招商中证沪港深500医药卫生ETF投资价值分析：量化分析报告掘金ETF：医药已进入长期配臵区间

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2022年05月18日 量化分析报告 掘金ETF：医药已进入长期配臵区间——招商中证沪港深500医药卫生ETF投资价值分析 中证沪港深500医药卫生指数投资价值分析： 1、 基本面长期向好，多需求促使医药行业长期价值不变。一方面中国进入人口老龄化加速期，65岁以上人口占总人口的比例已经从2010年的8.9%大幅增长至13.5%；另一方面随着可支配收入的提升，医药支付意愿加强，人均医疗支出存在扩容潜能。叠加医药产业健康发展的的政策支撑，将促使整体医药需求大幅增加。 2、 医药行业长期能跑赢整体指数，估值大幅消化。我国GDP处于增速下行阶段，经济结构持续调整，而医药产业尚处于成长早期，存在逆向剪刀差，比较优势强化。此外2021年中期医药行业开始估值回调，经过两次大幅回调后，各赛道估值水平已经趋于相对合理甚至被低估的状态，从长期来看已经进入了配臵区间。 3、 医药行业细分领域众多，沪港深优势互补。医药行业包括生物制品、化学制品、医疗服务、医疗器械等多个板块，在产业链条的不同环节正衍生出多个子领域龙头。其中A股的医药企业主要涵盖CXO、化药、医疗服务、医疗设备、中药等细分行业龙头；港股则在医药创新标的上拥有更加广泛的覆盖度，与A股形成了较好的优势互补。 4、 指数聚焦于沪港深医药行业优质龙头公司。从历史走势来看，指数长期收益显著，估值有望抬升。指数聚焦于医药卫生领域优质成长公司，在医药领域各细分概念均有覆盖。指数风格总体为大市值、高成长、低杠杆，在新冠疫情不断发酵和老龄化趋势加剧的情况下，指数未来成长可期。 招商中证沪港深500医药卫生ETF基本信息： 1、 招商中证沪港深500医药卫生ETF（517990），基金将于2022年5月19日上市，标的指数为沪港深500医药（H30463）， 是沪港深500医药当前唯一ETF。基金紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小。 2、 基金管理公司招商基金管理有限公司具有丰富的ETF产品管理经验。截至2022年5月13日，基金共管理ETF基金24只，规模合计已达61.6亿元。其ETF产品线覆盖广泛，提供全方位被动投资工具。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003 邮箱：yeerle@gszq.com 分析师 缪牧一 执业证书编号：S0680519010004 邮箱：miaomuyi@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：掘金ETF：科技龙头优选配臵方案——中金中证科技先锋ETF投资价值分析》2022-05-16 2、《量化周报：市场反弹有望延续》2022-05-15 3、《量化分析报告：通胀凸性策略构建——五月大类资产与基金研究》2022-05-11 4、《量化专题报告：捕获专业投资者市场行为中的alpha》2022-05-08 5、《量化点评报告：五月配臵建议：赔率-胜率框架下的A股与美股——资产配臵思考系列之二十七》2022-05-08 2022年05月18日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 医药行业投资价值分析：基本面长期向好，估值进入长期配臵区间...................................................................... 3 1.1. 基本面：多需求促使医药行业长期价值不变 ............................................................................................ 3 1.2. 投资面：医药行业估值大幅消化，基金配臵处于历史低位 ........................................................................ 4 1.3. 医药行业细分领域众多，沪港深优势互补 ................................................................................................ 7 2. 中证沪港深500医药卫生指数投资价值分析 ...................................................................................................... 8 2.1. 指数历史表现：大幅调整下估值趋于合理 ................................................................................................ 8 2.2. 指数选股特点：沪港深医药综合覆盖 .................................................................................................... 10 2.3. 指数风格特征：大市值、高成长、低杠杆 .............................................................................................. 12 3. 招商中证沪港深500医药卫生ETF基本信息 .................................................................................................... 14 3.1. 招商中证沪港深500医药卫生ETF基本信息 ......................................................................................... 14 3.2. 管理人具有丰富ETF产品管理经验 ....................................................................................................... 15 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 图表目录 图表1：2010年中国人口金字塔 .............................................................................................................................. 3 图表2：2020年中国人口金字塔 .............................................................................................................................. 3 图表3：2019年全球各地区医疗支出占GDP比重（%） ........................................................................................... 4 图表4：2000-2019年部分国家人均医疗支出对比（美元） ....................................................................................... 4 图表5：2016-2022年中国医药市场规模预测趋势图 ................................................................................................. 4 图表6：2012-2022/5/14美国标普500及标普500医疗指数走势对比（%） .............................................................. 5 图表7：2012-2022/5/13中国沪深300及沪深300医药行业走势对比（%） .............................................................. 5 图表8：2019年以来医药指数走势 .......................................................................................................................... 6 图表9：医药子行业涨跌幅及估值水平（2019-2022/5/13） ....................................................................................... 6 图表10：基金重仓持股情况 .................................................................................................................................... 7 图表11：A股医药行业市值TOP10公司................................................................................................................... 7 图表12：港股医药行业部分创新型或特色化公司 ...................................................................................................... 8 图表13：沪港深500医药历史走势 .......................................................................................................................... 8 图表14：沪港深500医药历史走势（2020年以来） ................................................................................................. 9 图表15：指数估值水平（成立以来） .....................................................................................................................