短期因素致半年报利润承压，下半年关注《新梦诛》长线表现、《幻塔》上线进度

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完美世界发布2021年半年报，营收、归母净利润42.07亿元、2.58亿元，同比-18.22%、-79.72%。其中游戏业务营收、归母净利润34.09亿元、2.23亿元，分别同比-21.75%、-80.71%；影视业务营收7.29亿元。收入费用错配、海外游戏布局调整等短期因素致利润承压。《新梦诛》锁定下半年增量，关注年轻化产品《幻塔》等。手游管线聚焦 MMO+X、卡牌+X，PC端游继续发展。我们预计公司2021-2023年净利润分别为16.75亿元、25.08亿元、30.08亿元，对应EPS分别为0.86元、1.29元、1.55元，给予2021年22X估值，对应6个月目标价18.92元，给予“增持-A”评级。