全品类覆盖+店中岛拓张，双轮驱动业绩高增

盐津铺子2020年实现营业收入19.59亿元，同比增长39.99%，归母净利润2.42亿元，同比增长88.70%。公司以“盐津铺子”和“憨豆先生”双产品线布局，涵盖咸味小吃、烘焙点心及坚果果干品类，覆盖休食市场高增品类。公司以散称小包装为主，在休食市场构建独特品牌化散称优势，有利于消费者一站式购齐，也利于公司不断以新品替代效率不高的老品，提升坪效。公司在KA渠道的核心优势在于打造了品牌化散称专柜，并提供了丰富产品矩阵，公司店中岛坪效远高于同业公司，与商超对散称产品品牌化、形象化诉求相契合。截止Q3公司已投放1.4个店中岛，仍处于快速拓张阶段，带来强劲量增支持。公司2019年股权激励计划目前已全部授予550万股，占公司总股本的4.25%。公司申报高新技术企业已获备案，2020年公司企业所得税率由25%降至15%，2020年递延所得税增加809.33万元，同时带来未来净利润空间。建议维持评级。

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