中泰食饮 食品饮料26Q2前瞻白酒盘整蓄力大众品稳步回暖

00:00:01 大家好，欢迎参加中泰食饮食品饮料26Q2前瞻白酒盘整蓄力，大众品稳步回暖。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播本次会议的内容，包括但不限于视频，音频，文字记录内容等信息。感谢您的理解与配合，中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失，负担任何责任。 00:00:54 各位领导大家下午好，我是中泰食品饮料田海川，我来汇报一下白酒以及软饮料板块的情况。 00:00:59 首先从行业整体来看。各位投资者大家下午好，我是中泰食品料的于思淼。然后我们今天团队来一起汇报一下， 00:01:18 我们对于二季报呃板块的一个这个前瞻和近况的一个更新啊。那呃，我这边先来汇报一下啤酒和这个呃。零食这边，然后剩下的同事来汇报一下这个其他的这个板块。那啤酒的话，其实确实因为呃5月5~6月份降水的一个影响，所以其实整个今年的旺季的销量，月度上表现其实是有逐步走弱的一个情况的。呃，多地的降雨量确实我们也对比了一下，比去年的同期或者说过往的同期都是更多一些的，而且这次的降雨持续时间也比较久，所以对于整个终端的这个餐饮消费的压制还是相对比较明显一点的。 00:01:53 第二个就是从整个餐饮修复的斜率上去看啊，我们也看到这个呃国家统计局的这个数据，5月是餐饮收入同比仅增长了大概0.6左右，然后6月同比大概有一个环比的呃小幅的提 升，同比增长大概1.2。但是整体来看的话，现有的场景需求端仍然是有一定的压力的。而且今年的这个美加墨世界杯的赛事大概有七成以上，它的时间点其实落在了北京时间的白天到午后，所以呃这个传统的夜场观赛场景，也比之前往届的这个催化率都要更弱一些，所以综合来看的话，那。整个Q2的量端可能会有一定的压力，但是结构升级的板块的情况还是持续在去延续的。 00:02:35 包括我们也看到了这个燕京皮构已经发布了上半年的这个业绩预告嘛，整体的规模大概是有25~35左右的增长，那扣费要大概30~40左右的增长啊。整体来看的话，包括我们上周去这个燕京的投资者交流会，也看到了市场对于啊这个公司的关注度啊，去的这个投资者是非常多的。那从公司的这个角度去看，其实也是给了很比较高的或者说比较积极的一个指引啊。包括我们其实一计啊，上半年的这个规模经理同比增长25~35，它如果剔除掉了土地一次性收益的影响，包括啊涨职工涨薪的一些费用之后，那这个实际增长的呃这个业绩的质量其实会更高一些啊。 00:03:13 那从单品的角度去看的话，其实U8大概上半年增长的增速应该是有28%以上的，然后整体的销量占比大概是有5个点的左右的提升，营收的占比大概30%以上。而且截止到7月中旬来看，就是单的7月初到7月中旬大概半个月的。情况它这个增速是比H1上半年表现是要更好一些的，所以这个单品其实整体的这个增长还是领先于行业，或者说整个的增长空间可以看得更高一些。 00:03:40 那同时从这个新品的来说的话，其实公司今年3月份的时候也推了这个a10的这个新品嘛，那目前来看的话，整个的餐饮的终端进度还是相对表现不错的，全年的目标大概是铺售有效的餐饮网点大概10万家。那目前已经进入了七呃7万家左右，而且终端的复购率大概有34%啊。整体的终端零售价也没有低于12块钱的公司对于这个单品的话，他不太追求这个短期的快速起量，可能更多的还是这个铺货和动销的一个同步推进啊，包括这种零售化的啊。A10以及这种小支装的产品，可能后续今年之后也会再继续的推出啊。 00:04:18 从整体的这个公司的这个呃15的这个规划来看啊，就是呃公司还是对整体的公司发展是 就是管理层还是充满信心的。那包括我们也看到啊，整个的公司现在结构升级的这个趋势还是持续在去延续的，包括原有的这个单品的U8的一个持续的啊提升，然后以及这个a10潜在的一个大单品的一个预期啊。