国内推进服务业扩能提质，美伊停火谈判开启

摘要 西 南证券研究院 国内：春假叠加清明激活亲子游，服务业大会部署四大方向。4月7日，交通运输部数据显示，今年清明假期全社会跨区域人员流动量同比增长5.6%，亲子游、家庭游需求集中释放，出行半径显著拉长，今年清明假期电影市场整体表现平淡，市场呈现“新片数量多、实际观影人次少”的格局；今年4月以来，央行连续开展“地板量”7天逆回购操作,并表示适度宽松的货币政策基调保持不变，后续将继续维持流动性合理充裕；7日，央行公布数据显示，3月末黄金储备环比增加16万盎司，为连续第17个月增持，外汇储备环比下降2.5%，后续随着主要经济体经济增长动能切换、美联储货币政策或迎来转向，外汇储备规模有望在波动中保持总体稳定，为持续推进储备结构优化提供充足空间；同日至8日，全国服务业大会召开，习近平在会上强调，要突出需求牵引、改革攻坚、科技赋能、开放合作四大方向，我国服务贸易正从规模扩张转向质量提升、结构优化的发展阶段，短期波动不改长期向好格局。 分析师：刘彦宏执业证号：S1250523030002电话：010-55758502邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 联系人：徐小然邮箱：xuxr@swsc.com.cn 相 关研究 1.国内氢能发展提速，美国制造业景气扩张(2026-04-03) 2.制造业PMI重返扩张区间，需求端改善显著——2026年3月PMI数据点评(2026-04-01)3.国内“词元”激活数字经济新动能，美伊谈判或一波三折(2026-03-27)4.国内海洋经济启新程，美日央行按兵不动(2026-03-22)5.经济开局向好，投资是亮点——2026年1-2月经济数据点评(2026-03-19)6.国内筑牢“人工智能+制造”数据基座，美国通胀如预期放缓(2026-03-15)7.企业信贷同比多增，M1增速回升——2026年2月社融数据点评(2026-03-15)8.三重因素驱动贸易“开门红”——2026年1-2月贸易数据点评(2026-03-11)9.假期错月带动CPI超预期上涨，PPI降幅延续收窄态势——2026年2月通胀数据点评(2026-03-10)10.统一大市场夯实发展新格局，伊朗局势持续紧张(2026-03-06) 海外：美伊开启停火谈判，美国非制造业扩张趋缓。当地时间4月3日，博斯伯格拒绝了美国司法部要求其重新考虑针对美联储主席鲍威尔的裁决的请求，司法上诉与人事悬空引发的巨大内部不确定性，使美联储政策沟通与市场预期的管理难度将大幅增加；当地时间6日，ISM公布美国3月非制造业指数为54，市场对美国经济“滞胀”风险的担忧或将升温，美联储短期内或维持观望状态，降息时点大概率延后；当地时间7日，美伊双方相继宣布接受为期两周的停火，后续美伊谈判或将一波三折，期间不确定性依然高企；当地时间8日，欧元区2月零售销售环比由前值的-0.1%转正至0.2%，符合预期，消费端显现温和复苏迹象，未来走势或取决于中东等地缘局势会否升级并持续推高能源成本，以及全球需求改善情况。 高频数据：上游：原油、阴极铜价格周环比分别上升2.73%、1.34%，铁矿石价格周环比下降3.25%；中游：动力煤、螺纹钢、水泥价格周环比分别下降0.02%、0.31%、0.24%；下游：房地产销售周环比下降64.60%，4月第一周乘用车日均零售销量同比下降29%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降2.68%、2.07%。新兴产业中，上游：国产多晶硅料价格周环比下降13.83%，六氟磷酸锂价格周环比下降1.13%，碳酸锂价格周环比下降2.24%；中游：DXI指数周环比下降0.31%，国际散货船价综合指数周环比下降1.04%；下游：2月新能源汽车销量同比下降14.23%，智能设备、平板电脑销售额分别同比下降18.08%、22.24%。 下周重点关注：美国3月成屋销售总数、欧佩克原油月报（周一）；中国3月贸易帐、美国3月PPI、IEA原油月报（周二）；欧元区2月工业产出月率、美国4月NAHB房产市场指数（周三）；中国3月经济数据、美联储经济状况褐皮书、美国3月工业产出月率（周四）；欧元区2月贸易帐（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：春假叠加清明激活亲子游，服务业大会部署四大方向...............................................................................................11.2海外：美伊开启停火谈判，美国非制造业扩张趋缓.................................................................................................................32国内高频数据................................................................................................................................................................................................53下周重点关注..............................................................................................................................................................................................10 1一周大事记 1.1国 内：春假叠加清明激活亲子游，服务业大会部署四大方向 （1） 春假激发亲子游活力，假期电影市场热度不足 4月7日，交通运输部数据显示，今年清明假期（4月4日至6日），全社会跨区域人员流动量为84269. 