天风建筑建材 深度解读行业个股系列19-联检科技-进军新兴检测领域业绩可期竞争优势明显

00:00:00 风建筑建材深度解读行业个股系列第19场，联检科技进军新兴检测检测领域业绩可期，竞争优势明显。目前所有的参会者均处于精英状态，现在开始播报声明，声明播报完毕，有请主持人开始发言，谢谢。本次会议为天风证券研究所闭门会议，仅限受邀嘉宾参会，未经天风证券研究所和演讲嘉宾书面许可。任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，天风证券研究所保留追究相关方法律责任的权利。 00:00:53 呃，各位领导好，今天呃主要跟大家呃汇报一下关于年检科技的一个一个报告。呃，我们的主题是进军信息检测领域，呃，未来业绩可期，在行业内竞争优势明显。 00:01:09 呃，首先我们的核心观点是第一是呃。公司在这个新兴领域呃在打造一个新的增长曲线，在呃检测领域的一个转型潜力大呃主要是切入了呃新的检测领域，呃包括新能源与汽车、工业与先进制造、生命科学与消费品呃这三大块儿成为公司的一个业绩的主要主要拉动。嗯，而且可以看到公司从2022年到24年的话，是一个呃业绩下行的一个趋势，但是通过一系列的收并购，公司在2025年的话，这个业绩进入了一个呃反转的一个一个一个状态。 00:01:54 呃，第二大块的话是我们看呃看这个检测行业的话，目前还是一个稳定增长的一个这样一个赛道，嗯，尤其是在新兴检测板块的这个增速几乎是传统业务的一个两倍。而公司呃作为这个行业的龙头之一，呃也得益于这个行业集中度在持续的提升。呃目前的话我们给予的这个盈利预测是嗯，未来2026年到2028年的收入增速达到百分之十一点五十三点一和13.8，首次覆盖给予了一个增持的评级。 00:02:33 呃，下面具体来看一下，首先是关于这个呃公司自身在这个新兴领域的一个呃发展的一个路径。呃公司的话其实是成立于一九五几年的常州市建筑科学研究院，所以说它历史还是比较久的。呃，主要是之前是做工程领域的一个建筑科学研究院，所以说它历史还是比较久的。呃，主要是之前是做工程领域的一个传统检测为主，但是从2022年以来的话，随着房地产行业的一个下行趋势，公司在谋求新的一个发展赛道。所以通过了多项的并购，主要围绕着高附加值赛道去切入一些新兴检测领域啊，包括新能源汽车、工业与先进制造，就是电子电器之类的， 00:03:22 以及生命科学与消费品呃并购的项目主要包括南检测公司、冠标检测、重新事业、苏州赛宝和中鼎。 00:03:33 检测呃飘红的这些公司的话，这个并购的这个收购的金额还是比较大的，呃其中的话汽车检测领域的贯标的话，目前通过追加收购已经达到了百分之九十几的一个收购比例。 00:03:48 呃，关于公司自身的一个业务情况的话，从收入角度来看，近五年的话，收入端的复合增长率达到了9.3%，也就是说它的规模扩张还是比较快的，尤其是这个呃刚才提到的新型检测领域是主要的一个拉动力。呃，具体来看的话，从产品角度看，这个收入的话，2025年新能源与汽车领域同比增长18.27%，呃，工业与先进制造同比增长19.5%，这个增速是明显超过了传统工程服务领域的。 00:04:21 呃，以汽车领域为例的话，公司旗下的贯标检测已经相继获得了江淮汽车、吉利、领跑、奇瑞等车企的第三方检测准入资质，主要是一些新能源汽车，同时扩充了产传统车企以及新能源车企，如通用、大众。未来理想等车企的一个认可范围服务，整体的服务范围得到了一个大幅的提升， 00:04:46 那第二个从这个利润角度来看的话，近几年公司却成。出现了一个利润下滑的趋势，从2022年的1.6亿下降到了2024年的0.16亿。这主要还是由于一个检测行业国内市场的同质化竞争加剧，利润空间受到了一个承压，以及部分传统业务的增速放缓的影响。但是公 司在2025年的话，规模净利润已经同嗯同比增长了30%，其中这个毛利率也逆转了前几年下行的一个趋势，微增了0.3%，达到了36.3%的这样一个呃水平。 