那这这几个不管是产品的抓手，包括数字化的一些管控措施，以及啊公司相对应的一些终端营销活动，其实都会持续地去赋能公司比较好的一个业绩的表现啊啊，那其余的这个呃啤酒公司来看的话，像啊新品可能量上会有一定的压力。 00:04:58 我们聊下来的话，渠道数据来看，可能6月份呃这个有一定的这个量能上的提升，但整体来看二季度应该还会有一个小个位数左右的下滑，或者说呃持平持平的一个状态，那利润端可能表现略优一些啊，包括像重。 00:05:13 以及华润啊，华润的话其实上半年的量应该还是有增长的，那成品的话可能更多的还是受到一些行业因素的一个压制啊啊，所以一但可能单二季度我们去看的话，整个收入端呃可能会有一个呃略下滑就小个位数下滑的一个水平。我们预期是这样的一个呃表现啊，那从0时的这个板块去看的话。 00:05:34 其实临时表现是分化会稍微比较严重一点啊， 00:05:37 包括我们看到从二季度以来，因为收入端啊，一季度是有这个春节特期的一个影响，所以其实一季度的表观的增速是比较快的啊，但是二季度来看的话，可能不如一个相对的就是比较淡的一个季节。 00:05:48 那啊这个里面的话，呃，我们也看到过，从整个的这个股价表现上来看，基本上4月份啊这个呃影视公司的股价表现还是相对好一些，个别来说，然后5月份是其实是普遍回落的， 00:06:01 一个是也有降水的因素的一个影响，包括基础的一些扰动。而且今年来看的话，其实市场还是没有见到说呃除了魔芋以外新的一个大爆品的出现，那更多的这个零售公司还是依靠 于渠道红利，但渠道红利这两年的话其实还是更多的依靠于像啊零食量贩，包括像这个会员制商超。那传统的渠道可能相对还是有一定的压力，但整体来看呢，所以进而的衍生了这个呃，市场可能对于行业中长期降速的担忧的一个影响，所以全年来的预期可能有一部分啊，也是在这个二季度进行的，呃，集中的一个修。修正啊， 00:06:35 那整体来看的话呢，我们认为其实啊还是这种和临时量贩平台，包括这个会员店渠道黄理比较深的上市公司，可能在啊这个今年来看的话，经营端的表现会相对更强势一点。因为现在整个的传统品牌零食其实还是处于这种旧渠道承压，新渠道补位的一个过程嘛， 00:06:53 那按照这个经营表现排序的话，其实还是呃我们所谓的这个零售商或者说这个渠道商，曼城和明明很忙，表现应该是最好的啊。万城的话应该2~2季度的收入吧，应该是40%以上，然后规模净利润应该是翻倍以上的一个增长。 00:07:08 那呃像恰恰食品的话，它的利润的改善是比较明显，因为公司也发了这个业绩预告啊，那其余的像人金和这个进仔啊，进仔的话应该是今年是因为有这个目标，所以它的收入端这个股权激励的这个目标啊，收入端的这个兑现会稍微更好一点。 00:07:25 就是二季度基本上还是收入端应该是有一个双位数的这个增长，可能利润端啊，因为费用投入了，包括阶段性的一个补税的这个影响啊，会有一定的这个。这个会这个增长会比这个收入端可能更慢一些，那眼金的话我们估计啊，这个收入端可能大概是一个个位数左右的增长，但是整个的利润端应该还是兑现一个比较不错的啊，双位数上下左右的这个增速啊。 00:07:48 所以从整体的这个板块推荐顺序来看的话，我们目前还是首推的这个渠道商或者说零售商啊，这个万晨，然后建议关注一下这个明明很忙，然后。好，其次还有就是一些业绩推新度比较高的，像啤酒板块的这个燕京啤酒，然后包括像呃这个有友有友食品，这个也是建议大家加强一下关注啊。那以上就是我这边啊零食和啤酒的一个这个前瞻的情况，然后包括板块近止期的一些更新， 00:08:16 然后如果呃客户和销售老师需要这个详细的我们这个板块的啊，这个前瞻的这个excel表格，我们有相应的数据库进行一个发送啊。那下面的话有请我的同事来进一步的对其他板块进行一个介绍。 00:08:41 各位领导大家下午好，我是中泰食品饮料田海川。