全年净利润如期高增，新一年展望品类及子品牌拓展

该研报主要讨论了化妆品公司贝泰妮的业绩概要、全年净利润如期高增、新一年展望品类及子品牌拓展等。公司全年实现收入40.2亿，同比增长52.6%，净利润8.6亿，同比增长58.8%。全年护肤品业务收入36.3亿，同比增长54%，彩妆收入0.5亿，同比下降19%，医疗器械收入3.3亿，同比增长67%。公司旗下“薇诺娜”在细分领域品牌影响力持续提升，市场份额较前年提升约2个百分点，领先优势扩大。公司预计今年将继续推进品类创新、品牌扩圈，进一步提升主品牌、子品牌影响力。同时，公司将继续加强与OTC客户合作，导流效果及私域会员忠诚度有望进一步提升。预计2022-2023年将分别实现净利润11.8亿和15.5亿，分别同比增37%和31%，EPS分别为2.79元和3.67元。目前，公司股价对应PE分别为56倍和43倍，维持“区间操作”的投资建议。然而，该研报也提到，公司面临获客成本上升、品牌提升不及预期、费用增长超预期等风险。

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