2020年报点评：研发投入激增拖累短期业绩，TapTap社区持续迭代进化

心动公司是一家专注于游戏和社区服务的公司。2020年，公司实现营收28.48亿元，同比增长0.3%；净利润为915万元，同比下降97.4%。公司加大研发投入，研发费用达6.58亿元，研发费用率22.09%，拖累短期业绩。但长期来看，这将加深公司的经营壁垒。公司储备产品中有2款休闲竞技游戏正在进行测试，另外还有多款网络与付费游戏预计于2021年内测试。TapTap用户高速增长，社区化、全球化改造效果初显。2020年，公司信息服务实现营收5.16亿元，同比增长12%。平台平均MAU2570万，单用户ARPU 20.1元。公司对TapTap平台进行了大量更新迭代，社区化方面，对首页浏览模式进行了信息流改造，实现千人千面推荐，用户粘性得到提升。国际化方面，公司对TapTap进行了适用于全球多语言多规则的底层框架改版，使得2020年TapTap海外版平均月活用户达480万。公司目前仍处加大游戏研发投入与社区持续迭代阶段，我们下调21-22年EPS至-0.01（-0.90）/0.22（-1.03）元，新增2023年EPS为0.51元。2020年TapTap国内MAU2570万，对应单用户估值约767元，维持“买入”评级。

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