可转债打新系列：永22转债：国内综合性胶粘材料领先企业

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永22转债是永新股份发行的可转债，发行规模为7.70亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级。转股价为26.81元，截至2022年7月26日转股价值为103.36元。发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.50元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2022年7月26日6年期AA-级中债企业债到期收益率6.34%的贴现率计算，债底为86.36元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为15.03%，对现有股本有一定的摊薄压力。公司前三大股东持有占总股本40.81%、7.85%、2.93%的股份，前十大股东合计持股比例为65.65%，预计首日配售规模预计在75%左右。公司所处行业为其他化学制品，从估值角度来看，公司PE(TTM)为23倍，在收入相近的10家同业企业中处于平中位水平，市值52.96亿元，处于同业较低水平。综合考虑，我们给予永22转债上市首日25%的溢价，预计上市价格为129元左右，建议积极参与新债申购。