建筑行业2021年3季度基金重仓股分析：着眼稳增长和绿色发展

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 建筑行业：着眼稳增长和绿色发展 ——2021年3季度基金重仓股分析 2021年11月15日 看好/维持 建筑 行业报告 建筑行业基金重仓偏好从2021Q1以来呈现提升态势。2021年3季度建筑行业基金重仓股市值和持股数占比分别为0.32%和2.91%，季度环比提高0.1和0.76个百分点。市值占比和重仓持有基金数从2021Q1以来总体是提升态势。基金重仓持有建筑公司的股数也连续3季度增加。在26个行业中持股数占比和市值占比排名均为第23位。 建筑股重仓股持股偏好提升和基本面变化同步。2021年Q1以来建筑行业上市公司扣非后归母净利润进入高增长阶段，各个季度扣非后的ROE水平同比改善明显，这和基金重仓持有建筑公司的偏好在2021年Q1开始提升是同步的。 专业工程、基建和装饰类公司被增持，设计咨询和钢构被减持。被增持的公司大多数有充足的订单基础。2021年中国电力短缺和“双碳”绿色发展下新能源发展趋势向好确定，能源类工程公司以及发展相关业务的公司受益；化工等周期品的高景气也使得相关工程公司受益；稳增长的政策预期下基建类工程公司受益；地产后周期为装饰类公司提供行业需求保障。 投资策略：从长期看，中国经济已进入绿色高质量的发展阶段，新能源相关方向具备长期发展的历史基础。从当前阶段性看，中国经济面临着稳增长的要求，基建作为稳增长的抓手，基建类公司将受益于稳增长的经济环境。我们看好在稳增长和绿色发展环境下受益的建筑优秀公司。 风险提示：绿色发展落地放缓、稳增长政策力度和节奏不及预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 中国化学 0.74 0.72 0.95 14 14 11 1.34 - 中材国际 0.65 0.78 0.91 17 14 12 1.58 - 中国交建 1.00 1.26 1.45 7 6 5 0.52 - 中国铁建 1.65 1.88 2.11 4 4 3 0.50 - 中国中铁 1.03 1.14 1.26 5 5 4 0.58 - 中国电建 0.52 0.59 0.68 13 12 10 1.06 - 鸿路钢构 1.53 2.13 2.77 32 23 18 3.91 - 资料来源：wind、东兴证券研究所 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 182 3.66% 行业市值(亿元) 34469.3 1.92% 流通市值(亿元) 26727.56 1.97% 行业平均市盈率 8.71 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：赵军胜 010-66554088 zhaojs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480512070003 -12.9%7.1%27.1%11/121/123/125/127/129/1211/12建筑 沪深300 P2 东兴证券行业报告 建筑行业：着眼稳增长和绿色发展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 建筑行业基金重仓偏好从2021Q1以来呈现提升态势 基金重仓股是指对每只基金持有的前10大重仓的股票。我们按照公开发布的数据，对基金持有的建筑重仓股情况进行统计。 2021年3季度建筑行业上市公司被基金重仓持股的总市值为201.07亿元，占基金公司重仓持股总市值比例为0.32%，季度环比提升0.1个百分点。重仓持有建筑公司的基金个数为505只，季度环比增加121只；建筑行业基金重仓持股数为27.52亿股，季度环比增加9.98亿股，建筑持股数占基金公司重仓持股总数比例为2.91%，季度环比提升0.76个百分点。 建筑重仓股持股偏好从2021Q1以来开始回升。建筑重仓持股的市值占比从2021Q1以来总体是提升态势。从2020年4季度的0.19%到2021年3季度，总体提升0.14个百分点。建筑行业上市公司被重仓的持股数占基金公司重仓总持股数比例从2021Q1的1.96%到3季度提升0.95个百分点，同时，重仓持有建筑上市个数的基金个数也是连续3季度增加。 图1：建筑行业被基金重仓持股市值占比 图2：重仓持有建筑公司的基金个数变化 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 图3：重仓持有建筑公司的基金持股数占比 图4：基金重仓持有建筑公司的股数变化 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 qRvNqOvNtMvNyRpNqNzQmP9P8Q9PoMqQoMqRiNrQoPkPrQtNaQoOyQMYsPnRvPnMpR 东兴证券行业报告 建筑行业：着眼稳增长和绿色发展 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES从基金重仓各行业的情况看， 2021年Q3建筑行业的重仓持股市值占比和持股数占比在26个行业中均排名23位。 图5：2021Q3建筑基金重仓市值占比排名 资料来源：WIND，东兴证券研究所 图6：2021Q3精筑行业基金持股数占比排名 资料来源：WIND，东兴证券研究所 2. 建筑股重仓股持股偏好提升和基本面变化同步 从扣非后净利润增速和ROE看，2021年Q1开始出现明显改善。2021年Q1建筑板块上市公司扣非后归母净 P4 东兴证券行业报告 建筑行业：着眼稳增长和绿色发展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES利润同比增速为79.99%，较2019年Q1两年以来的季度同比复合增速为14.82%；2021Q3扣非后归母净利润同比增速为21.89%，较2019年Q3两年来的季度同比复合增速为11.32%。 