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本报告由浦银国际证券有限公司分析师编制,首次覆盖五家电商企业,京东相对稳健,供应链护城河优势明显,结构优化或助推利润率改善,首予“买入”。中国零售电商市场规模预计未来三年年均复合增速10%,直播带货分食和政策变化等因素加剧行业竞争并助推竞争格局洗牌。京东凭借高筑的供应链护城河和自建物流,形成良好的口碑和高筑的护城河,同时发力即时零售,打造第二长曲线。用户精细化运营,结构优化或推动利润率改善。预计未来三年年均复合增长15%,利润率或逐步改善。