三季度延续高增，合同负债环比提升

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老白干酒发布2022年三季报，前三季度实现营业收入34.55亿元，同比增长24.78%；实现归母净利润5.33亿元，同比增长113.83%；实现扣非归母净利3.16亿元，同比增长41.83%。2022Q3单季度，公司实现营业收入14.30亿元，同增27.93%；实现归母净利润1.71亿元，同比增长36.56%；实现扣非归母净利1.62亿元，同比增长38.79%。公司收入和扣非净利均延续高增趋势，中高档酒的增速明显快于低档酒。盈利能力小幅改善，销售费用率下降明显。合同负债达到新高，势能充足。我们预计公司2022-2024年收入分别为46.07亿、53.57亿、62.56亿，同比增速分别为14.4%、16.3%、16.8%；2022-2024年归母净利分别为7.52亿、7.88亿、10.26亿，分别增长93.3%、4.7%、30.2%；2022-2024年EPS分别为0.82元、0.86元、1.12元；对应PE分别为25倍、24倍、19倍。我们给予公司2023年30倍PE，目标价26元，维持“增持”评级。