我来汇报一下白酒以及软饮料板块的情况。首先从行业整体来看啊，白酒板块在一季度整体营收同比下降了0.69%，利润的话是同比下降了1.73%。如果说较25年的深度调整来看的话，已经是有一个明显的改善，也是说明行业正在从25年的一个快速下行阶段，转向低位摸底的一个阶段啊。从一个关键的判断来看的话，我们预计低基数的公司预计先率先实现单季度一个同比改善趋势啊。 00:09:13 需求端来看的话，二季度是白酒的一个传统消费淡季啊。25年来看呢，25年同期也是受到了政策以及场景端的一个扰动啊。基数本身来看的话相对较低，但是在低基数来看的话，在今年的五一和端午的小长假还没有形成一个超预期的改善。整体来看的话表现是也是较为平淡的啊。需求端仍处于一个弱需求的一个阶段，供给端来看的话，能够看到二季度以来有一个积极的变化。 00:09:40 首先，渠道关系。这是在明显改善的啊，具体来看的话，首先第一酒企也是不普遍不再向渠道压货，也不再强行考考核这个回款进度。第二，在费用投放方面的话，也是从单纯的自己回款，转向围绕开屏宴席终端动销做这种精细化的投入啊。渠道库存的话也是在环比下降的话，也是增更加接近真实的动销水平啊。 00:10:06 整体来看的话，白酒行业的一个经营逻辑已经全面切换，从过去的一个压货冲量的模式，转向控库存稳批价和终端精细化动态运营的一个模式啊。我们的核心判断是在整体需求偏弱以及基数略低的一个前提下，行业龙头的表现将好于行业的整体。像茅台这样的话，像茅台价格企稳啊，动销积极非标代售模式下为渠道带来更多的一个利润弹性啊。 00:10:32 我们分板块来看的话，首先白酒板块我们认为整体抗周期的属性凸显啊，三家龙头分化，但整体来看的话相对较为稳健啊首先。茅台这边来看，从渠道反馈来看的话啊，今年公司也是通过这种动态的调整，发货节奏也是稳定了飞天的一个批价，目前来看的话，回款进度是在稳步推进的，预计在60%左右。 00:10:53 但几个重点的一个信号是值得关注，首先第一方面的话，动销好表现是显著好于行业整体的，部分区域市场反馈动销是同比仍有增长啊。其次的话像飞天以及飞标的库存水位仍处于一个较低的位置啊，以及公司通过爱茅台去扩大了真实的C端需求，通过代售模式去减轻经销商的一个资金压力，动态提动态定价提升这个公司的价格管控的能力。呃， 00:11:20 综合来看的话，我们认为二季度公司在这个淡季仍保持出相对较为稳健的一个水平，预计二季度收入同比增长2%，然后利润是同比增长4%这样。然后五粮液来看的话啊，根据公司反馈，截止到6月20号，公司普五的动销实现了一个双位数的增长，也是创了近三年的一个。一个新高，在千元价格带市场份额保持第一。 00:11:44 从终端覆盖方面的话，目前公司已经是进入了3.5万家的一个终端，专卖店的数量也是达到1700万家呃，1700家，同时也是签约了像京东阿里这种授权经销商29家啊。从线上的一个渠道也是在加速布局啊。整体来看的话，考虑到去年同期的一个低基数的影响，我们预计公司二季度收入同比增长30%，然后利润端来看的话，同比预计增长335%。 00:12:11 老窖来看的话，公司也是坚定了控控量提价的一个策略。整体来看的话，效果也是较为显著的。春节之后国窖的销量是始终维持一个稳定，终端价格企稳啊，公司判断6月起的话，白酒市场有望实现一个缓慢复苏啊，但在通货情况下，公司的打款进度是略低于去年同期的。我们预计二季度的公司收入是同比下滑12%，然后利润的话预计下滑18%啊。我们认为整体来说。看的话，短期的盈利啊，营收利润承压，但是在控量提价的这个模式下，为公司的中长期的价格体系奠定了一个健康的基础，属于一种主动选择，而非而并非这个被动的恶化啊。 00:12:57 自高端板块来看的话，整体表现较为长承压啊，行业存量竞争加剧，企业持续去库存啊。首先汾酒这边来看的话，作为全国次高端龙头啊，公司在整个价格带承压的情况下