多重改善利好，业绩预增超预期

公司基本情况(人民币) 业绩简评 7月12日，公司发布22H1业绩预增公告，上半年公司预计实现归母净利润5.84~6.23亿元，同比+50.2%~60.3%；扣非后归母3.80~4.20亿元，同比82.5%~101.7%。对应22Q2预计实现归母净利润2.85~3.24亿元，同比+53.0%~74.1%；扣非后归母1.56~1.96亿元，同比+81.8%~128.3%。 经营分析 收入端：公司智慧显示终端销量稳健增长，终端份额持续提升，2022上半年，根据奥维云网，公司国内电视销售额占有率为24.29%，同比+4.8pct，其中海信线上线下销量市占率分别提升0.9pct、2.0pct；根据GFK，海信及东芝两品牌在日本电视市场销售量占有率约32.2%，同比+5.6pct。618期间，公司vidda取得亮眼成绩，全网销售额破4.3亿元，同比+133%。公司上半年新品频发，发布入门级L5G系列、高端L9系列激光电视、世界杯官方电视U7系列ULED电视等；618前夕vidda品牌推出4K全色激光投影新品 C1 ，性能突出，仅售6999元，首发当日售罄。新品以及世界杯旺季有望持续拉动收入稳健增长。我们预计二季度收入端增速为5%-10%。 利润端：公司高端化布局持续进行，产品结构进一步改善，根据奥维云网，22H1海信线下均价同比提升23.2%；叠加面板价格持续下行，6月65、55英寸面板较21年12月分别下降54%、31%，公司盈利能力提升明显。二季度净利率预计约为2.5%-2.9%，同比提升约0.7-1.1pct。公司二季度非经常损益占归母净利润比预计为40%左右（21Q2为54%），非经常损益占比进一步降低，财务结构持续优化。 盈利预测&投资建议 我们预计2022-2024年公司营收分别为528.9、593.9、667.7亿元，同比分别增长13.0%、12.3%、12.4%，预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.2、18.0、20.9亿元，同比分别增长33.3%、18.7%、16.0%。EPS分别为1.16、1.38、1.60，当前股价对应2022-2024年PE分别为10.7x、9.0x、7.8x，维持“增持”评级。 风险提示 激光电视需求不及预期；激光显示技术降本节奏不及预期；原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险。