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该研报主要关注一家公司2022年的业绩表现、2023年的财务预测以及未来的增长潜力。以下是总结：
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业绩超预期与调整预测：
- 公司在2022年实现了17%的净利增长，超过了预期，主要得益于投资收益的增加。
- 2023第一季度，公司净利润增长了51%，与前一年相比增长了17%。
- 对于2023-2024年的每股收益（EPS）预测进行了上调，分别为0.98元和1.07元，同比增长10%和9%。
- 预测2025年的EPS为1.15元，同比增长8%。
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财务增长与投资收益：
- 2022年的总营收为653亿元，同比增长5%。
- 2023第一季度营收为114亿元，同比增长7%。
- 投资收益显著增长，从2021年的2.4亿元增至2022年的9.4亿元，其中对联营和合营企业的投资收益从2.5亿元增长至7.6亿元。
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中标合同增长：
- 2022年公司中标合同总额增长8%至836亿元。
- 2023年1-3月，中标合同总额为211亿元，较上年同期增长7%。
- 施工业务中标合同总额增长16.1%，设计业务和运营业务分别下降13.6%和18.4%。
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业务区域分布：
- 地上业务占41%，地下业务占59%。
- 市内业务占比55%，市外业务占比45%。
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全产业链运作与技术创新：
- 公司致力于成为城市建设运营的集成商，提供从规划到运营的全生命周期服务。
- 成功研发并应用了国产超级盾构“骐跃号”，用于机场联络线的隧道施工。
- “鹏城号”盾构机成功穿越断裂带，展示了公司在复杂地质条件下的施工能力。
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未来展望与风险：
- 公司设定2023年的目标为营收增长8-10%，扣非归母净利增长5-10%。
- 研报也提到了可能的风险，包括新签订单落地不及预期和宏观经济政策带来的不确定性。
综上所述，该公司的业绩表现出色，特别是在投资收益和中标合同方面，同时在技术革新和业务拓展上取得了显著进展。然而，未来增长仍面临一定的挑战和风险。
维持增持。业绩超预期，上调预测2023-2024年EPS0.98/1.07元(原0.89/0.95元)增速10%/9%，预测2025年EPS1.15元增8%。考虑公司基建业务竞争优势较强，上调目标价至8元，对应2023年8.2倍PE。
2022年净利增17%超预期因投资收益增加，2023Q1净利增51%加速。
(1)2023Q1营收114亿增7%，2022年营收653亿增5%(Q1-Q4增11/-42/17/30%)，2023Q1归母净利润4.5亿增51%，2022年归母净利润28亿增17%(Q1-Q4增-10/-46/44/39%)。(2)2022年投资收益9.4亿元(2021年同期2.4亿元)，其中对联营和合营企业投资收益7.6亿元(2021年同期2.5亿)。
2022年中标合同增8%，2023Q1中标合同增7%。(1)2022年中标合同836亿增8%。2023年1-3月中标合同211亿增7%，其中施工业务165亿增16.1%，设计业务19亿下降13.6%，运营业务27亿下降18.4%。(2)施工业务中，地上业务69亿下降11%(占41%)，地上业务97亿增49%(占59%)。上海市内91亿下降5%(占55%)，市外74亿增59%(占45%)。
全产业链运作水平持续提升，23年目标扣非净利增5-10%。(1)向内外部资源全面协同融合的城市建设运营资源集成商目标加速迈进，为客户提供基础设施规划-投资-设计咨询-建设-运营”全生命周期增值服务的能力不断提升。(2)自主建造的国产超级盾构“骐跃号”实现水中接收，助力机场联络线首条区间隧道贯通；妈湾跨海通道1标“鹏城号”盾构顺利穿越断裂带。(3)根据公司年报2023年目标营收增8-10%，扣非归母净利增5-10%。
风险提示：新签订单落地不及预期，宏观经济政策风险等。