中国中免发布2021年半年报,营收为355.26亿元,同比增长83.98%;归母净利润为53.59亿元,同比增长475.9%。分地区看,海南地区离岛免税业态持续增长,消费回流加速免税蛋糕做大;上海地区和北京地区受到出入境限制影响,业务收入有所减少。线上业务整合,有税商品销售收入占比提升。促销力度加大及业务结构变化压制毛利率表现。公司自建物业将有效缓解供给压力,供应链体系持续完善。龙头强者恒强,H股上市推动外延发展。展望高端市场,空间仍大。我们维持中免21-23年归母净利预测为103/141/186.6亿元,对应增速67.9%/ 36.8%/ 32.4%,当前股价对应PE为43/
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