银行行业周报：12月信贷结构不强，银行业绩快报延续确定性兑现

► 重点聚焦： 1）1月14日，央行同银保监会发布《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿）》。 2）截至本周，兴业、江苏、常熟、苏农、中信、青岛、平安、招商和张家港行9家上市银行相继披露2021年业绩快报，营收和利润增速整体环比上行，不良和拨备指标延续改善。 ► 行业和公司动态 1）1月12日，央行公布2021年12月金融和社融数据：12月信贷延续疲弱，地方债支撑社融增速延续回升。2）1月14日，银保监会发布《银行保险机构关联交易管理办法》并答记者问。 3）本周兴业银行获银保监会同意发行不超过1100亿元金融债券，并于1月14日发行250亿元二级资本债券；南京银行董事会审议通过发行不超过200亿元减记型无固定期限资本债券；平安银行董事会审议通过《关于优先股股息发放方案的议案》，每股派发股息4.37元，合计派发股息8.74亿元；青岛银行首发限售股16.31亿股（占股份总额的36.17%）将于1月17日上市流通，意大利联合圣保罗银行增持股份获青岛银保监局核准，增持后所持股份占总股份不超过17.50%等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数下降1.02%，跑赢沪深300指数0.96个百分点，板块涨跌幅排名11/30，其中常熟银行（+7.62%）、成都银行（+6.95%）、苏农银行（+5.13%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场累计开展了500亿元逆回购操作，共400亿元逆回购到期，因此本周净投放100亿元。下周公开市场将有500亿元逆回购和5000亿元MLF到期。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势上行，隔夜SHIBOR利率上行37BP至2.21%，7天SHIBOR利率上行11BP至2.21%。 投资建议： 本周央行披露12月金融数据显示年末信贷需求仍然偏弱，票据业务监管政策出台将降低票据违规以及套利等业务风险。本周银行业绩快报催化，板块继续获得相对收益。目前板块估值对应PB仅0.64倍，政策托底经济、行业景气度预期改善下，具备较高的性价比，建议继续关注逆周期调控加码下的板块估值修复行情，继续推荐：招商，平安，兴业，宁波，成都，杭州，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 1.本周重点聚焦： 【重点聚焦一】1月14日，央行同银保监会发布《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿）》。 简评： 本次征求意见稿是对1997年《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》的修订，旨在规范商业汇票承兑、贴现与再贴现行为。 《办法》修订稿共八章四十二条，从明确承兑和贴现资质要求、加强风险防控、强化信息披露管理和监督管理等多方面对《办法》作出修改，内容关注： 1）签发商票规模受限：银行承兑汇票和财务公司承兑汇票的最高承兑余额不得超过该承兑人总资产的15%，保证金余额不得超过承兑人存款规模的10%。我们以上市银行定期报告中披露的表外项目“银行承兑汇票”规模测算，可以看到大行占比整体较低，承兑规模仅占总资产的1%左右，个别银行略超标准但整改压力不大，有数据披露的保证金余额占比也处于监管要求范围内。 2）缩短最长付款期限：商业汇票的付款期限自出票日起至到期日止，最长不得超过6个月，进一步明确了汇票定位是用于短期的资金融通。 3）细化承兑人资质要求：最近二年未出现6个月以内3次以上付款逾期、连续3个月以上未按中国人民银行公告〔2020〕第19号披露承兑信息的情况。 总体来看，修订稿主要通过加强票据承兑和贴现资质管理，建立完善信用约束和风险防控机制，增设两项限额指标等，以保障承兑人到期兑付能力，规范市场发展。 【重点聚焦二】截至本周，兴业、江苏、常熟、苏农、中信、青岛、平安、招商和张家港行9家上市银行相继披露2021年业绩快报。 数据关注： 1）业绩：营收和利润增速整体环比上行。目前已公布9家银行2021年合计实现营收和归母净利润分别为1.02万亿元和3218.3亿元 ，同比分别增长10.71%/22.33%，较Q1-3提高0.8pct/0.14pct。9家银行Q4单季归母净利润增速高达22.82%。 个股来看，目前江苏银行2021年营收增速和利润增速均居首位，分别达到22.57%和30.72%；青岛银行2021年营收同比+5.65%，较前三季度提高8.4pct，增速环比提升幅度居前；苏农银行2021年归母净利润同比+20.72%，较前三季度提高3.21pct，利润增速环比提升幅度居前。 2）规模：截至2021年末，9家银行总资产规模合计34.55万亿元，年增幅9.59%，环比三季度再扩增2.36%，整体扩表增速保持稳健，其中披露贷款规模的年增速均快于资产扩表速度。 3）质量：不良和拨备指标环比延续改善，8家银行不良率环比持平或降低，7家拨覆率环比上行。个股来看，目前常熟银行不良率（0.81%）继续处于可比同业低位，拨覆率（531.98%）升至首位；青岛银行不良率（1.34%，环比-13BP）较Q3改善幅度最大；苏农银行拨覆率（411.10%，环比+41.01pct）较Q3改善幅度最大；招行和中信拨覆率环比微降，预计主要是信贷减值计提放缓和核销影响。 