建材行业2021年4季度基金重仓股分析：着眼周期新变化，龙头和优秀公司是重要方向

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 建材行业：着眼周期新变化，龙头和优秀公司是重要方向 ——2021年4季度基金重仓股分析 2022年3月7日 看好/维持 建材 行业报告 建材行业2021年4季度重仓持股偏好提升。重仓基金个数、市值占比和持股数占比均得到提升，分别较3季度增加266只、提高0.12和0.22个百分点，重仓基金个数大幅增加。但市值占比在26个行业中的排名下降1名，排第20位。 稳增长发力叠加长期供给减量和结构优化，行业总体趋势向好提升持股偏好。在2021年4季度稳增长政策下，行业需求阶段性略有改善，并且对2022年需求改善预期向好。产能减量置换、环保政策和消费升级驱动下，行业集中度提升趋势确定，行业阶段性和长期发展趋势向好。 优秀和龙头公司被看好，玻璃、防水材料和水泥增持。前周期行业包括：防水材料龙头公司既有周期性改善预期又有成长性；水泥龙头防风险能力强，需求改善预期好，市占率提升概率大被增持。光伏玻璃龙头则是地位稳固，受益光伏行业发展向好趋势被增持。受益4季度地产防风险政策的出台：PPR管龙头市场地位和品牌优势突出；玻璃龙头传统浮法业务业绩有支撑，有新业务发展；五金件龙头新模式等，被增持。玻纤被减持，主要因历史高景气继续提升难。 投资策略：面对稳增长下基建发力和地产见底改善，我们看好需求改善和供给端驱动，长期发展确定的标的，看好水泥、防水材料和消费建材等行业中具有行业地位和竞争力强的龙头和优秀公司。 风险提示：稳增长节奏和力度不确定及地产景气下降持续超预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 海螺水泥 6.63 6.85 7.00 6 6 6 1.26 强推 东方雨虹 1.44 1.7 2.12 31 26 21 4.54 强推 东鹏控股 0.73 -0.08 1.18 16 -146 10 1.84 强推 蒙娜丽莎 1.39 1.58 2.05 14 13 10 2.20 强推 伟星新材 0.75 0.82 0.99 30 27 22 7.16 强推 北新建材 1.69 2.2 2.5 18 14 12 2.86 强推 旗滨集团 0.68 1.95 2.07 23 8 7 3.35 强推 中国巨石 0.69 1.43 1.58 24 12 11 3.19 强推 长海股份 0.66 1.28 1.53 26 13 11 2.14 强推 齐翔腾达 0.55 0.97 1.49 17 10 6 2.15 强推 美畅股份 1.12 1.92 2.62 58 34 25 6.80 强推 资料来源：公司财报，wind，东兴证券研究所 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 84 1.63% 行业市值(亿元) 12315.17 1.31% 流通市值(亿元) 8911.47 1.27% 行业平均市盈率 13.42 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：赵军胜 010-66554088 zhaojs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480512070003 -14.9%5.2%25.2%3/45/47/49/411/41/43/4建材 沪深300 P2 东兴证券行业报告 建材行业：着眼周期新变化，龙头和优秀公司是重要方向 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 建材行业基金重仓偏好2021Q4季度现提升拐点 基金重仓股是指对每只基金持有的前10大重仓的股票。我们按照公开发布的数据，以申万、中信和长江行业分类中的115只建材公司为统计样本，对基金持有的建材行业重仓股情况进行统计。 在2个季度下降后，建材行业2021年4季度重仓持股偏好提升。重仓基金个数、市值占比和持股数占比均得到提升。2021年4季度建建材行业被重仓持股的总市值为238.45亿元，占基金公司重仓持股股票总市值比例为0.65%，较第3季度提高0.12个百分点；重仓持有建材公司的基金个数有1024只，季度环比增加266只；持股数占比为1.54%，季度环比提高0.22个百分点。 图1：重仓持有建材公司基金个数 图2：建材行业基金重仓持有市值占比 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 图3：重仓持有建材公司股数占比的变化 资料来源：WIND，东兴证券研究所 并且从重仓基金个数看，提升的尤为明显。建材行业基金重仓持股市值占比情况看，2021年4季度建筑行业的重仓持股市值占比在26个行业中排名20位，但由于地产排名提升，反而较2021年3季度下降了1个排名。 东兴证券行业报告 建材行业：着眼周期新变化，龙头和优秀公司是重要方向 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图4：各行业基金重仓股市值占比情况 资料来源：WIND，东兴证券研究所 2. 稳增长发力叠加供给驱动，行业总体预期向好 建材行业在2021年4季度持股偏好提升，主要是稳增长政策下对需求有所改善，并且预期会在政策推动下继续改善，以及对于供给的限制约束等长期因素的影响。 2021年4季度以来稳增长政策已经开始发力，需求略有改善且预期改善持续。基建投资增速在12月份开始由负转正。2021年12月基建累计投资增速为0.21%，较11月份降0.17%，提高0.38个百分点。2021年下半年以来的专项债加速发行和财政政策发力，带来建设项目落地和对于后续项目建设的预期改善。 地产行业虽然受三条红线政策影响，一些地产出现债务危机，但2021年4季度以来一些城市像广州、佛山和深圳等为代表的20个城市房贷利率下调，上海、郑州等多个城市房贷放款速度加快。