配售方案进一步绑定员工与上市公司利益

事件：海尔2022年1月11日第十届董事会第二十六次会议审议通过《海尔智家股份有限公司关于根据一般性授权配售新H股的议案》，公司拟增发H股股份并申请在香港联交所主板挂牌上市。 发行股份数：2021年9月15日，公司公告拟以非公开发行H股的方式，增发总数不超过7300.0万股H股。根据2022年1月11日的配售协议，本次配售股份数为4141.4万股，占公司已发行总股份数/H股股份数的0.4%/1.5%；股份配售完成后，配售股份将占公司发行总股份数/H股股份数的0.4%/1.4%。 承配人：承配人为Golden Sunflower、Segantii、PAG Pegasus Fund LP、Jan chor、Valliance，分别认购3485.6万股、218.6万股、217.6万股、131.1万股、88.4万股，占本次配售股份的比例分别为84.2%、5.3%、5.3%、3.2%、2.1%。GoldenSunflower为员工持股平台，通过GoldenSunflower认购公司股份的共有404人，其中公司及附属公司董监高在本次战略配售中合计出资7635万港元，占Golden Sunflower出资额的7.8%。Segantii、PAG Pegasus Fund LP、Jan chor、Vallian ce均为专业的全球投资机构。 配售价格与禁售期：配售价为28.00港元/股，较2022年1月11日H股收盘价32.70元折价14.4%。GoldenSun flower承诺认购的配售股份不得于自签署配售函之日起计12个月内买卖或转让；其他承配人承诺认购的配售股份不得于自签署配售函之日起计6个月内买卖或转让。 资金用途：本次配售合计募集资金约11.6亿港元，所得款项净额约为11.5亿港元，配售的所得款项净额将用于：1）海外工业园产能建设70%；2）ESG领域的相关投资，主要包括但不限于产品全生命周期的环境影响管理，产品端节能低碳技术研发，碳中和能力建设15%；3）海外工业园信息化升级10%；4）海外渠道建设与推广5%。 募集资金主要用于海外本土产能建设，我们认为有利于公司提升海外经营效率，拉动海外业务利润率提升。 战略配售进一步绑定上市公司和高管的利益：公司员工在本次战略配售中的占比较高，且公司董事出资额较高（梁海山、李华刚、解居志分别出资1835万、1835万、1101万港元），反映了高管及员工对于公司未来增长的信心。虽然配售价较当前股价折价14%，但考虑到禁售期因素，我们认为本次战略配售有利于激发员工的积极性。 投资建议：海尔是中国家电企业全球化发展排头兵，在海外已拥有完善的品牌、渠道、供应链布局，海外利润率改善空间较大。此外，公司深化数字化变革，通过高端化、套系化、场景化销售模式，助力国内家电业务开源节流。预计公司2021~23年EPS分别为1.41/1.63/1.90元。 风险提示：原材料价格大幅上涨、国内外地产景气大幅波动对家电需求产生冲击100,000,000 2019 2020 2021E 2022E 2023E 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表