组织优化盈利承压，快递快运融合机会尚存

德邦股份（603056）是交通运输行业的公司，主要提供快递和快运服务。2021年上半年，公司实现营业收入148.9亿元，同比增长28.2%；实现毛利15.1亿元，同比增长18.6%；实现归母净利1600万元，同比减少89.9%；扣非归母净亏损1.6亿元，主要系约1.7亿元的政府补助。公司的大件快递业务和快运业务是其主要收入来源，2021年上半年，大件快递业务实现营业收入91.7亿元，占比61.6%；快运业务实现营收52.8亿元，占比35.5%；仓储+供应链业务营收4.4亿元，同比增长40.7%，占比为2.9%。公司的人力成本和运输成本是其主要成本，2021年上半年，人力成本同比上涨31.36%，占收入比同比提升1.1pp；去年同期低油价、路桥费优惠、税收减免等一过性福利政策带来运输成本低基数，2021年上半年运输成本同比上涨38.7%，占收入比同比提升2.2pp。

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