铁合金周报：价格仍延续底部宽幅震荡，关注月底重要会议

铁合金周报 2026/07/25 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 锰硅产业链示意图 硅铁产业链示意图 周度评估及策略推荐 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 上周，锰硅盘面价格延续震荡回落，周度跌幅134元/吨或-2.30%（针对加权指数，下同）。技术形态角度，锰硅盘面价格延续中期下跌趋势，向下跌破5700元/吨关口，短期关注下方5600元/吨附近支撑。 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 硅铁方面，上周盘面价格震荡小幅反弹，周度涨幅56元/吨或+0.97%。技术形态角度，硅铁盘面价格仍处在三角收敛区间之内波动，向上临界，关注区间上沿以及5950元/吨附近压力。 周度要点小结 ◆天津6517锰硅现货市场报价5670元/吨，环比-180元/吨；期货主力（SM609）收盘报5674元/吨，环比-148元/吨；基差186元/吨，环比-32元/吨，处于历史统计值的偏高位水平。天津72#硅铁现货市场报价6150元/吨，环比+50元/吨；期货主力合约（SF609）收盘价5892元/吨，环比+108元/吨；基差258元/吨，环比-58元/吨，基差处于历史统计值的高位水平。 ◆利润：锰硅方面，钢联口径锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-90元/吨，环比-43元/吨；宁夏-380元/吨，环比-67元/吨；广西-697元/吨，环比-83元/吨。硅铁方面，钢联口径内蒙硅铁生产利润40/吨,环比+44元/吨；宁夏-34元/吨，环比+44元/吨；青海411元/吨，环比+44元/吨。 ◆成本：钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在5740元/吨，环比-86元/吨；宁夏在5880元/吨，环比-83元/吨；广西在6348元/吨，环比-47元/吨。钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用) 5610元/吨，环比+6元/吨；宁夏地区5584元/吨，环比+6元/吨；青海地区5189元/吨，环比+6元/吨。 ◆供给：钢联口径锰硅周产量17.04万吨，环比-0.2万吨。钢联口径硅铁周产量11.26万吨，环比-0.28万吨。 ◆需求： 螺纹钢周产量201.44万吨，环比+4.6万吨。日均铁水产量为237.7万吨，环比-1.51万吨。2026年6月，金属镁累计产量8.72万吨，环比上月-0.12万吨，1-6月累计产量51.49万吨，累计同比+10.89万吨，累计同比+26.82%。2026年1-6月，我国累计出口硅铁21.62万吨，同比+1.62万吨或+8.08%； 周度要点小结 ◆库存：测算锰硅显性库存为79.85吨，环比-0.8万吨，显性库存仍处于同期高位水平；测算硅铁显性库存为11.01万吨，环比+0.38万吨，仍处在同期偏低水平； ◆小结及展望：宏观方面，美伊冲突局势再度升温，国际原油价格回升至美伊签署谅解备忘录之前水平，布伦特原油一度站上100美金关口。再度走高的油价背景下，全球通胀压力再度加剧，全球债市（除中国外）承压，长期美债收益率继续维持在5%之上。加息、衰退的交易预期背景，叠加资本市场科技去杠杆，整体宏观环境承压。国内商品方面，有色、黑色跟随承压走弱，能化跟随国际油价走高。国内方面，月底的政治局会议的政策表态对于黑色金属走势尤为关键。就铁合金自身基本面情况来看，锰硅及硅铁很显然仍处于过剩的结构当中，其中锰硅的过剩尤为明显，而硅铁静态即期结构稍好，仅是略为宽松。当然，对于二者而言，市场预期的三季度新增产能的密集投产预期都是当下对于价格不小的压力。除此之外，对于锰硅，一方面锰矿端价格表现持续弱势（今年锰硅价格行情主要的依托因素），进口的放量以及下游锰硅产量的阶段性控制带动港口锰矿库存今年以来显著累积，对于锰矿价格的支撑明显弱化，锰矿价格延续弱势；另一方面，从我们测算的下半年需求来看，虽然预计整体钢材需求预计同比去年上半年降幅不大，但建材与板材的结构性差异下，建材需求或仍将面临不小的收缩，这对于锰硅的需求侧而言依然是不小的压力（近期在螺纹的产量上有明显体现）。但好在，我们也看到一些对于盘面价格相对向好的一些因素，包括现在全行业的明显亏损、锰矿价格向下的空间逐步收窄以及钢厂在当前价位上对于锰硅补库的增加，这些都有利于价格逐步的筑底。虽然在电价上调、部分产区加大停炉的背景下价格在向下遇到底部支撑区间后向上出现一定反弹，但就目前来看，我们并未看到支撑价格趋势向上的明显驱动，价格依旧处在底部宽幅震荡的范畴内。对于锰硅，后续反弹的驱动，若有，在我们看来，仍大概率来自于锰矿端，具体的触发事件当前尚不明朗。硅铁方面，其主要的压力在于后续的新增供给释放之上，同时叠加当前部分产区存在生产利润背景下产量向上可能出现的修复。需求方面，钢铁方面需求预计不会出现明显的降幅，当然也不会出现超预期的增长。而今年主要的需求增量金属镁方面，仍会继续提供一些增长，但相对也比较有限，而出口变化则可忽略不计。因此，综合来看，后续的供给压力仍较需求变化更大，价格仍表现承压。对于硅铁，我们建议关注电力方面因素（宁夏地区6月份阶段电价上调带动盘面出现一定反弹）。虽然近期受梅雨季节影响，日耗有所回落，但今年强厄尔尼诺背景下，对于电力方面的干扰仍需要多加以关注。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，天津6517锰硅现货市场报价5670元/吨，环比-180元/吨；期货主力（SM609）收盘报5674元/吨，环比-148元/吨；基差186元/吨，环比-32元/吨，处于历史统计值的偏高位水平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，天津72#硅铁现货市场报价6150元/吨，环比+50元/吨；期货主力合约（SF609）收盘价5892元/吨，环比+108元/吨；基差258元/吨，环比-58元/吨，基差处于历史统计值的高位水平。 