2.行业和公司动态 【12月信贷延续疲弱，地方债支撑社融增速延续回升】1月12日，央行公布2021年12月金融和社融数据。 简评： 1）12月居民信贷需求走弱，企业贷款仍以票据冲量为主。12月新增人民币贷款1.13万亿元，同比仍少增1234亿元，主要是居民端拖累，同时企业贷款总量强于季节性但结构仍较弱：居民贷款12月新增3716亿元，同比少增1919亿元；企业贷款12月新增6620亿元，同环比均略有改善，但增量主要由票据贴现贡献，单月票据新增4087亿元。全年来看，贷款累计新增19.95万亿元，同比多增3150亿元，主要来自居民中长贷、企业中长贷和票贴的显著多增（分别同比多增1300、4300、7611亿元），以及非银金融类贷款的同比少减。展望2022年，有望伴随年初信贷“开门红”以及财政政策力度的加码，提振企业融资意愿，支撑信贷增速基本平稳。 2）社融增速延续小幅回升，政府债融放量是主要贡献。12月新增社融2.37万亿元，同比多增7206亿元，余额增速环比再提升0.2pct至10.3%，10月社融拐点基本确立，年末政府债放量仍是主要贡献，同时直接融资和表外在低基数下均有正贡献。全年来看，2021年社融累计增量31.35万亿元，同比少增3.44万亿元，贷款基本平稳，包括企业债、表外、政府债融规模均同比缩量。边际上，四季度社融同比回归正增，增速拐点显现，主要是企业债和政府债发行提速形成支撑。展望2022年，“稳增长”的政策定调下，预计信贷总量仍有支撑，同时地方债发行节奏前置，有望提振配套融资需求，社融将呈现小幅回升态势。 【规范银行保险机构关联交易行为】1月14日，银保监会发布《银行保险机构关联交易管理办法》并答记者问，《办法》自2022年3月1日起施行。 重点关注： 1、政策出台背景：近年来，银行保险机构关联交易引发风险暴露的情况不断显现，通过隐匿关联关系、设计复杂交易结构、利用子公司违规提供资金等方式规避监管、套取利益等问题时有发生，甚至引发重大风险。强化银行保险机构关联交易管理、推动关联交易乱象整治，利于防范利益输送风险。 2、政策内容关注： 1）关联方识别认定方面：采取直接认定和实质重于形式认定相结合的方式，合理界定关联方范围，层层穿透认定关联方。根据重要性和风险大小，对关键关联方采取直接认定方式，同时将子公司纳入关联方，防范借道子公司利益输送。 2）银行对关联方授信余额：银行机构对单个关联方的授信余额、单个关联法人或非法人组织所在集团客户的合计授信余额、全部关联方的授信余额分别不得超过银行机构上季末资本净额的10%、15%和50%。 3）禁止性规定方面：明确银行保险机构不得利用各种嵌套交易拉长融资链条、模糊业务实质、规避监管规定；不得为股东及其关联方违规融资、腾挪资产、空转套利、隐匿风险等；不得直接通过或借道同业、理财、表外等业务，突破比例限制或违反规定向关联方提供资金等。 本周债券发行方面，兴业银行获银保监会同意发行不超过1100亿元金融债券，并于1月14日发行250亿元二级资本债券，期限10年，第5年末附有前提条件的发行人赎回权，票面利率为3.45%；南京银行董事会审议通过发行不超过200亿元减记型无固定期限资本债券。 高管变动方面，长沙银行董事会审议通过选举赵小中先生为董事长并代为履行行长职责；浙商银行沈仁康先生因工作安排辞去董事长等职务，董事会审议通过由行长张荣森先生代为履行董事长等职责；中信银行刘成先生副行长任职资格和王康先生财务总监任职资格获核准。 另有平安银行董事会审议通过《关于优先股股息发放方案的议案》，每股派发股息4.37元，合计派发股息8.74亿元；青岛银行首发限售股16.31亿股（占股份总额的36.17%）将于1月17日上市流通，意大利联合圣保罗银行增持股份获青岛银保监局核准，增持后所持股份占总股份不超过17.50%。 3.数据跟踪 本周A股银行指数下降1.02%，跑赢沪深300指数0.96个百分点，板块涨跌幅排名11/30，其中常熟银行 （+7.62%）、成都银行 （+6.95%） 、苏农银行（+5.13%）涨幅居前，宁波银行（-6.87%）、平安银行（-5.06%）、瑞丰银行（-3.96%）涨幅居后。 公开市场操作：本周央行公开市场累计开展了500亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有400亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净投放100亿元。 下周公开市场将有500亿元逆回购和5000亿元MLF到期。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势上行，隔夜SHIBOR利率上行37BP至2.21%，7天SHIBOR利率上行11BP至2.21%。 4.投资建议 本周央行披露12月金融数据显示年末信贷需求仍然偏弱，票据业务监管政策出台将降低票据违规以及套利等业务风险。本周银行业绩快报催化，板块继续获得相对收益。目前板块估值对应PB仅0.64倍，政策托底经济、行业景气度预期改善下，具备较高的性价比，建议继续关注逆周期调控加码下的板块估值修复行情，继续推荐：招商，平安，兴业，宁波，成都，杭州，常熟银行等。 5.风险提示 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。