兖矿能源礼物国盛能源电力煤炭亿吨级表外产量预

#7月21日，山西人民政府发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》。 ‼️文件着重#封堵“表外产量”实现路径，增加数据交叉验证将“超产”变为“实时可见”，#完善“行刑纪”提高“包庇超产”的刑责成本。 #量化影响几何❓[玫瑰]全国表外产量预1.54-2.92亿吨，约占实际产量的11.73%-22.25%。我们测算得全国炼焦烟煤“表外产量”约为1.54-2.92亿吨，约占实际产量的11.73%-22.25%。 全国口径：经测算焦精煤“表外产量”为0.56-1.07亿吨（约占实际产量的11.73%-22.25%），换算炼焦烟煤为1.54-2.92亿吨。 山西口径：经测算山西炼焦精煤、炼焦烟煤的“表外产量”分别为0.26-0.49亿吨、0.84-1.60亿吨。参照钢联数据，炼焦烟煤、炼焦精煤“体外产量”年化分别为12238、3673万吨。#坚信“焦煤是反转，并非反弹”，蒙煤、澳煤无论“量&质”均难以弥补，价格（尤其骨架煤）向上空间彻底打开。 [太阳]投资建议：在重要政策文件尘埃落定之后，我们认为应该#跳出短期煤价博弈，以跨越周期的视角审视煤炭板块的底层逻辑。国内供给端受制于长期安全约束性政策与资本开支低迷，新增产能释放已近天花板，海外地缘政治博弈和主产国减产扰动持续放大进口煤不确定性，叠加全球能源资本开支不足、化石能源价格中枢易涨难跌，共同构筑了煤价在长周期内高位运行的坚实基石，为煤炭企业盈利提供确定性支撑。故#煤炭板块已非传统意义上的周期性资产，其价值不仅在于股息红利的安全边际，更在于供给逻辑独立于经济周期、定价权向内倾斜所赋予的长期估值修复空间。拉长投资久期，这种“供给刚性+价格韧性+业绩稳定性”的三重共振，足以让煤炭成为长线资金配置的核心压舱石。 我们坚信“焦煤是反转，并非反弹”，且7月份山西、河南、安徽焦煤长协普遍上调180~260元/吨不等，其业绩有望在Q3得到显著释放。重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。 此外，考虑到焦煤煤矿亦伴随混煤产出，本次事故后对动力煤产量也会造成一定影响，其进一步强化了动力煤的上行趋势、提升了煤价中枢，重点关注陕西煤业、新集能源、兖矿能源、中国神华、中煤能源、昊华能源。 ⚠️
风险提示：国内产量释放超预期风险，下游需求不及预期风险，原煤进口超预期风险，政策不及预期风险，测算误差风险。#文字观点