Q3毛利修复费用增投，盈利能力仍有所承压

洽洽食品发布2022年第三季度报告，实现营业收入43.84亿元，同比增长12.91%；实现归母净利润6.27亿元，同比增长5.45%。Q3单季度收入同比增长13.56%，毛利率改善明显，提价效果显现。费用投放力度增大，盈利能力仍有所承压但环比改善。短期来看，成本上涨对公司业绩的压力被提价较好对冲，后续随油脂、糖、包材及运费价格进一步回落，公司毛利率有望继续改善。长期来看，葵花籽业务通过渠道下沉以及结构升级继续实现稳健增长，公司基本盘坚固，同时第二增长曲线坚果业务继续开拓渠道、丰富产品矩阵，有望延续较高成长性，随着行业竞争格局优化，坚果盈利能力有望进一步增强。预计2022-2024年公司实现营业总收入69.0/79.0/88.9亿元，同比+15.3%/+14.5%/+12.5%；实现归母净利润9.8/11.5/12.9亿元，同比+5.7%/+16.9%/+12.3%；EPS分别为1.94/2.26/2.54元；当前股价对应2022-2024年PE分别为23.4/20.1/18.1倍，维持“买入”评级。

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