7月22日卖方会议纪要：韩股去杠杆企稳、耐克分销调整、多公司及金融数据更新

一、核心结论 1. 韩股去杠杆边际企稳，系列信号显示风险缓释，后续需跟踪去杠杆持续性及外资流入节奏；2. 耐克调整中国线上分销体系为销售振兴举措，涉及数百家分销商，核心是优化线上渠道结构；3.当日金融市场数据显示A股期指空单整体减持、两市成交回落；国产液冷板块随超节点放量有望爆发；中际旭创港股IPO仍在认购期内； 二、重点公司与事件 1. 韩股去杠杆进程边际企稳（中金策略）（1）融资余额：7月8日起连续8天回落 3.6万亿韩元、收缩10%后转为回升，资金端杠杆收缩后边际修复；（2）杠杆ETF：规模从高点收缩55%回落至5月水平，散户从净申购转净赎回，规模下降不再仅靠价格下跌支撑；（3）外资流入：7月8日以来累计净买入 2.7万亿韩元，转向配置动作明确；（4）强平风险：从7月9日1422亿韩元（占交易欠款11%）回落至7月21日596亿韩元（占交易欠款6%），极端风险显著降低； 2.耐克中国渠道调整（1）事件内容：耐克公司终止与中国数百家分销商的在线销售协议，作为重振中国低迷销售的全面措施组成部分；（2）核心目的：优化线上分销体系，解决当前中国区销售增长乏力问题，构建更高效的线上渠道布局； 3.A股指定期指及当日交易数据（中信建投更新）（1）当日期指空单调整：中证500当日减空928手、累计减空945手，净空32138手；沪深300当日加空453手，净空2720手；上证50当日加空1000手，净空20452手；中证1000当日减空7144手、累计减空1932手，净空60914手；（2）全市场期指空单总规模：中信建投累计减空1435手，总净空65131手；主要参与者累计减空6619手，总净空140724手； （3）交易核心指标：当日两市成交26688亿元，较上一交易日减少3056亿元；主力资金净流出 195.55亿元；两融余额 27182.82亿元，较上一交易日增加 7.04亿元； 4.国产液冷板块行情方向（DBDZ观点）（1）核心逻辑：下半年超节点即将放量，单机柜功率密度飙升使液冷成为必选项，液冷为从0到1的增量赛道，行业格局良好、盈利优势突出；（2）推荐标的：华为产业链关联标的为申菱环境、英维克、飞荣达；阿里产业链关联标的为思泉新材、鸿富瀚； 5.中际旭创港股IPO推进（1）认购期限：票据认购截止延期至2026年7月23日（本周四），要求意向客户当日12点前完成开户、PI认证、足额资金入金；全部认购申请需当日17点前提交；（2）上市安排：上市日期为2026年7月30日，相关费用标准为3+30； 三、后续关注方向 1. 韩股去杠杆进程持续性：后续需跟踪融资余额回升速度、杠杆基金波动、外资流入的常态化情况，判断韩股企稳趋势是否稳固； 2. 耐克中国渠道调整效果：后续需追踪调整后耐克中国线上渠道效率改善情况、销售数据变化，验证渠道优化是否达到重振目的；3.A股期指空单及市场流动性：后续需关注空单调整趋势、主力资金流向变化，判断A股市场情绪及流动性的转向情况；4. 国产液冷板块行情：后续需跟踪超节点放量进度、相关上市公司订单落地情况，验证液冷板块的爆发性增长逻辑；5.中际旭创港股IPO认购情况：需关注剩余认购期内的客户参与度、资金认购规模，研判IPO市场反响及上市表现；