盈利能力确认拐点，中长期势能持续向上

亿纬锂能发布2022年半年报，实现营收149.26亿元，同比+127.54%；实现归母净利13.59亿元，同比-9.08%。公司盈利拐点已确认，且业绩同比负增长主要原因之一在于思摩尔利润贡献因政策影响大幅减少，上半年扣除投资收益（主要由思摩尔贡献）后的营业利润为8.17亿元，同比+11.76%。公司已通过与下游客户商定价格联动机制，顺利打开盈利空间。同时上游成本已随原材料厂商产能的进一步释放而逐步回落，供需格局已边际优化，提价进一步落地+上游成本可控背景下后续盈利空间有较大保障。公司凭借持续技术研发，已形成全面且具有竞争力的电池产品矩阵，囊括锂原电池、消费电池、动力/储能电池等体系；依托戴姆勒、现代、宝马、小鹏、Powin Energy等优质客户，公司一方面可充分享受下游需求弹性，另一方面可通过示范效应进一步拓展客户群，后续随荆门、惠州基地投建加速释放产能，公司电池产品有望实现全面放量。公司拟于荆门打造152.61GWh产业园项目，并积极于云南、成都进行深入布局，我们预计公司2022/2023年底合计产能可达90/180GWh以上，结合客户需求进行产能匹配，把握市场增量。

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