多因素致龙门短期承压，关注新校区落地验证

根据研报正文，科德教育2021年中报显示，营收同比增长16%，归母净利润下滑19%，扣非归母净利润下滑20%。龙门教育实现收入2.55亿元，同比增长4.2%，但中考复读环境改变以及20年秋季疫情扰动，K12业务营业收入下降25.8%。公司毛利率为37.7%，同比下滑5.7pct，净利率为14.1%，同比下滑7.7pct。公司职普联合战略稳步推进，陆续公告与厦门倍凡教育签订战略合作协议、收购长沙职业中专51%股权、收购合肥龙翔高复学校 70%股权意向性协议、收购天津旅外职业高中 100%股权（已完成工商变更）、成功收购河南毛坦高级中学 60%股权等。公司预计2021-23年EPS为0.39/0.49/0.55元。综上，公司短期面临压力，但长期前景看好，维持“增持”评级。

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