财通证券解读2026年7月政治局会议政策与市场

一、核心要点 1. 政策基调调整：2026年7月政治局会议将宏观政策定调调整为发力提效、加大逆周期调节，未提及跨周期，或出台增量政策，货币政策确定性高于财政政策。 2. 政策方向预判：下半年货币政策以工具调整为主，降息降准加再贷款等工具组合使用可能性高；财政政策侧重节奏提升而非总量新增，聚焦支出进度与“两重”“两新”领域。 3. 政策背景考量：增量政策安排或与二季度GDP增速 4.3%、经济新旧动能转换困难及外围地缘与金融市场变化相关，政策具前瞻性灵活性，暴风骤雨式大力度政策概率低。 4.重点关注领域：强调前沿技术、国产替代（含6个未来产业、6个新兴产业）；加大解决企业账款拖欠问题；中小金融机构推进减量提质；资本市场深化投融资综合改革、提升韧性信心。 5.一季度经济数据：2026年一季度中国经济在高基数下同比增长5%，4月时中东战争对中国经济影响尚不明显，二季度政策克制，财政支出慢，重点投向保就业、保险业，基建财政支出弱于往年。 6. 政策重心与增量储备：本次会议强调加大逆周期调节力度，政策重心边际向短期目标倾斜，下半年政策力度或强于二季度，增量政策务实管用、不搞强刺激，兼顾短期托底与中长期转型，重点领域含服务性消费、“六张网”（新基建）等。 7. 资本市场判断：本次会议将资本市场重点从“稳定和增强信心”转向“提升韧性和信心”，明确牛市趋势未变，7月调整属正常市场调节，大盘当前位置是国家队需坚守的关键水平。 二、投资线索 1.货币与财政政策相关：货币政策增量工具或领先于财政，存量政策效能优先释放，增量政策偏向精准；财政政策加码投向“六张网”建设、新生产力体系、现代化产业体系、先进制造业及科技资本开支、人工智能+行动、传统产业改造。 2.细分领域机会：（1）内需端：聚焦服务消费、“六张网”建设，需关注细分落地订单。（2）科技端：侧重人工智能落地的智能制造、工控等业绩兑现方向。（3）对外端：关注出海链中的工程机械、创新药等。（4）红利方向：关注反内卷标的、产业资本回购标的。（5）债市：规避中低等级信用债，可关注30年期国债。 3. 汇率与流动性：美联储主席沟通失当，美元或重回弱势、人民币仍有升值空间，A股增量流动性有支撑，向下空间有限，风格或切换但整体不必悲观。 三、风险与关注 1. 经济下行风险：需警惕二季度经济表现、外围地缘与金融市场变化对国内的冲击。 2.政策落地风险：需关注财政支出进度、增量政策的落地效果，以及中小金融机构减量提质的推进节奏。 3. 市场波动风险：虽明确牛市趋势未变，但仍需留意市场风格切换带来的波动，以及中低等级信用债的 违约风险。 四、后续关注点 1. 增量政策的具体落地情况，尤其是货币政策工具组合使用及财政重点领域的推进节奏。 2. “六张网”建设、人工智能+行动等重点领域的细分落地订单及业绩兑现情况。3. 人民币汇率走势、美联储货币政策变化对A股流动性的影响。4. 中小金融机构减量提质的实施进展。