的它主要依靠住宅用地的高价转让来改善投资。当然,这个问题还远未讨论。因为我们比较电价事实上,我们供应的电力价格并不比美国好多少肯定有一些报价但它并没有像预期的那样徘徊这是一件坏事因为一个是土地元素的成本另一个功率元件的成本。简而言之,IC是国外硬件以外的部分我们必须比老人们便宜得多。有一些上市公司我们可以公开看到包括可转换债券的发行材料他可能会透露。26年,我们在宁夏看到了一个项目佛山项目包括江苏省无锡市的项目。实际上,您看到的结果都是关于构建一级ADC优惠券不会谈判其他部分的投资成本约为200-250亿元它比旧的便宜得多。我将接受LC部分计算硬件A的这一部分考虑硬件以外的所有基础设施如果我们现在看中国空调的初始投资约为1600-1710元人民币。它当然不能非常精确因为你的项目采购仍然非常不同这对我们来说只是一个大概念。1600元至1700元的费用据估计,美国已经为DC建立了大约65%的基础这是一个成本单位。在投资建设4万亿元计算网络方面,发展和改革委员会宣布他清楚地提到了4万亿元的新直接投资。如果你看看160-170亿元人民币的价格大约是24.1Tywa第二轮是24GW的建设规模。我们可以进一步了解其新经济能力。这就是国内每日代币消费增长的幅度。因为它是公式化的因为每日代币增量消耗成为您的总电力消耗因此,按PE除以IBC的平均使用率交换数字,当然是12倍24和10。简而言之,你有一个非常明确的公式您可以在CICC容量和预期的代币增加之间给出一个明确的数学公式。我们有24G预算预计日流量控制交易量将增加它应该在529万亿的水平。到2025年底中国的日均用电量为100万亿。然后,在232226年第一季度末,三月底事实上,它已经增长到140万亿元。 绝对值一季度增加40万亿元。 当然。从月度增长率来看一个季度的货币增长率为40%。 事实上,与26年的第一季度相比因为这也是官员最后一次明确发布我们的一些相关数据我们只能以此为基础来看待它。 如果将该数字作为参考坦率地说,国家发展和改革委员会未来五年宣布的4万亿元投资对于OsGwa的LDC然后有一个超过120000原始的每日增加529万亿元这并不夸张它甚至有点保守。 这是我们讨论的第一部分国家发行人宣布发行规模为4万亿元事实上,我们认为其实施的可能性非常高甚至保守地说这不是真的那可能不是全部。 更重要的问题将进一步讨论。 第二个问题是这是关于你的4万亿元投资目前,人们可能会认为你会活下来。 第十五时期我们更多地谈论你的政府投资我可以为财政支出带来更多的增量增长吗?诚实从当前问题情况我们没有看到新的基础设施或政府投资项目投资明确的增量贡献。 因为前一种情况我们实体增量债务的这一部分是新增量债券的一部分,预计这些债券将形成实物工作量年增长率不是发行速度约为今年预期规模的58.5%不到60%。 这一比率比去年同期低近7个百分点精度为6.9百分比点它应该。 这种放缓仍然很明显。让我们仔细看看你所说的可以投资于新基础设施领域的这些实物资产的特殊证书它是关于我们的,包括AIDC这包括通信网络包括一些计算能力的基础设施。我们现在在做什么从今年的前七个月实物资产的新增量仅占1.6%权利与权利这不到2%。在资本规模份额方面我投资了这个领域的新基础设施。 应该说,比例确实相对较低。 原因当然很清楚因为它不仅仅是一项投资完成绩效评估后事实上,所有投资项目都有一个关于投资审查标准的序言的问题。 事实上。如果你看看中金公司债券的发行情况你也可以看到一个非常明显的变化。 我们过去五年来一直在那里从元旦到1月1日至8月6日这只是一种大饮料。 如果我们把过去五年平均下来中国证券金融债券的筹资净额平均值接近1.2万亿元具体而言,是1.18万亿元。 事实上,在一年中的这个时候8月1日至8月6日期间中国政府支持的债务建设规模实际上只有几万亿元只有2000亿以上不到2500亿。 当然,我们之前也向客户报告了一些业绩我们正在做研究中国证券银行也反映了这个问题。 总部的TPI实际上在年初被向下修正写成70-50。所以这个项目的问题不仅仅是财务如果你的政策行了这也是贷款发放压力加大的情况。当然,在项目方面这将更加明显因为在海外这些大型模型的背景下其盈利能力也远低于我们希望的水平投资者想要的水平。因为我们是一个非常简单的问题你把这个和欧盟A的AR加起来这是一个23至28年的投资周期。因为你的AI硬件通常有5到6年的折旧期。如果是六年的投资周期六年的恢复周期,如果你考虑到它对于10%的IR,我们将讨论这两个大型模型其AR应超过1000亿美元。准确地说,应该是1057亿美元可以实现10%的AR并且要诚实10%的R并不是很高。但就目前而言这两款大型车型的总和应该是A2,超过7