2020年年报点评：龙头稳健经营，上游一体化布局可期

瀚蓝环境（600323）是一家拥有公用事业板块和危废处置业务的公司。公司通过公用事业板块提供稳定的现金流支持垃圾焚烧板块的资本开支，同时，公司是市场化运作的国有企业，职业经理人制度已落地，加上虚拟股权激励的实施，使得公司既有国企的融资和资源优势，又有民企的扩张动能。公司目前已有危废处理处置产能19.6万吨/年，随着疫情恢复，下游工业企业危废处置需求提升，公司危废业务有望量价齐升。公司收购国源环境后，已切入垃圾焚烧上游的环卫服务领域，未来有望立足佛山南海区以及存量垃圾焚烧项目所在地，做上游一体化的延伸，从源头保障后端处置设施的平稳运营，环卫服务将成为公司另一业绩增长点。预计公司2021年归母净利润为13.27亿元，对应2021年4月9日收盘价17.50元，PE为16X。我们看好公司的长期发展，维持公司“强烈推荐”评级。

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