二月金股汇

东兴研 究DONGXINGSECURITIES 2023年1月31日 金股报告 东兴研究 二月金股汇 分析师 林瑾璐电话：021-25102905 邮箱：linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 赵军胜电话：010-66554088 邮箱：zhaojs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480512070003 曹奕丰电话：021-25102904 邮箱：caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050005 张天丰电话：021-25102914 邮箱：zhang_tf@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520100001 刘嘉玮电话：010-66554043 邮箱：liujw_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519050001 刘田田电话：010-66554038 邮箱：liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521010001 李金锦电话：010-66554142 邮箱：lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521030003 孟斯硕电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 东兴证券股份有限公司证 券摘要： 研 究以下汇总东兴证券行业组2月推荐标的及简要推荐理由（排名不分先后）： 报•平安银行（000001）：营收平稳增长，资产质量保持稳定。 告•伟星新材（002372）：行业低迷中优势明显。 •中通快递-SW（02057）：盈利上行，市占率大幅提升。 •铂科新材（300811）：迈入腾飞成长新阶段的金属软磁材料一体化龙头。 •中信证券（600030）：投行业务成长性凸显，构筑增长“主引擎”。 •锦江酒店（600754）：境外加速修复，拟发行GDR有望强化全球布局 •爱柯迪（600933）：新能源+智能驾驶业务成长可期。 •中国中免（601888）：经营韧性强，盈利能力边际改善 •海天味业（603288）：高墙壁立，内有乾坤。 风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 P2 东兴证券金股报告 二月金股汇 DONGXINGSECURITIES 目录 1.二月金股汇总3 2.二月金股推荐理由3 2.1平安银行（000001）：营收平稳增长，资产质量保持稳定3 2.2伟星新材（002372）：行业低迷中优势明显4 2.3中通快递-SW（02057）：盈利上行，市占率大幅提升5 2.4铂科新材（300811）：迈入腾飞成长新阶段的金属软磁材料一体化龙头6 2.5中信证券（600030）：投行业务成长性凸显，构筑增长“主引擎”7 2.6锦江酒店（600754）：境外加速修复，拟发行GDR有望强化全球布局8 2.7爱柯迪（600933）：新能源+智能驾驶业务成长可期9 2.8中国中免（601888）：经营韧性强，盈利能力边际改善9 2.9海天味业（603288）：高墙壁立，内有乾坤10 3.风险提示11 分析师简介11 表格目录 表1：2月金股汇总3 DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P3 二月金股汇 1.二月金股汇总 以下汇总东兴证券行业组2月推荐标的，排名不分先后（下同）： 表1：2月金股汇总 序号 代码 简称 行业 总市值(亿元) 22PE 23PE 24PE 22EPS 23EPS 24EPS 联系人 股价 1 000001 平安银行 银行 2,940.0 6.6 5.4 4.5 2.31 2.8 3.38 林瑾璐 15.15 2 002372 伟星新材 建材 363.8 27.5 22.4 18.1 0.83 1.02 1.26 赵军胜 22.85 3 02057 中通快递-SW 交通运输 1,542.0 28.8 24.3 20.8 7.68 9.1 10.63 曹奕丰 221.00 4 300811 铂科新材 有色金属 98.3 48.6 29.2 22.1 1.84 3.06 4.04 张天丰 89.45 5 600030 中信证券 非银行金融 3,202.7 13.6 12.1 10.4 1.59 1.79 2.07 刘嘉玮 21.61 6 600754 锦江酒店 社会服务 632.4 281.4 37.6 26.6 0.21 1.57 2.22 刘田田 59.10 7 600933 爱柯迪 汽车 209.1 34.8 28.5 22.5 0.68 0.83 1.05 李金锦 23.67 8 601888 中国中免 社会服务 4,499.6 48.9 30.3 23.0 4.45 7.18 9.47 刘田田 217.49 9 603288 海天味业 食品饮料 3,720.5 20.3 15.9 12.7 3.96 5.05 6.33 孟斯硕 80.29 资料来源：同花顺iFinD，东兴证券研究所 注：所有公司PE以2023年1月30日收盘价计算。 2.二月金股推荐理由 2.1平安银行（000001）：营收平稳增长，资产质量保持稳定 10月24日，平安银行公布2022年三季报。公司前三季度实现营收/拨备前利润/净利润1,382.7、1,004.6、 366.6亿元，分别同比增长8.7%、10.9%、25.8%。年化ROE为13.5%，同比上升1.65pct。点评如下： 在规模、成本、拨备驱动下，净利润实现平稳增长。前三季度营收同比增8.7%，净利润同比增25.8%，环比1H22基本持平。