00:05:24 利润端的改善从2025年开始，利润端的一个改善，主要得力于之前并购的标的已经逐步兑现了收入和利润，而且在费用上面的话也有一个下降。所以说，当更呃当新兴领域的这个占比更快更高的时候，这个毛利率的水平也在上上行，占整体的一个收入比例扩大。嗯，再看的话2026年一个一季报的一个业绩情况，但是还是出现了一个短期承压的这样一个状态，并购带来了一个消费销售费用的一个增加。 00:05:59 呃，2026年Q1的话实现了营收2.44亿，同比下降了9.95，规模净利润的话则是由盈转亏，比下滑了呃较大，但是经营现金流的话得到了一个改善。嗯，同比收窄了86%，主要还是得益于销售回款的一个增加。 00:06:22 呃，公司整整体的一个营业收入分产品的情况的话，是呃工程与服务的话占到52%，然后工业与先进制造占22%，生命科学的与消费品15%，最后是新能源与汽车占11%。整体的检测收入占总营收的比例，从2020年的44.9%提升到了2024年69%，持续驱动公司的一个业绩增长，第二大块儿的话。 00:06:53而是。 00:06:56 看我一起看一下这个检测行业的一个。行。整体的情就是国内的检测呃，检验检测的赛道整体的体量还是保持着一个稳步的扩容的，当然也出现了结构性的分化，嗯，因为下游的这个需求的结构在持续的迭代升级，新兴细分赛道已经逐步扛起了行业增长的一个核心动力。结合国家市场监督总总局发布的，2024年全国检测检验服务行业的统计数据，嗯，24年全行业达到一个4876亿元的规模，同比增幅4.41%。 00:07:36 从业务结构来看的话，电子电器、高端机械、新材料、检测、信息技术等服务等新兴。这板块同比提升到了2%，反观建筑工程、建材检测、常规环保、机动车检测等传统业务板 块，2024年的营业收入是1830亿元。同比增速为。2.27%，也就是该类，呃，也就是该类。 00:08:15 传统业务的营收权重。持续收缩，占比从2026年的47%，回落到了2024年的38%。整体来看的话，新兴检测板块的一个营收增长速度几乎达到了传统业务的两倍的水平，行业结构分化的特征比较明显。就是新兴领域的一个占比还是一个。持续提升的一个状态。 00:08:42 呃，第二，呃，第二再看行业的话，是整个行业的一个集中度在提升。嗯，国内的检测行业迎来结构性拐点，行业头部集聚的态势持续强化，规模化经营的红利得到释放。呃，根据国家市场监督管理。哎。 00:09:01 总局公开的一个监测数据，目前2截止2024年末，全国在册的机构总量是5.3万家，较上年小幅回落1.44%，但是从机构体量分层结构来看的话，全年规模以上的优。是检验检测机构有接近8000多家，同步同比稳步提升了5.48%。而小型机构的存量和微型机构的存量都是同比下降的，也就是说，在全行业机构总量收缩的情况下，具备综合服务能力的规上机构实现了一个历史的扩容，市场主体结构占比稳步提升。标志着行业整体的发展逻辑向着一个提质增效、集约高质量发展的一个阶段去迈进。 00:09:52嗯。 00:09:54 在检测领域的话，细化来看是多个领域的检测市场表现了一个较好的潜力，也是联检科技目前在转型的几个新式的赛道。第1个是关于呃光伏板块，现阶段的光伏产业发展逻辑已经全面的升级，就更关注呃质量。 00:10:16 和配套建设的一个体系，嗯全链条的一个综合服务属性的话持续的加强。嗯，年检科技可以提供光伏组件、电站等相关检测服务，为客户提供涵盖包括质量评估、发电效能评估以及设备状态监测、系统安全风险管控的等等检验检测的一些一站式解决方案。 00:10:41 可以看到中国光伏装机的这个。呃，容量从2013年到2025年的话，这个发展是非常快速的。2025年已经有1200G瓦。 00:10:54 第二大块的话就是新能源汽车的一个检测市场的一个发展，呃，2025年的话，国内新能源汽车的产量同比是提升了25.1%，同步带动了上游锂电池、储能电芯、下游配套充电桩等全产业链的一个。