利润及成本 锰硅生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，钢联口径锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-90元/吨，环比-43元/吨；宁夏-380元/吨，环比-67元/吨；广西-697元/吨，环比-83元/吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，南非矿报34.7元/吨度，环比-1.3元/吨度；澳矿报39元/吨度，环比-0.3元/吨度；加蓬矿报39.3元/吨度，环比-0.9元/吨度；市场等外级冶金焦报价1570元/吨，环比-55元/吨。 锰硅生产成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 6月份，锰矿进口量301.7万吨，环比+28.9万吨，同比=33.45万吨。1-6月累计进口1749.14万吨，累计同比+305.54万吨或+21.17%。其中，南非6月份进口158.9万吨，环比+0.2万吨；澳洲进口44.4万吨，环比-4.59万吨；加蓬进口41.2万吨，环比+13.5万吨；加纳进口25.1万吨，环比+7.9万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/17，锰矿港口库存报575.9吨，环比-16.2万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为74.7万吨，环比-1.1万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计174.8万吨，环比-6.4万吨。 锰硅生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，主产区电价环比持稳； 钢联口径内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在5740元/吨，环比-86元/吨；宁夏在5880元/吨，环比-83元/吨；广西在6348元/吨，环比-47元/吨。 硅铁生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，钢联口径内蒙硅铁生产利润40/吨,环比+44元/吨；宁夏-34元/吨，环比+44元/吨；青海411元/吨，环比+44元/吨。 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，西北地区硅石报价200元/吨，环比持稳。兰炭小料报价820元/吨，环比持稳。 硅铁生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，主产区电价环比持稳； 钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用)5610元/吨，环比+6元/吨；宁夏地区5584元/吨，环比+6元/吨；青海地区5189元/吨，环比+6元/吨。 供给及需求 供给：锰硅总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，钢联口径锰硅周产量17.04万吨，环比-0.2万吨。2026年6月份，钢联口径锰硅产量79.44万吨，环比+0.63万吨，1-6月累计产量480.76万吨，累计同比-8.36万吨或-1.71%。 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：锰硅各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供给：硅铁总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，钢联口径硅铁周产量11.26万吨，环比-0.28万吨。2026年6月份硅铁产量48.33万吨，环比上月-0.36万吨，1-6月累计产量271.19万吨，累计同比+2.09万吨或+0.78%。 供给：硅铁各主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 2026年7月，河钢集团锰硅招标量为15400吨，环比持平，同比+800吨；锰硅招标价为5950元/吨，环比-30元/吨。2026年7月，河钢集团75B硅铁合金招标量为3380吨，环比+780吨，同比+680吨；硅铁招标价6130元/吨，环比+30元/吨。 需求：锰硅表观消费及螺纹产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，钢联口径锰硅周表观消费量11.92吨，环比+0.18万吨。螺纹钢周产量201.44万吨，环比+4.6万吨。 需求：下游钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/07/24，日均铁水产量为237.7万吨，环比-1.51万吨。2026年1-6月份,统计局口径粗钢累计产量4.99亿吨，累计同比-945万吨或-1.86%。 需求：下游钢铁消费 •截至2026/07/17，钢联数据显示，钢厂盈利率环比-2.6pct，报34.63%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求：金属镁 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 2026年6月，金属镁累计产量8.72万吨，环比上月-0.12万吨，1-6月累计产量51.49万吨，累计同比+10.89万吨，累计同比+26.82%。截至2026/07/24，金属镁府谷地区报价15750元/吨，环比持稳。 需求：硅铁出口 资料