2022年半年报点评：强势破圈进行时，引领敏感肌护肤PLUS

贝泰妮发布2022年半年报，实现营业收入20.50亿元，同比增长45.19%，归母净利润3.95亿元，同比增长49.06%。线上渠道实现营业收入16.27亿元，同比增长47.82%，其中线上自营高速发展，营收占比提升5.58pcts至60.69%。线下渠道实现营业收入4.11亿元，同比增长36.93%。公司毛利率76.90%，同比-0.29pcts，维持较高水平。公司持续加大渠道及广告宣传力度，创新型营销将品牌再受瞩目，另外人员费用以及仓储物流的投入，使得销售费用同比增加46.15%至9.31亿元。总体来看，公司精细化运营效果显著，22H1公司净利率19.23%，同比+0.45pcts。公司提出以薇诺娜品牌为核心，逐步向防晒、抗老、功效底妆等“敏感性皮肤 PLUS”产品线拓展。预计公司2022-2024年EPS分别为2.85/3.85/5.00元，对应最新PE分别为65.5/48.5/37.4倍，维持“买入”评级。

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