上下游配套业态同步扩容提质。 00:11:20 此外，在2025年3月1日，国家级专项标准新能源汽车运行安全性能检验规程的呃正式落地，将蓄力。将电池安全充电检测、电气安全检测列为必检项目。同时需要对驱策，嗯，这一点也有效地拓宽了新能源汽车专项检测的一个赛道的市场空间。以年检科技为例，2025年新能源汽车业务增长了18%，而且占的业务毛利率高达62.6%，明显高于公司整体毛利率水平的36%。 00:12:03 在生命科学与消费品领域的检测市场，嗯嗯。 00:12:09 2025年3月的话，嗯，中共中央办公厅，国务院。对呀。办公厅联合出台了关于进一步强化食品安全链条监管的一个意见，进一步健全了食品安全流程管控体系。除了食品之外的话，呃尤其在一些智能家居、智能穿戴硬件等新兴消费品之类呃类也得到了一个快速的普及，相关的质量检验和安全检测需求持续提升，倒逼各类检验检测机构提升业务响应效率和专项配套服务的能力。 00:12:46 嗯，根据呃数据统计的话，嗯，生命科学与消费品检测细分营收的一个趋势，整个行业大概在500多亿的这个水平。其中的话，食品及饮料，呃，食品及食品接触材料这一块的话是呃。呃，占占比是最高的。 00:13:11 下一个细分市场就是工业及先进制造领域的一个检测市场。呃，目前的话，国内高技术制造业发展的一个动能比较充沛，尤其是集成电路、飞机制造、电子和新材料等细分领域扩 张速度较快。人工智能赋能产业发展，拉动了存储芯片、服务器等相关市场的一个扩容，包括了智能机器人、具身智能等新兴赛道快速崛起，新兴产业的规模持续扩大，相关产产品产能显著提高。嗯。 00:13:46 同时呢，传统制造板块要开展提质改造和低碳升级的这样一个工作。嗯，所以整个全行业的话都在普遍强化能耗管控、碳足迹核算、污染治理等低碳环保的一个指标，所以说呃，公司也是主动加快了低碳生产改造的一个步伐，呃，助力产品去取得国际绿色认证的一个资质。整体来看的话，工业及先进制造领域的持续发展，对于像这个领域的一个检验检测市场会带来一个。 00:14:21 新的发展机遇，呃，根据国家市场监督管理总局检验检测统计可以看到，呃工业和先进制造的一个营收趋势，嗯，在2024年的话达到了1200亿多。然后这个是对于这个赛道上细分板块的一个复合增速的对比。嗯，软件及信息化、电力能源是排名前三。呃， 00:14:52 最后是看一下，还是就是对传统的建筑工程领域的一个检测市场。呃，建筑工程和建筑材料依旧是稳居建检验检测全行业第一大细分赛道。这两个大板块儿合计的话，2023年突破了1160亿美元，呃，符合增速达到了11%。其中24年的话，在建筑工程检测达到791亿，呃，在全行业的整体营收占比高达16%。嗯，2024年建筑材料相关的检测服务营收规模达到409亿。 00:15:34 嗯，在经济发展由高速增长转向高质量发展的背景下，市场主体对于这个建筑品质、安全性能、环保水平以及节能管控的要求在提升。所以能够持续为行业发展提供有力的支撑，包括嗯房屋养老金相关机制的逐步落地实施，也能够有效地激活存量房屋安全检测的需求。所以说即使在房地产呃行业下行的这个趋势下的话，嗯存量房屋的这个安全检测需求能够稍微弥补一下新建房屋的一个检。测需求的一个降低。 00:16:20 嗯，第三大块是嗯公司在这个行业的一个竞争优势。呃，首先呢，公司刚才也说因为它起家比较早，而且是研究院呃出身，所以说的话他在这个综合检测的能力上还还是比较高 的，尤其是有一定的资质壁垒主要。检嗯检检验检测行业的话，主要是还是有这个关键的一些从业。资质嗯，公司在这一块的话，储备相对相对比较完善，覆盖广泛。嗯，整体的业务包含了汽车、新能源、食品、环境、工业制造、房建和交通。呃，可以承接一些多元化的业务需求。 00:17:06 第二大块儿的话，就是公司在研发创新和技术积累上的一个优势。呃，公司截止2025年末的话，拥有148