计算机行业点评报告：CrowdStrike：Q1 ARR与现金流延续增长，Falcon平台加速覆盖AI安全场景

CrowdStrike（CRWD）：Q1 ARR与现金流延续增长，Falcon平台加速覆盖AI安全场景 —计算机行业点评报告 事件 推荐(维持) CrowdStrike于2026年6月3日公布2027财年第一季度财报。Q1公司实现总营收13.86亿美元，同比增长26%；Non-GAAP摊薄EPS为1.10美元。期末ARR为55.1亿美元，同比增长24%，季度净新增ARR为2.56亿美元，公司上调FY2027净新增ARR增长指引，全年营收指引为59.15亿至59.59亿美元。 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn分析师：谢孟津S1050525120001xiemj@cfsc.com.cn 行业相对表现 投资要点 ▌订阅与ARR同步增长，自由现金流表现支撑经营质量 公司Q1订阅收入13.21亿美元，同比增长26%，占总营收比例保持在95%左右，ARR规模达到55.1亿美元，季度净新增ARR同比增长32%至2.56亿美元，核心订阅与客户扩张仍是主要增长来源。盈利端，Non-GAAP经营利润3.26亿美元，Non-GAAP经营利润率24%，较上年同期18%提升；经营现金流5.91亿美元，自由现金流4.68亿美元、自由现金流率34%，公司在继续投入AI安全和平台能力的同时，经营杠杆和现金转化延续改善。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、 《 计 算 机 行 业 点 评 报 告 ： 黑 莓（BB.N）：业绩增长强劲，重回成长轨道》2026-06-292、 《 计 算 机 行 业 点 评 报 告 ： 智 谱GLM-5.2上线并开源，国产AI高速进化》2026-06-293、《计算机行业点评报告：豆包正式推出专业版，国产AI应用进入商业化变现阶段》2026-06-29 ▌Falcon模块渗透提升，平台化扩展至AI、数据与云安全 Q1公司采用6个及以上、7个及以上、8个及以上模块的客户占比分别提升至51%、35%、25%，多模块采用继续验证Falcon平 台 交 叉销 售能 力 。产 品 层 面， 公司 推出Charlotte AIAgentWorksEcosystem、Agentic MDR与Falcon DataSecurity，并通过Project QuiltWorks、OpenAI/Anthropic相关合作把Falcon能力延伸至AI风险修复、AI工作流数据保护和自动化响应场景。Falcon Flex方面，公司将消费型订 阅模式扩展至服务组合，有助于把客户的安全预算从单点模块采购转向更灵活的平台消耗。 ▌净新增ARR恢复，AI安全需求强化平台扩张 公司FY2027 ARR指引为65.32亿至65.56亿美元、总营收指引为59.15亿至59.59亿美元，Non-GAAP经营利润指引为14.52亿至14.80亿美元，均对应较高订阅收入延续性。Q1公告中，公司将FY2027净新增ARR增长指引中值上调520个基点，并在AI安全基础设施、AIDR与安全代理生态上持续投入；Charlotte AI、Agentic MDR和Falcon Data Security推动Falcon平台向AI风险修复、数据保护和自动化响应场景延伸。经历此前事件影响后，净新增ARR恢复、模块渗透率提升和现金流改善共同支撑公司恢复更稳健的增长节奏。 ▌投资建议 公司Q1收入、ARR、净新增ARR和自由现金流均保持增长，Falcon平台在端点、云、数据、Next-Gen SIEM与AI安全场景中继续扩张。Charlotte AI、Agentic MDR、Falcon DataSecurity和Falcon Flex提升平台消耗和客户模块采用，净新增ARR恢复和模块渗透率提升共同支撑增长节奏。 ▌风险提示 （1）网络安全行业竞争加剧风险；（2）AI安全产品商业化不及预期风险；（3）客户续约和模块扩张不及预期风险；（4）产品缺陷、服务中断及相关诉讼风险；（5）宏观IT支出波动风险。 ▌AI&互联网、中小盘&北交所组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士何春玉：金融学士、理学硕士，2023年8月加盟华鑫证券研究所。谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 证券分析师承诺 ▌ 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。