盈利贡献拆分看：收入端，以量补价、净利息收入维持平稳增长（同比+8.7%，增速环 比提升0.8pct）；非息收入同比增8.7%，主要贡献来自投资收益的增长，而手续费收入同比下降12%。支出端，成本收入比26.4%，同比下降1.4pct，经营质效提升；在资产质量平稳、拨备充足的背景下，拨备计提力度较为温和（信用减值损失同比小幅增0.7%）。整体来看，规模扩张、成本节约、拨备反补对利润的正向贡献较大，支撑净利润保持平稳增长。 让利实体、前三季度息差同比收窄，优化结构、单季度息差环比小幅改善。前三季度净息差为2.77%，同比收窄4BP；主要是受市场利率下行、持续让利实体经济等因素影响，生息资产收益率下降（同比-12BP）； 公司亦积极优化负债结构、压降负债成本，计息负债成本率下降（同比-7BP）。从单季度变化来看，单3季度净息差为2.78%，环比提升6BP；主要得益于结构优化。（1）资产端：受8月LPR下调叠加贷款供需的影响，银行贷款定价进一步下行；3季度平安银行贷款收益率环比下降6BP。在资产摆布上，加大了信贷投放力度，资产结构优化；9月末贷款占比64.8%、较6月末提高1.3pct，一定程度上缓和了定价下行压力。（2）负债端：受存款定期化的影响，3季度存款付息率环比提升3BP，成本偏刚性；同业负债跟随市场利率进一步下行（同业负债、发行债券付息率环比分别下降5BP、8BP）；综合下来，计息负债付息率环比持平。 P4 东兴证券金股报告 二月金股汇 DONGXINGSECURITIES 资产质量保持稳健，风险抵补能力较好。9月末，平安银行不良贷款率1.03%，环比+1BP。其中，对公房地产不良率0.72%，环比下降5BP；三季度托底房地产的各项政策持续加码，房地产信用风险压力有所缓 解。考虑到公司对公房地产贷款占比不高，预计对总体资产质量影响可控。个人住房按揭贷款不 良率为0.32%，环比+2BP，资产质量平稳。前瞻性指标来看，关注贷款率1.49%，环比+17BP；逾期贷款率1.50%，环比+4BP，潜在不良压力总体平稳。9月末，拨备覆盖率290.3%，环比基本持平，风险抵补能力较好。 核心逻辑： 集团综合金融优势突出。1）获客方面：集团客户迁徙持续推进，为公司贡献优质客户资源。2）科技方面：集团重视科技并持续加大投入，通过共享集团科技资源，能有效赋能银行零售战略转型。3）产品方面： 背靠集团综合金融优势，能为客户提供一站式金融产品与服务，并通过综合化经营和交叉销售提升客户粘性。 零售转型持续深化，驱动经营效能提升。平安银行坚持“五位一体”新经营模式，融合综合化银行、AI银行、远程银行、线下银行、开放银行等零售金融服务，发挥综合金融和科技赋能优势，坚持以客户为中心，实现了零售业务稳健增长。9月末零售客户AUM达3.53万亿，较上年末增11%。其中，私行达标客户AUM较 上年末增12.1%至1.58万亿。零售新打法有望驱动零售板块经营效能提升。 对公业务做精做强，加大重点领域融资支持。近年来，平安银行持续做精对公贷款，一方面退出产能过剩、高风险行业，存量问题资产出清；另一方面，严控增量，精选行业、客户、产品。平安银行聚焦产业数字化、 资本市场及直接融资两大赛道，培育并做强中坚客群；同时，加大对制造业、专精特新、民营企业、中小微企业、乡村振兴、绿色金融、基础设施等重点领域的融资支持。 坚持深耕普惠金融服务，支持服务实体经济。2022年9月末，平安银行普惠小微贷款累计户数99.81万户，其中贷款金额在100万元以下的户数占比近90%；普惠小微贷款余额4,739.53亿，较上年末增长24.0%，其中信用类占比22.3%；前三季度新发放的普惠小微贷款加权平均利率较去年下降1.46pct，不良率控制在 合理范围。 投资建议：我们认为平安银行“零售转型+对公做精”，有望驱动盈利能力持续提升。预计2022-2024年净利润同比增长23.6%、21.0%、20.7%，对应BVPS分别为18.81、21.61、25.00元/股。2022年10月24日收盘价10.62元/股，对应0.56倍22年PB，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化；监管政策预期外变动等。 详情参见：《平安银行（000001）：营收平稳增长，资产质量保持稳定》，林瑾璐，2022年10月25日。 2.2伟星新材（002372）：行业低迷中优势明显 2022年前三季度伟星新材实现营业收入41.63亿元，同比增长3.40%；归属于母公司所有者的净利润为 7.69亿元，同比下降0.51%，实现EPS为0.48元。 产业链地位稳固，第三季度净利润实现正增长。公司前三季度营业收入增速较二季度下降主要是去年第 3季度原材料大幅增长的情况下公司产品提价顺利，导致基数较高。而从环比增速看第3季度营业收入较第 2季度增长11.02%，环比增速较去年同比提高1个百分点。公司2022年第3季度净利润增速扭转了第2季度下滑态势，实现12.49%的正增长，主要原因是原材料价格下降，毛利率提升，第三季度毛利率为43.31%， DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P5 二月金股汇 同比提高1.42个百分点。2022年第3季度原材料聚丙烯现货价同比下降4.24%，而公司PPR产品价格相对稳定，议价能力较强，产业链地位稳固，预计随着原材料价格的下降公司毛利率水平将继续提升。 现金流充裕，渠道优势突出。公司三季度货币资金22.82亿元，较二季度增加6.2亿元（二季度加上结 构性存款），主要得益于公司经营净现金流较好，第二季度公司经营净现金流为5.94亿元，公司在行业低迷的环境下更加注重营业收入的质量，不但加大了工程项目回款，更重要是零售渠道现金流较好，凸显了公司品牌优势下扁平式和广覆盖零售渠道的优势。公司充足的现金流有助于公司在行业低迷的环境下提升抗风险能力以及实现外延式发展的能力。业绩增长拐点正在显现。三季度公司仍处在需求低迷和原材料价格高位的挤压之下，但是我们可以看到全国的保交楼政策正在全面的铺开和落地，在二十大保民生居住的政策基调下后续消费建材需求将逐步得到释放，有利于提升公司消费建材PPR管的需求。同时，原材料价格也正在从高