符合预期延续高增，合同负债略有释放

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泸州老窖发布2022年三季报，实现营业收入175.25亿元，同比增长24.20%；归母净利润82.17亿元，同比增长30.94%。公司核心产品国窖1573量价齐升，带动延续高增趋势。费用率下降带动盈利能力进一步提升，现金流高增长，合同负债略有释放。我们预计公司2022-2024年营收分别为250.16/301.46/362.33亿元，同比增长21.2%/20.5%/20.2%；归母净利润分别为99.13/122.51/149.41亿元，同比增长24.6/23.6/22.0%；对应EPS分别为6.73/8.32/10.15元；对应当前股价PE分别为26/21/17倍。给予2023年30倍估值，目标价为250元，维持“买入”评级。