业绩符合预期，持续高增长可期

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昭衍新药（603127.SH）发布2020年年报，实现收入10.8亿元，同比增长68.3%；实现归母净利润3.15亿元，同比增长68.7%。公司公告并表贡献利润1000万元左右，剔除后预计内生业务利润端实现60%左右的高增速，主要来自于临床前研究服务在行业高景气下快速增长。在手订单充足，高增长确定性强，预计2021年仍将持续扩招满足业务需求。公司持续推动建设临床试验服务、模型动物研究等新业务条线，新业务拓展持续提速。公司通过收购Biomere增厚业务能力并提升昭衍海外品牌力，海外子公司Biomere签单约1.6亿元。公司于2021年1月完成H股上市，依托“A+H”双融资平台，有望加速国际化业务布局。我们预计公司2021-2023年归母净利润为4.11亿元、5.40亿元、7.12亿元，维持“买入”评级。