业绩符合预期，行稳致远

桂林三金发布2022年半年度报告，实现营业收入9.95亿元，同比增长13.13%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比增长22.54%。单季度来看，公司2022Q2收入为4.79亿元，同比+6.28%；归母净利润为1.83亿元，同比+22.30%。上半年实现扣非归母净利润2.90亿元，同比+35.19%。成本控制带来毛利率提升，财务持续稳健。公司通过子公司上海三金生物以全资控股宝船生物（生物药）和白帆生物（CDMO）的方式，战略进军生物药板块。我们预计，公司2022~2024年收入分别21.3/26.0/31.5亿元，分别同比增长22.4%/21.8%/21.4%，归母净利润分别为4.0/4.6/5.4亿元，分别同比增长16.2%/15.5%/16.0%，对应估值为21X/18X/16X。维持“买入”评级。

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