招商中证生物科技ETF投资价值分析：医药板块兼具科技与创新属性的优质赛道

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 金融工程报告●基金研究 2021年1月20日 [table_main] 公司深度报告模板 医药板块兼具科技与创新属性的优质赛道 ——招商中证生物科技ETF投资价值分析 核心观点：  科技与创新是医药板块长期高成长的主要驱动力人口老龄化加速，存在大量未满足的医疗健康需求；药审改革力度空前，科技创新迎来新时代；带量集采趋于常态，科技创新转型为关键出路。（1）创新药械与创新服务产业链。研发投入持续加大，IND申报与获批数量快速增长。医保目录动态调整，加快创新药放量节奏，国内创新药赚钱效应凸显。我国创新药正通过申报国际临床或licence out的方式加速走向世界。（2）生物制品。需求端稳健增长，板块维持高景气。（3）体外诊断。多重利好催化，发展空间广阔。  中证生科指数基本信息选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的上市公司作为成份股，采用自由流通市值加权方式，并对单个样本股设10%的权重上限，以反映生物科技类上市公司整体表现。截至2021年1月10日，中证生科指数成分股数量为45只，总市值合计3.4万亿元，平均市值为756.2亿元。从成分股市值分布来看，市值在1000亿元以上的成分股有9只，500-1000亿元之间的成分股有8只，100-500亿元之间的成分股有15只，100亿元以下的成分股有13只。  成分股龙头效应显著，生物制品、IVD、CXO、创新药权重占比大其中，属于生物制品板块的成分股权重占比为39.3%，占比最大，属于体外诊断、CXO、创新药的成分股权重占比分别为22.3%、21.8%和12.6%。从各个板块的主要成分股代表来看，中证生科指数基本覆盖了创新药、创新服务产业链、疫苗、血制品、体外诊断等细分领域的龙头企业。指数前十大成分股权重占比合计达71.5%，龙头效应显著。  历史表现显著优于主流宽基指数，指数成分股盈利能力强，成长性良好从基日至2021年1月10日，中证生科指数累计收益率为612.19%，年化收益率为25.07%，表现大幅跑赢沪深300、中证500、创业板指等市场主流宽基指数。综合收益率与波动性，中证生科指数的夏普比率为1.04，同样优于市场主流宽基指数。统计中证生科指数与其他各宽基指数的净资产收益率，中证生科指数ROE为14.83%，高于主流宽基指数。说明中证生科指数的成分股盈利能力较强。预测中证生科指数2020-2022年收入增速分别为30.84%、17.58%和21.31%，净利润增速分别为49.17%、17.58%和23.9%，每股收益增速分别为34.64%、35.54%和23.9%。未来三年中证生科指数成分股成长性良好。  风险提示本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。 报告阅读者需审慎参考报告结论。文中观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。 分析师 孟令伟 ：010-80927652 ：menglingwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070001 吴俊鹏 ：010-80927631 ：wujunpeng @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517090001 相关研究 金融工程报告/基金研究 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、生物科技，医药板块兼具科技与创新属性的优质赛道 .................................................................................................... 2 （一）科技与创新是医药板块长期高成长的主要驱动力 ........................................................................................................ 2 （二）创新药械与创新服务产业链：创新收获期正在到来 .................................................................................................... 4 （三）生物制品：需求端稳健增长，板块维持高景气 ............................................................................................................ 7 （四）体外诊断：多重利好催化，发展空间广阔 .................................................................................................................... 8 二、中证生科指数基本情况 ........................................................................................................................................................ 9 （一）指数编制方法与基本信息 ................................................................................................................................................ 9 （二）成分股龙头效应显著，生物制品、IVD、CXO、创新药权重占比大 ......................................................................... 9 （三）历史表现显著优于主流宽基指数 .................................................................................................................................. 11 （四）指数成分股盈利能力强，成长性良好 .......................................................................................................................... 11 三、招商中证生物科技ETF产品概况 .................................................................................................................................... 14 （一）产品基本信息 .................................................................................................................................................................. 14 （二）基金管理人简介 .............................................................................................................................................................. 14 （三）基金经理简介 .................................................................................................................................................................. 15 四、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 16 五、附录 ...................................................................................................................................................................................... 17 金融工程报告/基金研究 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、生物科技，医药板块兼具科技与创新属性的优质赛道 （一）科技与创新是医药板块长期高成长的主要驱动力 1. 人口老龄化加速，存在大量未满足的医疗健康需求 我国人口老龄化速度加快，未来医疗健康需求大。根据国家统计局数据，截至2019年底，我国65岁以上人口达到1.76亿人（+5.39%），占总人口比例达到12.6%。其中，2010年-2014年65岁及以上人口占比由8.9%提高到10.1%，五年提高了1.2pp；2015年-2019年65岁及以上人口占比由10.5%提高到12.6%，五年提高了2.1pp，老龄化进程呈现加速趋势。根据卫生部数据，60岁以上老年人慢性病患病率是全部人口患病率的3.2倍，伤残率是全部人口伤残率的3.6倍，老年人消耗的卫生资源是全部人口平均消耗卫生资源的1.9倍。人口老龄化加速带来的医疗健康需求是很大的。 图1：我国65岁及以上人口数量（万人）与占总人口比例 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 2. 药审改革力度空前，科技创新迎来新时代 两办联合发文鼓励药械创新，对于我国医药产业创新发展具有里程碑意义。17年10月8日中办国办联合发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，鼓励药械创新。该文针对我国药品器械创新面临的突出问题，从改革临床试验管理、加快上市审评审批、促进药品创新和仿制药发展、加强药品医疗器械全生命周期管理、提升技术支撑能力和加强组织实施等5大要点提出了改革意见。我们认为，此政策是深化药品医疗器械审评审批制度改革的纲领性文件，对我国医药产业创新发展具有里程碑式意义，整体利好创新研发能力强的各细分领域龙头企业以及创新服务产业链。 优先审评加速创新药及临床临床急需仿制药研发上市速度，有助于释放研发积极性，利好创新药企和优质仿制药企。《总局关于解决药品注册申请积压实行优先审评审批的意见》对审评所需时长进行了要求，其中新药临床试验申请要求药审中心在收到沟通交流的申请后 金融工程报告/基金研究 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。