兖煤澳大利亚2026年7月投资者交流纪要

发布时间：2026-07-22 一、核心要点 1. 能源市场方面：美日冲突推动亚洲液化天然气现货价涨超75%，发电转向煤炭，2026年前5月多数地区动力煤进口同比增长，驱动因素包括LNG供应紧张、能源节约、电力需求上升、水电因恶劣天气下降，主要海运煤出口国中仅澳大利亚供应同比上升，印尼受监管限制、南非受物流限制。 2. 冶金煤市场方面：中国山西矿难致135座煤矿停产，需增加进口弥补，钢铁市场逐步走强，冶金煤需求回升。 3. 公司运营及财务方面：截至2026年二季末，账上现金超20亿澳元；红损矿交易或早于预期完成，首期将动用6.5-8.5亿美元现金，后续将确定最优现金值；2026年资本支出预计位于指引区间低端，将递延至2027年；8月19日将公布上半年财务数据，届时会详细说明各方面情况。 二、关键市场及产品细节 1. 产销量差异：2026年销量较产量显著增长主因结算差异，非库存销售，2026年产销默认平衡，一季度因天气影响发货延迟，二季度通过协调码头、洗煤厂、铁路等资源完成计划发货。 2. 冶金煤产量：2026年一季度冶金煤产量约130万吨，二季度约180万吨，与煤层开采结构相关，澳焦煤占整体销售比例长期在15%-20%左右，不会大规模变动；2026年冶金煤产量指引接近4000万吨，上半年或达历史高位。 3. 价格情况：动力煤均价涨幅滞后于纽卡斯尔等现货价，合同滞后时间从2个月到4-5个月不等，平均约1个季度；焦煤均价环比微涨，因合同基准价与现货价存在偏离；下半年焦煤价格有支撑，主焦煤当前价格227美元/吨，印度库存高企导致进口量降3%，未来补库或推升价格，焦煤市场定价模式或从需求驱动转向成本驱动；动力煤下半年中枢或维持在130美元/吨左右，焦煤价格确定性更高。 4. 成本端：2026年现金经营成本指引区间为90-98澳元/吨，原预计受柴油影响贴近区间上端，现因柴油影响小于预期，或偏向区间下端；产量同比增约4%，正常情况下产量高则成本偏向区间低端，但当前柴油影响仍将推高成本。 5. 折旧摊销：矿山寿命、矿场状态变动影响折旧，如矿场储量增加、闭矿会导致折旧变化；HVO矿储量大可开采至2060年代，当前折旧摊至2045年；莫拉本3号露天矿扩展项目获批后，原煤年增30多万吨，可扩大摊销分母，降低当期折旧费用。三、风险与后续关注点 1. 市场风险：天然气供应、地缘冲突可能影响煤炭需求；印度冶金煤进口需求变化可能影响焦煤价格。 2. 公司关注点：红损矿交易进度、融资安排；8月19日上半年财务数据及说明；煤炭市场定价模式变化；柴油价格对成本的持续影响。