5万人次，同比2025年清明节假期增长5.6%。观影方面，今年清明假期电影市场整体表现平淡，票房及观影人次均出现较大幅度回落，主要受缺乏市场号召力强的头部影片带动，行业整体表现相对疲软。 点评：出行方面，从客流结构来看，公路、铁路、水路客运量均实现同比增长，其中公路人员流动量77554万人次，同比增长5.4%；铁路客运量5779万人次，同比增长8.4%；水路客运量367.7万人次，同比增长8.4%；民航客运量568.8万人次，同比增长1.6%。受全国多地中小学春假与清明假期连休影响，亲子游、家庭游需求集中释放，出行半径显著拉长。数据显示，假期期间跨省游占比达54%，较去年同期提升12个百分点；旅游平台4月1日至6日度假产品订单中，亲子人群占比接近40%，同比提升17个百分点，亲子订单同比涨幅接近200%。此外，返乡祭扫、乡村深度游等需求为农村地区集聚人气，带动消费市场从中心城市向城乡全域延伸。观影方面，据猫眼数据，清明3天假期总票房3.04亿元，较2025年清明档3.78亿元同比下降19.6%。档期票房下滑主要受观影人次拖累，假期观影人次约794.7万人次，同比下降14.4%；平均票价约38.4元，同比下降5.7%。今年清明档虽有9部新片上映，类型覆盖多元，但整体市场表现平淡，没有一部影片档期票房突破亿元。这主要是因为电影市场缺乏具备强号召力的头部作品，观众观影意愿不足，市场呈现“新片数量多、实际观影人次少”的格局。 （2） 央行开展“地板量”OMO操作，宽松基调与充裕流动性并行 今年4月以来，央行连续开展“地板量”7天逆回购操作（OMO）。4月1日、2日和7日的OMO操作量均为5亿元，4月3日OMO操作量为10亿元。这反映了当前银行体系流动性充裕、市场需求较低的情况。但货币政策长期宽松的基调没有改变，后续央行仍将根据流动性边际变化灵活调节，维护资金面平稳运行。 点评：数据对比可见，2025年4月OMO日均操作量为1783亿元，而2026年4月初仅为5亿元，为2015年逆回购常规化操作以来的最低水平。央行近期连续开展“地板量”逆回购操作，主要源于三方面因素：一是当前资金面整体稳中偏松。3月末央行加大资金投放以保障跨季流动性平稳，叠加财政季末集中支出，使得4月初市场流动性趋于宽松，金融机构对央行资金的需求明显减弱。二是季节性因素影响。春节后现金持续回流银行体系，叠加季度初流动性自然回落，共同推动公开市场操作规模维持在低位。三是前期流动性投放已较为充足。货币市场数据显示，4月初隔夜利率DR001持续低于7天期逆回购政策利率1.4%，3月份DR001日均约1.31%，较1-2月进一步下行，反映银行体系流动性充裕，对基础货币的需求显著下降。今年1-3月，央行通过买断式逆回购和MLF已累计投放中长期资金7.1万亿元，而2025年1-3月，两者合计投放仅4.85万亿元，体现今年一季度流动性投放力度显著加大、资金面持续保持宽松。央行在操作公告中特别提及“全额满足了一级交易商需求”，这一表述表明，地量逆回购并非货币政策转向收紧，而是释放出稳定市场流动性、引导主要市场利率避免过度向下偏离政策利率的信号。此外，央行3月31日一季度例会也再次明确，适度宽松的货币政策基调保持不变，后续将继续维持流动性合理充裕。 （3） 央行连续17个月增持黄金，外汇储备环比微降 4月7日，央行公布数据显示，截至2026年3月末，央行黄金储备规模达7438万盎司，环比增加16万盎司，为连续第17个月增持。中国3月外汇储备33421.23亿美元，较上月减少856.84亿美元，环比下降2.5%。 点评：黄金方面，3月央行增持黄金16万盎司，为2025年3月以来首次单月增持规模突破10万盎司，增持速度创近13个月新高。3月伦敦现货黄金月度跌幅11.54%，央行在金价回调阶段加快购金，体现出“逢低吸纳”的操作思路，有效借助价格波动窗口优化储备成本。同时，3月中东局势持续演进显著推升国际油价，黄金作为非主权信用资产，在地缘政治紧张时期避险属性进一步凸显。2026年一季度全球央行黄金净购金量达215吨，延续了2010-2025年连续16年净买入的长期趋势，中国央行的操作亦是全球央行“购金潮”的重要组成部分。外汇储备方面，3月外汇储备环比下降857亿美元，主要受全球宏观环境变动及主要经济体货币政策预期影响。具体来看，美元指数上行、全球主要金融资产价格回落，通过汇率折算与资产价格重估，导致外汇储备账面价值出现阶段性下降。尽管环比有所回落，但我国外汇储备已连续8个月稳定在3.3万亿美元以上，维持近10年来高位水平，表明我国抵御外部冲击的能力依然坚实。综合来看，当前国际金价虽有所回调，但整体仍处于历史高位区间，从优化国际储备结构、应对复杂外部环境的长期视角出发，央行增持黄金仍将是主要方向。后续随着主要经济体经济增长动能切换、美联储货币政策或迎来转向，外汇储备规模有望在波动中保持总体稳定，为持续推进储备结构优化提供充足空间。 （4） 知识密集型服务发展动能增强，服务业提质扩容有望加速 4月7日至8日，全国服务业大会召开。这是首次聚焦服务业的全国性高规格会议，国家主席习近平、国务院总理李强出席会议并讲话。习近平在会上强调，要突出需求牵引、改革攻坚、科技赋能、开放合作四大方向，为服务业高质量发展提供了战略指引。 点评：具体来看，在需求牵引方面，应顺应人口结构