房地产行业研究周报：4月销售环比走弱 复苏呈现分化

房地产行业研究周报：销售分化与复苏态势

每周一谈：4月销售环比走弱，复苏呈现分化

• 4月销售表现：4月商品房销售同比小幅提升，销售额及销售面积累计同比分别为8.8%、-0.4%，较上月提升4.7pct、1.4pct。调整基数后，单月同比分别为28%、5.5%，较上月提升19.2pct、5.3pct。

• 销售环比趋势：销售环比增速显著下滑，4月商品房销售额及销售面积环比分别为-39%、-48%，销售面积为近5年最低位，销售额降幅略好于2022年水平。30城销售面积表现对统计局销售口径领先幅度有所收窄，但与核心城市相比，低能级城市复苏水平仍显著滞后。

• 销售价格变化：4月单月商品房成交均价同比、环比显著提升，调整基数后，同比21%，环比17%，较上月分别提升13pct、18pct。这表明市场重心转向高价产品，改善性需求成为驱动市场复苏的关键力量。

投资策略

• 关注头部稳健国央企：华润置地、保利发展。
• 关注销售转化与规模提升：滨江集团、越秀地产、建发国际。
• 积极拿地态度：万科A、龙湖集团、金地集团。
• 中小盘国企机会：天地源、城建发展、保利置业。
• 代建行业：推荐绿城管理控股。

数据追踪

• 新房市场：30城成交面积单周及累计同比分别为16pct、11pct，一线城市76pct，24pct，二线城市9pct，5pct，三线城市-7pct，16pct。
• 二手房市场：13城二手房成交面积单周同比47pct，累计同比48pct。
• 土地市场：100城土地供应建筑面积累计同比-6pct，成交建筑面积累计同比11pct，成交金额累计同比-6pct，土地成交溢价率为6.5%。
• 城市行情：北京（99pct）、上海（63pct）、广州（24pct）、深圳（140pct）、南京（10pct）、杭州（17pct）、武汉（23pct）。

风险提示

• 销售市场复苏不及预期。
• 个别房企出现债务违约。

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