Q3淡季营收有所承压，盈利能力环比改善

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大叶股份发布2022年三季度报，营收13.28亿元，同比+11.28%，归母净利润0.66亿元，同比-8.84%，扣非净利润0.74亿元，同比+16.21%。Q3营收-19.87%，同比有所承压，但增速斜率环比改善，主要因为21Q3公司营收同比+187.41%，同期高增速造成的高基数效应仍在。原材料和海运费压力缓解，费用端投放积极。产能建设紧锣密鼓，产能瓶颈持续突破。我们看好公司核心客户驱动增长、产能扩张匹配订单增长的成长逻辑，但短期看，一方面产能建设和爬坡需要时间，另一方面通胀背景下需求下滑冲击较大，因此我们下调公司的盈利预测，预计22-24年的归母净利润分别为0.7、0.9、1.4亿元，增速分别为33.9%、16.7%、55.5%，当前股价对应22-24年的PE分别37.0x、31.7x、20.4x。维持“增持”评级。