双盈利模式支撑业绩高增，积极布局前景可期

百诚医药是一家专注于仿制药CRO领域的公司，业务涵盖药物发现、药学研究、临床试验、定制研发生产及注册申请等药物研发主要环节。公司2022年上半年实现营业总收入2.46亿元，同比增长73.91%，归母净利润0.85亿元，同比增长107.62%。公司已战略布局CDMO及新药研发服务，业务涵盖药物发现、药学研究、临床试验、定制研发生产及注册申请等药物研发主要环节。2022H1，公司各业务板块收入延续高速增长态势。公司采取受托研发服务、自主研发成果转化的双盈利模式时，仍保留部分销售权益分享权。截至2022H1，公司储备自主研发项目250余项，其中完成小试、中试放大阶段的分别有137、36项，在验证生产阶段19项，2022H1研发成果技术转化27个。公司拥有销售权益分成的研发项目有51项，已获批的有5项，其中帕金森病用药多巴丝肼片为国产首家申报。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.15/3.17/4.48亿元，EPS分别为1.99/2.93/4.14元，对应PE分别为43.3/29.3/20.8倍。

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