安琪酵母发布了2022年业绩报告,营收为128.4亿元,同比增长20.3%;归母净利润为13.2亿元,同比增长1.0%。利润端承压主要由于糖蜜等原材料价格大幅上涨。2022Q4营收为38.6亿元,同比增长25.3%,预计主要系原材料成本下滑。2022年毛利率为24.8%,净利率为10.5%。2022年制糖和其他类业务放量,海外增长显著。展望2023年,原材料成本随着水解糖项目投产或将回落,YE等酵母衍生品将为公司高增助力,若GDR发行成功,亦有望扩大海外产能布局,海外收入维持高增态势。预测2023-2025年EPS为1.68/2.04/2.39元,当前股价对应PE为24/20/17倍,维持“买入”投资评级。
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