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1-3月全国规上工业企业利润总额累计同比137.3%,两年平均增长22.6%。制造业仍是主要支撑,上游原材料、中游制造利润升幅较大。不同所有制企业利润增速差异较大,国企修复最为明显。总体看,1-3月工业企业利润高增,除了低基数,经济恢复、出口旺盛也是主因;后续经济持续复苏,利润有望维持较高景气,节奏前高后低。提示关注海外疫情扰动、PPI上游对下游利润的挤压及地产竣工产业链。