国科微(300672)首次覆盖报告：AI赋能视显SoC基本盘，存储与汽车电子共驱新成长周期

证券研究报告2026年04月15日 AI赋能视显SoC基本盘，存储与汽车电子共驱新成长周期 国科微（300672.SZ）首次覆盖报告 核心结论 核心结论：我们预计国科微25-27年营收分别为17.50、32.70、43.05亿元，归母净利润分别为-2.13、4.36、5.33亿元。参考可比公司估值比较分析，我们预计国科微2026年目标市值484.34亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 布局端侧AI、车载与存储三大赛道，公司“All IN AI”各项业务齐头并进。1）固态存储控制芯片：公司产品主要应用于桌面机、笔记本等固态存储终端，伴随2026年1月关键产品涨价函正式落地，公司有望充分把握本轮涨价周期红利，前期利润端压力将显著缓解并释放极大业绩弹性。2）车载电子芯片：主要涵盖小算力车载AI芯片与高速SerDes芯片两大核心品类。伴随汽车智能化加速渗透，全球与中国智能驾驶芯片市场预计将由2024年的196亿元和86亿元增长至2030年的1146亿元和506亿元。目前公司多款4.2Gbps及6.4Gbps高带宽SerDes芯片已成功推出，新一代满足AEC-Q100 Grade2标准的车规级AI芯片已回片点亮，精准卡位高阶智驾菊花链与座舱多屏数据互联的百亿蓝海。3）边缘AI SoC系列：公司产品线已构建起涵盖8TOPS（AIoT终端）、16TOPS（边缘计算）及预研级64-128TOPS（大算力）的完整全场景算力矩阵，全面赋能AIPC、工业计算及机器人等高端应用。 分析师 葛立凯S080052508000918321289971gelikai@research.xbmail.com.cn 视频显示SoC稳扎稳打，AI与国产替代注入新增量1）超高清智能显示芯片：主要涵盖4K/8K机顶盒与TV/商显等产品，根据酷芯微招股说明书，全球及国内视觉处理AI SoC市场规模预计于2029年分别大幅扩张至1483亿元与993亿元。公司旗下8款开源鸿蒙芯片平台已在智慧家庭、商显等行业实现量产商用，软硬协同全面拥抱国产生态。2）智慧视觉系列芯片：IPC SoC应用于智能安防与消费类IPC等前端视频采集领域，在端侧视觉处理需求持续爆发的背景下，公司主动优化接单策略削减低毛利产品并依托自研圆鸮引擎打造GK7606V1等差异化产品矩阵，高端新品现已打入安防行业头部企业供应链并实现规模化应用。3）物联网系列芯片：公司产品矩阵以卫星定位与无线局域网（Wi-Fi4/6/7）为双核心，目前Wi-Fi 6 2T2R芯片正加速导入TV及商显终端并小批量试产，同时星闪及Wi-Fi 7前沿预研稳步推进，高附加值新品放量有望构筑强劲增长极。 王修远13162556030wangxiuyuan@research.xbmail.com.cn 李宁宇15833929198liningyu@research.xbmail.com.cn 相关研究 风险提示：毛利率波动风险、成长性风险、部分数据陈旧风险。 内容目录 一、战略聚焦AI、存储、汽车电子等高附加值赛道，短期扰动不改长期向上动能...............41.1简介：显示与视觉基本盘稳固，边缘AI、存储与车规级芯片注入新动能...................41.2财务：短期业绩承压，新兴领域持续丰富下长期成长动力充足...................................6二、布局端侧AI、车载与存储三大赛道，公司“AII IN AI”各项业务齐头并进....................82.1存储：超级周期下SSD主控芯片景气共振，公司助力存储芯片国产替代..................82.2汽车电子：汽车智能化打开百亿蓝海，公司小算力芯片与SerDes进展顺利...........112.3边缘AI：全球AI SoC市场稳步增长，公司实现边缘AI全场景算力布局.................14三、视频显示SoC稳扎稳打，AI与国产替代注入新增量....................................................163.1超高清智能显示芯片：公司产品矩阵持续丰富，核心产品全面拥抱鸿蒙国产生态....163.2智慧视觉系列芯片：AI赋能传统IPC SoC，公司自研圆鸮引擎助力产品高端化迭代...............................................................................................................................................183.3物联网WiFi：WiFi 6/6E与WiFi 7渗透率持续提升，公司产品助力无线局域网芯片的全面国产替代.........................................................................................................................20四、盈利预测与估值............................................................................................................234.1盈利预测....................................................................................................................234.2估值...........................................................................................................................25五、风险提示.......................................................................................................................26 图表目录 图1：国科微发展历程.............................................................................................................4图2：2021年至2025Q1-Q3公司营收情况（亿元）.............................................................6图3：2021-2025H1公司营收占比（亿元）...........................................................................6图4：2021年至2025Q1-Q3公司归母净利润情况（亿元）..................................................7图5：2021年至2025Q1-Q3公司扣非归母净利润情况（亿元）...........................................7图6：2021年至2025Q1-Q3公司毛利率与净利率情况（%）...............................................7图7：2021-2025H1公司分产品毛利率（%）........................................................................7图8：2021年至2025Q1-Q3公司费用率情况（亿元）..........................................................7图9：2021年至2025Q1-Q3公司研发费用情况（亿元）......................................................7图10：SSD的核心部件示意图.............................................................................................8图11：2022-2027年全球企业级SSD市场规模情况（亿美元）............................................8图12：2022-2027年中国企业级SSD市场规模情况（亿美元）...........................................8图13：2024年全球企业级SSD市场份额情况......................................................................9图14：2020年-2025年全球SSD主控芯片出货量情况.........................................................9 图15：国科微助力存储的中国设计与中国生态.....................................................................10图16：目前国科微存储产品与搭载终端................................................................................10图17：国科微于2026年1月发布涨价函.............................................................................10图18：小算力芯片在汽车各个部分均有广泛应用.................................................................11图19：2020-2030E全球与中国智能驾驶芯片市场规模（十亿元）.....................................12图20：智能驾驶摄像头领域SerDes应用.............................................................................12图21：典型场景下智能驾驶摄像头所需SerDes带宽（Gbps）...........................................12图22：智能座舱显示领域SerDes应用................................................................................13图23：典型场景下智能座舱显示所需SerDes带宽（Gbps）..............................................13图24：高阶智驾所需的摄像头菊花链架构SerDes的发射端与接收端用量并非传统的1:1关系...............................................................................................................................................13图25：公司在自动驾驶领域的产品矩阵......................................................