二季度饮料行业略有承压，看好下半年加速修复

东鹏饮料（605499.SH）饮料乳品 2026年07月25日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：何长天执业证书编号：S0740522030001Email：hect@zts.com.cn分析师：田海川执业证书编号：S0740524120002Email：tianhc@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)734.20流通股本(百万股)708.04市价(元)125.82市值(百万元)92,376.96流通市值(百万元)89,085.99 软饮大盘承压，能量饮料韧性凸显。受华南地区持续极端高温与强降雨交替天气影响，居民户外出行与即饮消费场景受到明显扰动。根据马上赢线下零售监测数据，26Q2饮料大类整体销售额同比下滑11.78%，在行业总量承压的背景下，细分品类结构却出现显著分化。根据马上赢数据，能量饮料在软饮料整体类目中的销售额占比同比提升0.30个百分点，展现出较强的需求韧性与逆周期属性。东鹏作为能量饮料细分赛道的绝对龙头，凭借"东鹏特饮"深厚的渠道网络与高性价比的产品定位，有望充分承接行业占比提升带来的结构性红利。 股价与行业-市场走势对比 世界杯赞助强化心智，"补水啦"爆火拉升动销。品牌端来看，公司近期官宣赞助世界杯相关营销资源，借助顶级体育IP的高曝光度与广泛人群覆盖，进一步提升"东鹏特饮"在消费者心智中的能量饮料第一联想地位。同时公司签约法国球星姆巴佩出任"补水啦"品牌代言人，借势其世界杯级别的全球知名度与"顶级赛场表现力"的强者形象，将"运动补水、快速补充电解质"的产品心智与足球这一全球第一运动深度挂钩。姆巴佩所代表的"高强度对抗、持续奔跑、赛后快速恢复"的场景，与补水啦的功能定位高度吻合，为其品牌曝光与年轻化、运动化心智建设提供了强力杠杆。 多元化品类持续布局。在多元化品类布局方面，公司咖啡业务持续兑现成长逻辑。根据马上赢数据显示，截止到2026年5月，公司即饮咖啡品牌"大咖"在即饮咖啡（RTDCoffee）类目中的市场份额已达到14.69%，升至行业第二位置，仅次于星巴克。同时渠道反馈果之茶保持较快动销。我们认为公司其他饮料品类借助东鹏自身渠道优势正实现放量。 相关报告 盈利预测及投资建议：随着公司在港股成功上市，公司持续深化全渠道战略布局，优化区域结构，在夯实能量饮料的基础上积极培育和发展多元化产品矩阵。我们维持全年盈利预测。预计公司2026-2028年收入分别为255.77/304.94/355.71亿元，同比增长23%/19%/17%，预计归母净利润为56.41/66.61/77.82亿元，同比增长28%、18%、17%，EPS分别为7.68/9.07/10.60元，对应PE分别为16/14/12X，维持“买入”评级。 1、《东鹏饮料：一季度稳健增长，其他饮料增速亮眼》2026-05-04 2、《东鹏饮料：全年平稳收官，平台化持续赋能》2026-04-01 3、《复盘日本咖啡发展，现制咖啡为 即 饮 咖 啡 起 到 带 动 作 用 》2026-01-26 风险提示：渠道调研样本偏差风险、产品质量波动的风险、原材料价格波动的风险、市场竞争的风险、全国扩张不及预期的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 来源：WIND，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。