成都市不但地产销售端政策松动，开发端也有所松动，增加房地产信贷投放额度和加快发放速度，保障企业和刚需购房的合理资金需求，给重点企业开发贷展期和降息。保交楼成为企业和政策重要方向。这些都对于地产风险修复和需求稳定起到一定的作用。2021年12月地产竣工面积同比增长11.2%，较11月份下降5个百分点，但仍有较好的增长。 2021年3季度以来，稳增长政策逐步开始启动：包括专项债发行加快，房地产政策的边际宽松，降准和降息等。12月初中央经济工作会议把稳增长作为2022年的重要目标，指出：“要保证财政支出强度，加快支出进度”，“适度超前开展基础设施投资”。因为随着海外疫情对全球经济影响的变小，中国经济面临着出口拉动减弱。地产“三条红线”政策对于地产行业的影响还在持续，会导致地产景气度面临着继续下降。中美关系存在不确定性，美联储政策收紧的力度越来越大，对中国经济产生外溢的影响。海外政治军事经济的不稳定性导致的原油等价格提升生产的成本。以及消费的改善力度不大等，稳增长成为2022年中国经济的主要目标，2022年建材行业需求探底改善的预期强烈。 P4 东兴证券行业报告 建材行业：着眼周期新变化，龙头和优秀公司是重要方向 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图5：基建投资增速变化 图6：房地产竣工面积增速 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 供给变化带来建材行业短期和长期向好发展趋势。3季度因限电导致建材行业供给出现明显的收缩，生产非刚性的建材反而出现供不应求的状况，价格开始提升，特别是水泥价格在4季度出现了大幅的上涨，从2021年8月份447.83元/吨，快速涨至11月初的659.18元/吨，3个月涨幅高达47.2%。虽然11月份有所下降，但仍是其他年份的价格历史最高水平。而浮法玻璃由于供给的刚性，在地产行业景气度下降的情况下价格出现下跌。玻纤价格则受全球需求带动保持相对的稳定向上。 水泥和玻璃作为过剩产能，2021年7月份减量置换政策进一步加码：水泥新建产能置换比例在大气防治重点区域由1.5:1变为2:1，非重点区域也由1.25:1变成1.5:1；浮法玻璃减量置换虽然仍保持以前的1.25:1。但对停产两年以上的水泥和玻璃生产线不再置换新产能，浮法玻璃行业中近3亿多重量箱僵尸产能将彻底减少。叠加行业市场的优胜劣汰、“双碳”政策的影响和消费升级对于高品质建材产品的需求，行业整体集中度提升的趋势确定。 所以，需求阶段性改善和预期改善，加上供给端长期向好的驱动，不管是短期还是长期建材行业总体趋势向好，使得行业总体上基金重仓持股偏好提升明显。 图7：水泥价格的变化 图8：浮法玻璃价格变化 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 东兴证券行业报告 建材行业：着眼周期新变化，龙头和优秀公司是重要方向 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图9：玻纤价格的变化 资料来源：WIND，东兴证券研究所 3. 优秀和龙头被看好，总体玻璃、防水材料和水泥增 从基金重仓个股的情况看，建材公司增持的方向以行业的龙头和优秀公司为主，在行业长期集中度提升趋势下这些优秀和龙头公司具备更持续和更大的发展空间。从行业角度看，水泥、玻璃和防水材料公司增持较多；新材料公司被减持的较多。 表1：建筑行业基金重仓股具体情况 证券简称 2021Q4重仓股持股数（万股） 重仓股持股数较Q3变化 2021Q3重仓持有基金个数 2021Q4重仓持有基金个数 重仓基金个数季度变化 东方雨虹 26578 4604 97 217 120 福莱特 9742 3730 15 70 55 伟星新材 8620 2619 27 72 45 北新建材 3933 -3198 28 63 35 海螺水泥 7019 3056 86 119 33 坚朗五金 1431 56 38 55 17 志特新材 821 496 11 22 11 科顺股份 1659 341 9 20 11 南玻A 18151 11346 21 24 3 旗滨集团 11720 3379 56 59 3 天山股份 721 -114 3 5 2 冀东水泥 5096 1588 11 12 1 蒙娜丽莎 21 -155 1 2 1 上峰水泥 177 -20 7 7 0 塔牌集团 540 327 8 6 -2 兔宝宝 2153 -1481 8 6 -2 P6 东兴证券行业报告 建材行业：着眼周期新变化，龙头和优秀公司是重要方向 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES中国巨石 17208 -5130 80 78 -2 鲁阳节能 4698 734 16 13 -3 长海股份 633 -376 6 3 -3 华新水泥 1783 -1694 28 23 -5 东鹏控股 6 -1133 7 1 -6 金博股份 439 119 64 45 -19 中材科技 5497 -858 73 25 -48 资料来源：公司公告、东兴证券研究所 重仓基金个数和持股数双增加的公司有： 1、 防水材料：东方雨虹、科顺股份。 2、 玻璃公司：旗滨集团、南玻A。 3、 水泥公司：海螺水泥、冀东水泥。 4、 其他建材公司：福莱特、伟星新材、坚朗五金和志特新材。 重仓基金个数减少但持股数增持的公司有：塔牌集团、鲁阳节能和金博股份。 重仓基金个数增加或不变但持股数被减的公司有：北新建材、天山股份、上峰水泥和蒙娜丽莎。 重仓基金个数和持股数双减的公司有： 1、消费建材：兔宝宝、东鹏控股。 2、新材料：中国巨石、长海股份、中材科技。 3、水泥：华新水泥。 有赛道有能力面向新周期，龙头和优秀公司是首选。东方雨虹和科顺股份是防水材料行业的龙一和龙二，市场中竞争力突出，行业地