建筑行业上市公司扣非后归母净利润增速从2021年Q1进入增速较高的阶段，扣非后ROE水平从2021年Q1也同比开始改善，这和基金从2021年Q1提升建筑板块重仓持股的偏好基本上一致，也就是建筑行业基金重仓持股的偏好提升和基本面变化的情况是同步的。 图7：建筑行业上市公司各季扣非后净利润增速 图8：建筑行业上市公司各季扣非后ROE的变化 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 3. 专业工程、基建和装饰类公司被增持，设计咨询和钢构公司被减持 从统计数据看专业工程类、基础设施建设类和装饰类建筑公司被增持，设计咨询和钢构类公司被减持。 被增持的建筑上市公司从新签订单看，都具备充足的订单基础，新签订单均保持较好的增长，业绩增长持续性具备基础。 专业工程类公司的订单情况如下： 图9：中国电建新签订单情况 图10：中国化学新签订单情况 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 东兴证券行业报告 建筑行业：着眼稳增长和绿色发展 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图11：中材国际新签订单情况 图12：中国中冶新签订单情况 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 基建类工程公司新签订单情况如下： 图13：中国交建新签订单情况 图14：中国铁建新签订单情况 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 图15：中国中铁新签订单情况 图16：中国建筑新签订单情况 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 P6 东兴证券行业报告 建筑行业：着眼稳增长和绿色发展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1、专业工程类公司被增持： 新能源发展下相关电力工程和设计公司被增持。2021年以来，特别是下半年各个地方开始出现限电的情况，煤炭价格上涨，火电发电盈利水平大幅下降。电力的短缺的情况下，进一步加快绿色新能源电力的发展以及电力工程对发电设施的绿色优化变得迫切。同时，中国绿色高质量发展下的“双碳政策”推出使得环保新能源电力成为长期发展方向，从而使得电力工程相关公司未来发展的环境预期向好。中国电建、苏文电能、粤水电和中国核建则是受益于中国绿色高质量发展的形势和当前阶段电力行业态势。 周期行业高景气下相关专业工程公司被增持。中国化学作为化工工程类公司，订单充足，在化工行业高景气的情况下未来新订单获取环境更好。同时，积极发展“卡脖子”己二腈项目。公司估值和业绩增长存在双升的推力。中国中冶和中材国际作为冶金工程和水泥工程的专业工程国际龙头公司得到增持。 2、基建工程类公司被增持 基建类工程公司既有全国性的工程公司也有地方性的工程公司。全国性的央企龙头基建工程公司有中国建筑、中国中铁、中国铁建和中国交建，以及专项基建龙头隧道股份。地方性的基建公司有上海建工、四川路桥、山东路桥，以及工程监理公司合诚股份。基建类公司订单饱满，业绩增长基础扎实，估值低，在稳增长的政策预期下业绩增长具备持续性，并且有些公司像上海建工、四川路桥也在努力发展新能源业务，符合中国经济绿色发展的大环境。 3、装饰类公司被增持 装饰类公司被增持的公司有东易日盛、亚厦股份和森特股份。其中亚厦股份致力装饰的工业化，2021Q3业绩增长较好。虽然东易日盛和森特股份在2021Q3利润增速仍是负增长，但东易日盛是继续在数字化上更上层楼，森特股份则和自身业务无缝衔接努力发展BIPV，地产后周期的阶段为装饰类公司提供行业需求保障。 4、设计咨询和钢构公司被减持 华设集团作为区域的设计公司业绩增长低于预期，在2021年Q2和Q3已经连续两个季度营收和利润都是负增长。华阳集团作为房屋设计类公司受地产调控的影响较大，基本面也在逐渐受到影响。鸿路钢构作为优秀的钢构龙头公司，在以产品设计生产的主业模式下，具备很强的综合竞争力，但2021年钢铁价格的高涨对公司成长性产生负面的影响。 表1：建筑行业基金重仓股具体情况 证券简称 2021Q2重仓股持股数变化 2021Q3重仓股持股数变化 2021Q2重仓基金公司个数 2021Q3重仓基金公司个数 重仓基金公司个数季度变化 2021Q2重仓持有基金个数 2021Q3重仓持有基金个数 重仓基金个数季度变化 中国电建 -491 36465 6 34 28 8 75 67 苏文电能 44 1 2 17 15 3 29 26 中国建筑 12061 21809 31 38 7 103 120 17 中国化学 6479 2842 16 16 0 36 47 11 上海建工 -712 3953 4 12 8 4 14 10 四川路桥 -1593 3227 4 8 4 4 10 6 粤水电 0 1998 0 2 2 0 6 6 东兴证券行业报告 建筑行业：着眼稳增长和绿色发展 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES东南网架 0 1316 0 2 2 0 6 6 合诚股份 0 267 0 1 1 0 6 6 隧道股份 291 628 5 7 2 5 9 4 中国核建 0 268 0 3 3 0 4 4 中国中冶 -4361 8959 5 8 3 6 9 3 中国交建 -504 4585 5 8 3 6 9 3 森特股份 2278 612 1 2 1 5 8 3 东易日盛 0 1124 0 1 1 0 3 3 中国中铁 2625 7936 13 12 -1 20 22 2 亚厦股份 -1209 1090 3 2 -1 9 11 2 中国铁建 6450 2332 19 19 0 28 29 1 中铁工业 94 -97 5 5 0 5 5 0 山东路桥 246 1 3 3 0 3